Gold fällt unter 4.200 Dollar: Dreifacher Druck steigt, Bären nehmen 4.000 und sogar 3.800 ins Visier

Nachdem Trump den jüngsten Vorschlag des Iran zur Wiederöffnung der Straße von Hormuz ablehnte, kühlte der Optimismus, der am vergangenen Wochenende die Märkte antrieb, rasch ab. Am Montag schwächten sich Anleihen- und Aktienmärkte ab, die Ölpreise stiegen, und Edelmetalle wurden verkauft.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung fiel Spot-Gold unter 4.200 USD pro Unze – erstmals seit dem 5. August –, mit einem Tagesrückgang von fast 2,5 %. Spot-Silber fiel um über 4 %, mit einem Tagesverlust von mehr als 2 USD und wurde bei etwa 61,65 USD gehandelt.

Der Energiemarkt ist erneut der Hauptantrieb. Der Anstieg der Ölpreise erhöht nicht nur den Inflationsdruck, sondern verstärkt auch die Erwartungen der Märkte an weitere Zinserhöhungen durch die Federal Reserve, was wiederum die Anleiherenditen und den US-Dollar steigen lässt und die Edelmetalle belastet.

Rajeev De Mello, Senior Portfolio Manager bei Gama Asset Management, sagte: „Investoren sind erneut enttäuscht über den Mangel an diplomatischem Fortschritt. Ursprünglich hoffte der Markt, dass diese Gespräche dazu beitragen würden, den Konflikt im Nahen Osten zu entschärfen und den Weg für eine Wiederöffnung der Straße von Hormuz zu ebnen, doch diese Hoffnung wurde zunichte gemacht.“

US-Anleiherenditen nähern sich wieder Höchstständen, Gold unter Druck

US-Staatsanleihen wurden am Montag erneut verkauft. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen stieg um 5 Basispunkte auf 4,90 %, die Rendite zehnjähriger Anleihen um 4 Basispunkte auf 5,20 %, und auch die Renditen japanischer und australischer Staatsanleihen stiegen synchron an.

Zuvor hatten die US-Anleiherenditen aller Laufzeiten bereits letzte Woche mehrjährige Höchststände erreicht. Der Markt bewertet die jüngsten Aussagen der Federal Reserve und die Auswirkungen der hohen Ölpreise auf Inflation und Zinsentwicklung neu.

Damian McColloch, Leiter der Fixed Income Research bei Westpac, sagte: „Die Federal Reserve sendet weiterhin hawkishe Signale, und die Ölpreise halten sich nahe 100 Dollar pro Barrel – das sind die Schlüsselfaktoren für die bearishe Haltung der Märkte gegenüber Anleihen.“

Justin Lin, Analyst bei Global X ETFs, erklärte, dass Gold weiterhin sehr empfindlich auf Veränderungen bei den Ölpreisen und auf Erwartungen an eine Lösung für den Nahen Osten reagiert. Bevor klar ist, wie der Iran-Krieg endet, werden die meisten natürlichen Käufer wahrscheinlich abwarten.

Gleichzeitig steigen die Realrenditen weiter. Lin sagte, dass Goldverkäufer derzeit hauptsächlich aus den realen Renditen Handelsimpulse ziehen.

Ole Hansen, Leiter der Rohstoffstrategie bei Saxo Bank, ist der Meinung, dass diese Woche zunächst beobachtet werden sollte, ob 4.235 USD/Unze gehalten werden können; offensichtlich wurde diese Marke zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bereits unterschritten.

Er erklärte: „Ein Bruch dieses Supports könnte zu einer tiefgreifenderen Marktkorrektur führen und den Fokus wieder auf den Bereich um 4.000 USD im Juni/Juli lenken.“

Sollte der Goldpreis dem Druck steigender Renditen und eines stärkeren Dollar widerstehen, könnte dies auf eine weiterhin robuste Nachfrage hindeuten. Hansen glaubt, dass sich der defensive Fokus des Marktes erst bei einem Überschreiten des Widerstands bei 4.400 USD verändern könnte.

GivTrade-Marktanalyst Waleed Said meint dagegen, dass 4.000 USD ein potenzielles Ziel der Bären ist. Er erklärt, dass die aggressiven Erwartungen weiterer Zinserhöhungen der Federal Reserve bis Jahresende nicht überschätzt sind und die Inflation immer noch deutlich über dem Ziel von 2 % liegt.

„Solange die Renditen auf diesem hohen Niveau bleiben, sehe ich das Risiko auf der Unterseite“, sagte Said. Er schließt sogar einen Goldpreis von bis zu 3.800 USD nicht aus.

Barbara Lambrecht, Rohstoffanalystin bei Commerzbank, sagte, dass der Markt immer stärker die Möglichkeit einer vorgezogenen Zinserhöhung in den USA einpreist. Dies steigert sowohl die US-Anleiherenditen als auch die Realzinsen und erhöht die Opportunitätskosten für das Halten von Gold.

Laut dem FedWatch-Tool der CME Group erwartet der Markt derzeit eine Wahrscheinlichkeit von 65 % für eine Zinserhöhung durch die Federal Reserve bei ihrer nächsten Sitzung Ende Oktober.

Viele Analysten sehen begrenztes Abwärtsrisiko für Gold

Trotz erheblicher kurzfristiger Abwärtsrisiken betonen Analysten, dass der Goldpreis weiterhin recht widerstandsfähig bleibt.

Lambrecht weist darauf hin, dass langfristige Investoren weiterhin Gold-ETFs kaufen, was den Goldpreis unterstützt und das Korrekturpotenzial begrenzt.

Neil Welsh, Leiter Metallhandel bei Britannia Global Markets, meint ebenfalls, dass das Goldmarkt weiterhin strukturelle Stabilität aufweist, u.a. durch kontinuierliche Zentralbankkäufe, geopolitische Spannungen und wachsende fiskalische Sorgen.

Joy Yang, Global Head of Index Product Management bei MarketVector Indexes, glaubt, dass Gold im Moment auch durch die niedrige Volatilität am Aktienmarkt unterstützt wird.

Selbst wenn Inflation und Anleiherenditen gleichzeitig steigen, bleibt der S&P 500-Index nahe historischen Höchstständen über 7.000 Punkten. Yang sagt, dass einige Aktieninvestoren die Risiken des Anleihenmarktes womöglich unterschätzen und gleichzeitig Gold als Absicherungsinstrument verwenden, um abzuwarten, ob der Inflationsdruck nachlässt.

Aus langfristiger Perspektive betrachten einige Analysten den Goldschwäche als potenzielle Kaufgelegenheit.

Said weist darauf hin, dass bei der letzten Erreichung vergleichbarer US-Anleiherenditen die US-Staatsverschuldung rund 8,9 Billionen USD betrug, heute übersteigt sie 40 Billionen USD. Das bedeutet, mit jedem Anstieg des durchschnittlichen Kreditkostensatzes um 1 Prozentpunkt steigen die jährlichen Zinszahlungen der USA um etwa 400 Milliarden USD.

„Wenn die Rendite über 5 % liegt, ist das nicht nachhaltig“, sagt Said. „Entweder verlangsamt sich das Wachstum und die Federal Reserve weicht zurück, oder die Inflation unterwandert still die Schulden und den US-Dollar. Beide Entwicklungen stützen Gold.“

Als nächstes wird der Markt seine Aufmerksamkeit auf US-Konjunkturdaten richten.

Prashant Newnaha, Senior Asia-Pacific Rate Strategist bei TD Securities Singapur, sagte: Bevor später in dieser Woche die für die Federal Reserve bevorzugte Inflationskennzahl PCE und der US-Arbeitsmarktbericht veröffentlicht werden, bleibt die Patt-Situation im Nahen Osten „wahrscheinlich weiterhin im Fokus der Märkte“.

Einige Analysten glauben, dass die Arbeitsmarktdaten einen größeren Einfluss auf Gold haben könnten als das PCE.