Diagramm – Mit steigenden Zinssätzen werden fällige Unternehmensschulden eine Herausforderung für amerikanische Kreditnehmer darstellen.

Patturaja Murugaboopathy

Reuters, 25. September - Ab 2027 wird eine immer größer werdende Wand aus fälligen US-Unternehmensanleihen auf die Unternehmen zukommen und sie dazu zwingen, die während der Pandemie zu extrem niedrigen Zinssätzen aufgenommenen Mittel zu refinanzieren.

Eine Analyse von Daten der London Stock Exchange Group (LSEG) durch Reuters zeigt, dass im US-Markt platzierte, rund 4,3 Billionen US-Dollar an ausstehenden Anleihen nichtfinanzieller Unternehmen zwischen 2027 und 2031 fällig werden. Da viele Unternehmen durch Refinanzierungen ihre Verbindlichkeiten auf spätere Jahre verschoben haben, wird das jährliche Fälligkeitsvolumen von etwa 572 Milliarden US-Dollar im Jahr 2027 auf rund 1,03 Billionen US-Dollar im Jahr 2030 steigen.

Laut dem Institute of International Finance ist die weltweite Verschuldung auf einen Rekordwert von über 365 Billionen US-Dollar gestiegen. Gleichzeitig steigen die Renditen für US-Staatsanleihen, was die Refinanzierungskosten an den Märkten erhöht und Unternehmen vor Herausforderungen stellt. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe hat inzwischen die Marke von 5 % überschritten und liegt damit auf dem höchsten Stand seit 2007.

Mit der Fälligkeit der Schulden werden Unternehmen, die zu Beginn dieses Jahrzehnts eine günstige, festverzinsliche Finanzierung sichern konnten, immer häufiger gezwungen sein, sich zu deutlich höheren Kosten zu refinanzieren – was Druck auf ihren Gewinn und Cashflow ausübt.

Für Unternehmen mit niedrigerem Rating wird diese Belastung am größten sein. Den Daten der London Stock Exchange Group (LSEG) zufolge wird das Volumen fällig werdender Hochzinsanleihen von etwa 68,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2027 auf 314,1 Milliarden US-Dollar im Jahr 2029 steigen, während das Volumen der Investment-Grade-Anleihen von 437 Milliarden US-Dollar auf 512,6 Milliarden US-Dollar wächst.

Hochzinsanleihen werden 2029 rund ein Drittel aller fälligen Anleihen ausmachen, während dieser Anteil 2027 noch bei nur 12 % liegt.

Laut dem Anleihefondsmanager PIMCO sollten die meisten Emittenten von Investment-Grade- und Hochzinsanleihen in der Lage sein, mit den höheren Refinanzierungskosten umzugehen, aber die schwächsten Schuldner werden unter erheblichem Druck stehen. Das Unternehmen wies darauf hin, dass bei einer Refinanzierung zu derzeitigen Indexrenditen die Kuponzinsen für CCC-Anleihen, die 2027 und 2028 fällig werden, sich etwa verdoppeln könnten.

Diese Refinanzierungswelle wird zeitgleich mit einer Phase stattfinden, in der große Technologieunternehmen massiv Kredite für die Finanzierung von KI-Infrastrukturen aufnehmen. Nach Schätzungen von Goldman Sachs wird das Volumen der Anleiheemissionen von Big-Tech-Firmen wie Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft und Oracle im Jahr 2027 auf 420 Milliarden US-Dollar steigen, was einem Anstieg von 60 % gegenüber den Schätzungen für 2026 entspricht.

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