Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen überschreitet 5 %, während die japanischen Staatsanleihen auch die 3 % Marke unterschreiten. Der Druck auf die globalen Anleihemärkte nimmt stark zu!

Der globale Anleihemarkt erlebt die härteste Prüfung seit Jahrzehnten. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen hat die 5%-Marke durchbrochen und erreichte damit den höchsten Stand seit 2007. Gleichzeitig ist die Rendite der japanischen Staatsanleihen ebenfalls über die 3%-Schwelle gestiegen und damit auf das höchste Niveau seit 30 Jahren. Steigende Energiepreise, anhaltend hohe Inflation und die kontinuierliche Ausweitung der staatlichen Verschuldung wirken als dreifacher Druck und verstärken die Verkaufsdynamik am globalen Anleihemarkt weiter.

Während der asiatischen Handelszeit am Dienstag stieg die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe zeitweise auf 5,02% und erreichte damit zum zweiten Mal in Folge das Niveau von 2007. Gleichzeitig erhöhte sich die Rendite der zehnjährigen japanischen Benchmark-Staatsanleihe auf 3,03%, das höchste Niveau seit 30 Jahren. Sowohl die Federal Reserve als auch die Bank of Japan stehen in dieser Woche vor wichtigen Zinssitzungen – der Markt erwartet im Allgemeinen einen Anstieg der US-Zinsen, während auch die Bank of Japan voraussichtlich den höchsten Zinssatz seit 31 Jahren anheben wird. Die Marktstimmung ist fragil und jede Abweichung in den politischen Signalen könnte eine neue Schockwelle auslösen.

Der aktuelle globale Ausverkauf am Anleihemarkt ist nicht auf einen einzelnen Faktor zurückzuführen. Der unmittelbare Auslöser für den Anstieg der Renditen war der durch die angespannte Lage im Nahen Osten verursachte Anstieg der Ölpreise – der Preis für Brent-Rohöl stieg während der asiatischen Sitzung um 1,6% auf 107,3 US-Dollar pro Barrel. Gleichzeitig begeben Unternehmen massiv Anleihen zur Finanzierung von Ausgaben im Bereich künstliche Intelligenz, was nicht nur das Angebot an Anleihen auf dem Markt erhöht, sondern auch die ohnehin widerstandsfähige US-Wirtschaft weiter stimuliert.

Strukturell betrachtet steigern die Regierungen weltweit das Emissionsvolumen ihrer Schuldtitel – sie müssen fällig werdende Anleihen refinanzieren und die Haushaltsdefizite decken. Da die Zentralbanken ihre Anleihekaufprogramme aus der Quantitative Easing-Ära eingestellt haben, ist die Nachfrage der traditionellen Käufer zurückgegangen und der Markt ist zunehmend auf preissensitivere Randinvestoren angewiesen, um das Angebot zu absorbieren.

Der Chief Economist der Bank of Singapore, Mansoor Mohi-uddin, erklärte: "Die Renditen für Staatsanleihen steigen weltweit. Der Ölpreisschock im Nahen Osten, die anhaltende Inflation und die Zentralbanken, die mit Zinserhöhungen zurückkehren, drücken die Nachfrage."

Auch der Druck auf den japanischen Anleihemarkt ist nicht zu unterschätzen. Laut Reuters plant die japanische Regierung, am Dienstag offiziell die Grundzüge einer Senkung der Verbrauchssteuer zu genehmigen – die Verbrauchssteuer auf Lebensmittel soll für zwei Jahre von 8% auf 1% gesenkt werden, die Maßnahme wird ab April 2027 in Kraft treten. Diese Politik wird zu einem Steuerdefizit von etwa 5 Billionen Yen führen, wobei die konkrete Finanzierung in den Plänen nicht näher erläutert wurde – dies verstärkt die Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit des japanischen Haushalts weiter.

Außerdem berichtet Bloomberg, dass japanische Behörden erwägen, das mittelfristige Verteidigungsbudget auf 3,5% des BIP festzulegen, um sich an den NATO-Ländern zu orientieren. Westpac Banking Corp sieht in den potenziellen zusätzlichen Verteidigungsausgaben Japans eine weitere Belastung für den globalen Anleihemarkt.

Keisuke Tsuruta, leitender Anleihestratege bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, sagte, dass bis zur Genehmigung des Haushaltsentwurfs durch das Kabinett Ende des Jahres hohe Unsicherheit bestehen bleibt. "Momentan ist es schwierig, die Gesamtmenge der Anleiheemissionen für das kommende Jahr einzuschätzen – die angespannte Stimmung wird anhalten."

Die 5%-Marke ist eine psychologisch wichtige Schwelle und oft ein entscheidender Punkt, der Investoren und politische Akteure zum Handeln bewegt. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen überschritt diese Marke kurzzeitig am 23. Oktober 2023 und am vergangenen Montag, schloss aber beide Male nicht über 5% – das letzte Mal mit einem Schlusskurs über 5% war 2007.

Dieses Niveau ist für die breiteren Finanzmärkte von großer Bedeutung. Ein Renditeniveau von 5% bedeutet, dass Investoren für die kommenden zehn Jahre eine risikolose jährliche Rendite von 5% sichern können – dies könnte Kapital abziehen, das bisher in den Aktienmarkt floss. Jesse Marre, Senior Portfolio Manager bei Hilbert Group, erklärte: "Sobald die 5%-Marke überschritten wird, geraten Risikoanlagen in den Fokus der Sorgen."

Padhraic Garvey, Leiter der US-Forschung bei ING Groep NV, skizziert ein noch gravierenderes Szenario: "Wird es noch schlimmer? Ja. Sobald die Rendite der zehnjährigen Anleihen nachhaltig 5% überschreitet, rückt die 6%-Marke ins Blickfeld des Marktes. Und die Reise von 5% zu 6% wird für die breiten Märkte deutlich schwieriger zu verdauen sein als zuvor."

Der Markt konzentriert sich derzeit vor allem auf die Zinsentscheidung der Federal Reserve in dieser Woche.

Vail Hartman, Stratege bei BMO Capital Markets, betont: Wenn die Federal Reserve untätig bleibt, wird ihre Glaubwürdigkeit im Kampf gegen die Inflation untergraben; selbst wenn eine Zinserhöhung erfolgt, könnten taubenhafte Signale von Fed-Präsident Walsh in der Pressekonferenz oder dem Dot-Plot die Anleiheinvestoren dazu veranlassen, höhere Renditen als Absicherung gegen Inflationsrisiken zu verlangen.

Martin Whetton, Leiter der Finanzmarktstrategie bei Westpac Banking Corp, meint: "Eine Zinserhöhung der Federal Reserve kombiniert mit anhaltend hohen Ölpreisen wird die US-Renditen weiter steigern – die Tests der 5%-Marke wie am Montag sollten als die neue Normalität betrachtet werden, nicht als Ausnahme."

Phoebe White, US-Leiterin für Zinsstrategie bei UBS Group, erklärt, dass das Potenzial für fallende Renditen am langen Ende begrenzt sei. Die Realwirtschaft zeige noch keine deutlichen Schwächesymptome und die Dynamik von Angebot und Nachfrage am US-Anleihemarkt habe sich im Vergleich zu 2007 erheblich verändert. "Die strukturelle Nachfrage von offiziellen ausländischen Investoren für US-Staatsanleihen ist deutlich zurückgegangen."