Gewinnprognose | ASML (ASML.US) KI-Prämie steht vor großer Q3-Gewinnprüfung – EUV-Aufträge und Prognosen könnten über den Aktienkurs entscheiden

Finanznachrichten APP berichtet, dass der Fotolithografie-Gigant ASML (ASML.US) am Mittwoch, den 14. Oktober, vor US-Handelsbeginn die Ergebnisse des dritten Quartals veröffentlichen wird. Der niederländische Hersteller von Halbleiteranlagen ist einer der größten Profiteure des Booms bei künstlicher Intelligenz (AI) Infrastruktur. Seine EUV-Fotolithografiemaschinen sind für TSMC, Samsung und Intel unverzichtbar bei der Herstellung fortschrittlichster Halbleiter. Mit der Ausweitung der Fertigungskapazitäten für AI-Beschleuniger, Hochleistungs-Speicherchips und fortschrittliche Logikchips ist die ASML-Aktie seit Jahresbeginn an der US-Börse um mehr als 67% gestiegen.

Diese neue Bilanz gibt Anlegern die Möglichkeit zu beurteilen, ob die Nachfrage nach den fortschrittlichen Lithographiesystemen des Unternehmens weiterhin stark genug ist, um die KI-bedingten Bewertungen zu stützen. In einem Umfeld, in dem der Markt bereits hohe Erwartungen an ASMLs Wachstum hat, sind Umsatzdaten wichtig, aber die Auftragslage und der Ausblick auf das Jahr 2027 könnten einen größeren Einfluss auf den Aktienkurs nach dem Quartalsbericht haben.

Bemerkenswert ist, dass die Ergebnisse des dritten Quartals von ASML am Mittwoch vor US-Börsenbeginn veröffentlicht werden, am selben Tag wie der US-Verbraucherpreisindex (CPI) für September. Diese Kombination könnte zu erheblichen Kursbewegungen führen – das Finanzergebnis beeinflusst die spezifischen Erwartungen an das Unternehmen, während der CPI die US-Staatsanleihenrenditen und die Bewertung des Technologiesektors beeinflusst.

Erwartungen an die Ergebnisse

ASML rechnete zuvor mit einem Q3-Umsatz zwischen 11 und 12 Milliarden Euro, bei einer Bruttomarge von 55%-57%. Der Markt erwartet derzeit für das dritte Quartal einen Umsatz von etwa 11,66 Milliarden Euro, entsprechend rund 13,2 Milliarden US-Dollar; der Gewinn pro Aktie wird auf rund 12,47 US-Dollar geschätzt.

ASML erwartet zudem, dass die Umsätze aus dem Bereich Installed Base Management – inklusive Service und Geräte-Upgrades – etwa 2,9 Milliarden Euro erreichen werden. Dieses wiederkehrende Geschäft ist besonders wichtig, da die Marge häufig höher ist als im Verkauf neuer Geräte und das Geschäft wächst, je mehr ASML-Anlagen weltweit bei Kunden in Betrieb sind.

Die Daten zeigen, dass ASML im zweiten Quartal einen Umsatz von 9,33 Milliarden Euro erzielte, was über dem zuvor kommunizierten Ausblick lag. Der Nettogewinn betrug 2,92 Milliarden Euro und das Ergebnis pro Aktie lag bei 7,59 Euro. Die Umsätze aus Installed Base Management erreichten 2,76 Milliarden Euro, übertrafen die Erwartungen des Managements und steigerten die Bruttomarge auf 54%.

Nach der Veröffentlichung des Q2-Berichts erhöhte ASML seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr auf 43 bis 45 Milliarden Euro. Zugleich wurde die Bruttomarge auf 54% bis 56% angehoben. Diese aktualisierte Jahresaussicht lag deutlich über der Analystenschätzung von rund 39,6 Milliarden Euro vor dem Bericht. Die Führungskräfte begründeten die Anpassung mit beschleunigten Investitionen in Kapazitäten für fortgeschrittene Logik- und Speicherchips.

Für das dritte Quartal werden Anleger besonders darauf achten, ob ASML die Jahresprognose aufrechterhält oder sogar erneut erhöht. Sollte das Unternehmen den unteren Rand der Jahresumsatzprognose anheben, wäre das eine starke Stütze, da dies auf eine weiterhin hohe Geräteauslieferung und Serviceumsätze im vierten Quartal hindeutet.

EUV-Aufträge könnten wichtiger sein als Umsatz

Die Quartalsumsätze spiegeln in hohem Maß Geräte wider, die bereits Monate oder Jahre zuvor bestellt wurden. Dagegen können Nettoaufträge die Nachfrage weitaus vorausschauender abbilden und entscheiden, ob Investoren den Quartalsbericht als stark oder enttäuschend bewerten.

ASML ist weltweit das einzige Unternehmen, das zur massenhaften kommerziellen Produktion von EUV-Fotolithografiesystemen fähig ist. Diese Anlagen nutzen extrem kurzwellige Strahlen, um die komplexen Muster für fortschrittliche Halbleiter zu erzeugen. Low-NA EUV-Systeme sind unersetzbar für fortschrittliche Logik- und Hochleistungs-Speicherchips. Die neue Generation High-NA EUV-Plattform von ASML soll künftige Prozessknoten mit kleinerem, dichterem und leistungsstärkerem Chipdesign unterstützen.

Derzeit stammen die Nachfrageimpulse vor allem von: TSMC, das seine Kapazitäten zur Produktion von AI-Prozessoren für Nvidia, AMD und kundenspezifische Chipentwickler erweitert; Samsung und SK Hynix, die in fortschrittliche Speicherchips für AI-Datacenter investieren; Intel, das High-NA EUV in einige seiner fortschrittlichen Fertigungsprozesse einführt; Cloud-Anbieter, die Waferkapazitäten für kundenspezifische AI-Beschleuniger unterstützen; und Chiphersteller, die bestehende Anlagen zur Steigerung von Produktivität und Ausbeute aufrüsten.

ASML erklärte im Juli, dass die Kundenverpflichtungen für das gesamte Produktspektrum steigen und die Auftragserfassung für das erste Halbjahr 2026 besonders stark ist. Steigen die EUV-Aufträge im dritten Quartal weiter, bestätigt dies die Einschätzung, dass AI-Investitionen in Infrastruktur zunehmend zu nachhaltigem Anlagenbedarf führen und nicht nur zu temporären Auftragsspitzen.

Zu beachten ist: Rückgang in der Auftragserfassung bedeutet nicht zwangsläufig einen Nachfrageeinbruch, da die Order zwischen den Quartalen stark schwanken können. Sollten die Kommentare von Kunden aber vorsichtiger werden oder sich Kapazitätspläne für 2027 verzögern, könnte dies ernsthafte Befürchtungen auslösen.

High-NA EUV rückt näher an die kommerzielle Produktion

High-NA EUV ist eines der wichtigsten Elemente in ASMLs langfristigen Wachstumsaussichten. Die neue Gerätegeneration bietet eine höhere Auflösung als die aktuellen EUV-Plattformen und verspricht eine Verringerung der Prozessschritte zur Herstellung fortschrittlicher Chips. Der Preis pro Gerät kann bis zu 400 Millionen US-Dollar betragen, weshalb die Akzeptanz von High-NA entscheidend für Umsatz und durchschnittlichen Verkaufspreis von ASML ist.

Im zweiten Quartal erreichte ASML einen wichtigen Meilenstein: Intel hat die High-NA EUV-Technologie in Teilen seiner 18A-Produktfamilie validiert. Das Unternehmen berichtete, dass die installierte Maschinenflotte die Kundenerweiterung unterstützt und weitere Produktionsanwendungen in Vorbereitung sind.

Investoren erwarten von ASML Updates zu folgenden Bereichen: Anzahl der ausgelieferten und umsatzwirksamen High-NA-Geräte; Zeitpläne für die Einführung bei TSMC, Intel und Samsung; Fortschritt bei Fertigungsqualität und Kunden-Zertifizierung; High-NA-Kapazitäten für 2027 und 2028; Einfluss der teureren Produktpalette auf die Bruttomarge.

Beschleunigt sich die Einführung von High-NA EUV, stärkt das den Umsatz pro Gerät und festigt ASMLs Technologieführerschaft, wodurch die Bewertung gestützt wird. Bei Verzögerungen könnte dies jedoch Zweifel wecken, dass Kunden länger als erwartet mit herkömmlichen EUV-Systemen und Mehrfachbelichtungsverfahren arbeiten.

ASML erweitert Kapazitäten zur Bedienung der KI-Nachfrage

ASML erwartet aktuell, dass die Kapazität für Low-NA EUV im Jahr 2026 etwa 65 Maschinen beträgt. Für 2027 plant das Unternehmen eine Ausweitung um 30 Prozent und untersucht für 2028 eine weitere Erweiterung um 30 Prozent. Auch für Deep-UV (DUV)-Immersionssysteme präsentierte das Unternehmen Ausbaupläne, wobei die Kapazität ab etwa 130 Maschinen im Jahr 2026 wachsen soll. Das Management erklärte, dass ASML nahezu alle Aufträge erhalten hat, um die EUV-Kapazität für 2027 voll auszulasten und bereits zahlreiche Kundenverpflichtungen für 2028 besteht.

Diese Auftragsvisibility ist Kern des bullischen Arguments. ASML profitiert nicht nur von der Nachfrage nach Chips im Quartal, sondern vor allem dann, wenn Hersteller Jahre im Voraus die Errichtung neuer Fabriken und den Einsatz neuer Fertigungsknoten zusagen.

Der Ausbau birgt jedoch auch operative Risiken. EUV-Anlagen bestehen aus äußerst komplexen Komponenten, die von einer begrenzten Anzahl spezialisierter Produzenten bereitgestellt werden. Zeiss ist exklusiver Lieferant zentraler optischer Systeme für ASML, was die Kapazitäten der Lieferanten zu einer entscheidenden Engstelle macht.

Kann ASMLs Aktienkurs den KI-bedingten Aufwärtstrend fortsetzen?

Am vergangenen Freitag lag ASMLs Aktienkurs bei 1.780,34 US-Dollar. Laut Prognosen mehrerer Analysten beträgt das durchschnittliche Kursziel für die nächsten 12 Monate etwa 2.085 US-Dollar – das entspricht rund 17% Potenzial, dabei reicht die Spanne von 1.200 bis 2.623 US-Dollar.

Um die bullische Stimmung am Markt für ASML zu verstärken, dürfte der neueste Quartalsbericht folgende Bedingungen erfüllen: Umsatz nahe oder über dem oberen Ende des Unternehmensausblicks; Bruttomarge nahe oder über 57%; starke EUV- und High-NA EUV-Aufträge; Bestätigung, dass die EUV-Kapazität für 2027 fast vollständig ausgebucht ist; Erhöhung der Jahresprognose für Umsatz oder Marge; Nachweis, dass die Nachfrage aus Nicht-China-Märkten die Auswirkungen der Exportbeschränkungen nach China kompensiert.

Das Hauptszenario für eine negative Kursentwicklung wäre ein starker Rückgang der Aufträge, gepaart mit vorsichtigen Kommentaren des Managements zu den Investitionen der Kunden für 2027. Bleibt die Bruttomarge unter 55% oder steigen die Kosten für den Kapazitätsausbau stark, könnte dies ebenfalls Druck auf den Aktienkurs ausüben.

Die aktuelle Bewertung von ASML basiert auf der Annahme, dass die KI-Nachfrage über die kommenden Jahre robust bleibt. Das Erreichen der Quartalserwartungen allein dürfte nicht ausreichen. Anleger benötigen mehr Belege, dass die aktuellen Bestellungen zu einem nachhaltigen Auftragsbestand führen und dieser Wachstumsschub bis ins Jahr 2027 und 2028 anhält.