Französische Anleihen durchleben das schlechteste Jahrzehnt seit über 200 Jahren, und Investoren bereiten sich auf weitere Turbulenzen vor.

智通财经2026/10/08 10:06

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(1) Das enorme französische Haushaltsdefizit hat die Kreditkosten auf den höchsten Stand seit Jahrzehnten getrieben, wobei diese Turbulenzen historisch noch weiter reichen. (2) Das französische Haushaltsdefizit wird in diesem Jahr voraussichtlich 5,4 % des BIP erreichen, was deutlich über dem Niveau anderer EU-Mitgliedstaaten sowie dem von der EU festgelegten Grenzwert von 3 % liegt. Frankreich hat seit 1974 keinen ausgeglichenen Haushalt mehr vorgelegt. (3) Mit einer alternden Bevölkerung und als zweitgrößte Volkswirtschaft der EU steht Frankreichs öffentliche Finanzlage unter wachsendem Druck. (4) Seit dem letzten Monat haben Studenten groß angelegte Proteste initiiert, um höhere Investitionen in französische Gymnasien zu fordern, unterstützt von Gewerkschaften und Lehrkräften. (5) Diese Faktoren wurden von den Anleihehändlern bereits eingepreist: Der Renditeabstand zwischen zehnjährigen französischen und deutschen Staatsanleihen beträgt rund 1,4 Prozentpunkte und nähert sich dem im Jahr 2012 erreichten Höchststand. (6) Strategen von Finanzinstituten führten aus, dass sich der Renditeabstand von französischen und deutschen Staatsanleihen während der Marktturbulenzen in der vergangenen Woche auf den höchsten Stand seit der deutschen Wiedervereinigung im Jahr 1990 ausgeweitet hat. (7) Dieselben Strategen stellten zudem fest, dass die nominale Rendite zehnjähriger französischer Staatsanleihen aktuell das schlechteste Jahrzehnt in den letzten 223 Jahren durchläuft – und dass es vergleichbar schlechte Werte zuletzt während der Jahre der französischen Revolution gab. (8) Die französische Staatsverschuldung steigt weiter und beläuft sich mittlerweile auf etwa 3,5 Billionen Euro (etwa 3,9 Billionen US-Dollar). Während die Schuldenquote Frankreichs während der globalen Finanzkrise 2008 ähnlich wie die Deutschlands und deutlich unter der Italiens lag, ist sie inzwischen weit höher als die Deutschlands und nähert sich der Italiens an. (9) Abgesehen von einer temporären Spitze während der COVID-19-Pandemie ist die Schuldenquote Italiens seit über zehn Jahren stabil, während die Renditen französischer Staatsanleihen inzwischen über denen von Deutschland, Italien und Spanien liegen. (10) Auch die französische Börse steht unter Druck: Der Leitindex hinkt anderen wichtigen europäischen Börsenindizes hinterher und legte seit Anfang 2024 nur um etwa 4 % zu, während der Stoxx Europe 600 im selben Zeitraum um über 30 % und der DAX um über 50 % zulegten. (11) Das Zusammenspiel aus Haushaltsdefizit, politischen Protesten und steigender Verschuldung setzt französische Vermögenswerte unter Druck; künftig werden die Entwicklungen der Haushaltsverhandlungen, die Stellungnahmen der Ratingagenturen und die Entwicklung der Renditeunterschiede zwischen Frankreich und Deutschland im Fokus stehen.

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