Japanischer Yen: JGB-Übertragung unterstützt einen festeren JPY gegenüber dem US-Dollar – OCBC

Sim Moh Siong und Christopher Wong von OCBC heben hervor, dass steigende Renditen am langen Ende japanischer Staatsanleihen zunehmend globale Zinskurven und den japanischen Yen beeinflussen. An den Märkten wird inzwischen eine hohe Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung der BoJ im September eingepreist, doch der Appetit der Entscheidungsträger auf weitere Straffungen ist ungewiss. Die Strategen halten an ihrem USD/JPY-Ziel von 163 für Ende 2026 fest und würden erst dann konstruktiver für den JPY, wenn die BoJ einen aggressiveren Straffungskurs signalisiert.

BoJ-Kurs und JGB-Renditen im Fokus

„Ein Teil des Anstiegs bei den Renditen am langen Ende, insbesondere in den USA, spiegelt höhere reale Renditen wider, die auf anhaltende Haushaltsdefizite und steigenden, mit KI verbundenen Finanzierungsbedarf der Unternehmen zurückzuführen sind. Diese Faktoren allein erklären die Entwicklung jedoch nicht vollständig.“

„Ein weiterer Faktor, der nicht übersehen werden sollte, ist die Spillover-Wirkung der steigenden Renditen japanischer Staatsanleihen (JGB) am langen Ende. Sorgen um eine Schwäche des JPY und die Wahrnehmung, dass die BoJ weiterhin hinter der Kurve bleibt, wurden trotz koordinierter Japan-USA-Devisenintervention und zunehmender Diskussionen über ein schnelleres Tempo der BoJ-Zinserhöhungen nicht vollständig beseitigt.“

„Die Märkte preisen zunehmend eine Zinserhöhung der BoJ im September ein; die implizite Wahrscheinlichkeit ist von 50 % Anfang August auf rund 80 % gestiegen. Sollte die BoJ die Normalisierung ihrer Geldpolitik beschleunigen und der JPY seinen Status als Niedrigzins-Finanzierungswährung verlieren, dürfte sich die Währung im Zeitverlauf aufwerten.“

„Vierteljährliche Zinserhöhungen bis 2027 wären ein Schlüsselfaktor für eine nachhaltigere Aufwertung des JPY. Allerdings ist weiterhin unklar, wie groß der Wille der Entscheidungsträger für zusätzliche Straffungen über September oder Oktober hinaus ist.“

„Wir halten an unserem USD/JPY-Ziel von 163 für Ende 2026 fest, könnten aber konstruktiver für den JPY werden, falls die BoJ einen aggressiveren Zinserhöhungspfad signalisiert oder Japan die Rückführung von Kapital aktiv fördert, etwa durch Institutionen wie die GPIF.“