Der Markt ist zu früh pessimistisch! Deutsche Bank: Der Superzyklus für Halbleitergeräte ist noch nicht vorbei, die WFE-Ausgaben könnten 2028 auf 270 Milliarden US-Dollar steigen.

Wie das Finanzportal Smart Finance APP berichtet, stellte die Deutsche Bank in einem kürzlich veröffentlichten Bericht fest, dass Halbleiterausrüstungsaktien seit Juli die Anlegervertrauen nicht stärken konnten und die Aktienkurse gegenüber den Juli-Höchstständen im Durchschnitt um 29% gefallen sind; dieser Sektor hat deutlich schlechter abgeschnitten als andere Branchen im gleichen Zeitraum – der breitere Philadelphia Semiconductor Index (SOX) fiel nur um 16%, während der S&P 500 Index um 3% zulegte.

Anleger und Unternehmensleitungen haben deutlich unterschiedliche Sichtweisen bezüglich der Branchenaussichten. Das Management ist überwiegend optimistisch hinsichtlich der starken Fundamentaldaten und glaubt, dass die Branche einen der stärksten Halbleiterausrüstungszyklen der Geschichte erlebt. Die treibenden Faktoren sind unter anderem DRAM-Knappheit, die Ausweitung der Wafer-Kapazitäten für fortschrittliche Verfahren und NAND-Upgrades.

Anleger hingegen sind der Meinung, dass ein Großteil der positiven Nachrichten bereits „auf dem Tisch liegt“. Einige Buy-Side-Institutionen schätzen die weltweiten Ausgaben für Wafer-Fabrik-Ausrüstung (WFE) im Jahr 2028 schon auf 300 Milliarden US-Dollar, fast doppelt so viel wie im Jahr 2026. Angesichts dieses hohen Erwartungsniveaus beginnen viele Investoren zu hinterfragen, ob es im Halbleiterausrüstungssektor noch weitere positive Impulse gibt oder ob der Großteil des Aufwärtspotentials bereits vom Markt aufgezehrt wurde.

Wafer-Fabrik-Ausbau befindet sich noch in der Anfangsphase

Aus Sicht der Deutschen Bank ist diese pessimistische Stimmung der Investoren etwas verfrüht, insbesondere angesichts der sehr begrenzten neuen DRAM-Kapazitäten, die 2026 in Betrieb gehen werden. Die Bank kann bereits 8 bis 10 große Tier-1-Wafer-Fabriken erkennen, die 2027 in die Ausrüstungsinstallationsphase eintreten werden, und 2028 werden weitere Fabriken folgen. Ebenso sind bei den fortschrittlichen Logikchips von Foundry-Dienstleistern viele Kapazitäten, die voraussichtlich in Betrieb gehen werden, noch im Aufbau begriffen.

Nach Ansicht der Deutschen Bank sollte die aktuelle Aufmerksamkeit eher darauf liegen, ob das Lieferökosystem ein so starkes Wachstum unterstützen kann, nicht ob die positiven Nachrichten bereits eingepreist sind. Gleichzeitig räumt die Bank ein, dass die Markterwartungen bezüglich der Gewinne der entsprechenden Unternehmen seit Jahresbeginn deutlich nach oben korrigiert wurden, sodass ein Teil dieser positiven Impulse bereits in den aktuellen Bewertungen, insbesondere in den Prognosedaten der Buy-Side-Institutionen, berücksichtigt worden ist.

Prognose für WFE-Ausgaben 2028 auf 270 Milliarden US-Dollar angehoben

In diesem Bericht hat die Deutsche Bank ihre Erwartung für die Ausgaben für weltweite Wafer-Fabrik-Ausrüstung (WFE) in den Jahren 2026 bis 2028 angehoben, um die Zeitpunkte und den Umfang des Baus neuer Wafer-Fabriken genauer widerzuspiegeln. Diese Anpassung zeigt, dass die Ausgaben für Wafer-Fabriken von DRAM- und Foundry-Kunden in den letzten 90 Tagen gestiegen sind und Projekte teilweise vorzeitig vorangetrieben werden.

Insgesamt erwartet die Deutsche Bank derzeit, dass die globalen Ausgaben für Wafer-Fabrik-Ausrüstung 2026 auf 154 Milliarden US-Dollar steigen, 2027 217 Milliarden US-Dollar erreichen und 2028 weiter auf 270 Milliarden US-Dollar anwachsen, was jährlichen Zuwächsen von 40%, 41% und 24% entspricht. Die Bank betont ausdrücklich, dass diese Prognose keine groß angelegten Preiserhöhungen berücksichtigt.

Die Deutsche Bank weist darauf hin, dass die Risiken dieser Prognosen sich allmählich vom Thema „besteht Nachfrage?“ hin zu „kann das Lieferökosystem ein so starkes Wachstum tragen?“ verschieben. Beispielsweise: Können die Sub-Lieferanten von Halbleiterausrüstungen mit der Nachfrage Schritt halten? Welche Bereiche werden zu Lieferengpässen oder Flaschenhälsen?

Gleichzeitig erwartet die Bank, dass sich der Fokus der Investoren von der Größe des Wachstumspotentials der Branche zu der Frage verschiebt, ob ein so hohes Maß an Investitionen dauerhaft ist. Anders gesagt, die nächste Frage, die der Markt beantworten muss, lautet: Wohin bewegen sich die Investitionen im Jahr 2029?

Ende 2026 werden Anleger bei der Aktienauswahl wählerischer

Gerade wegen der Spannung zwischen den hohen Erwartungen und der starken Dynamik der Fundamentaldaten rechnet die Deutsche Bank damit, dass Halbleiterausrüstungsinvestoren in den nächsten Quartalen wählerischer werden. Die Bank ist weiterhin der Ansicht, dass die Fundamentaldaten der Branche in den nächsten 12 bis 18 Monaten weiter beschleunigen werden, und dies sollte den gesamten Halbleiterausrüstungssektor neu beleben, weshalb sie weiterhin für die meisten abgedeckten Unternehmen eine Kaufempfehlung („Buy“) aufrechterhält.

Gleichzeitig erwartet die Deutsche Bank, dass sich der Fokus der Investoren zunehmend auf Unternehmen verlagert, die über Potenzial zur Margensteigerung, die Chance zur Gewinnung von Marktanteilen oder Verbesserungsmöglichkeiten innerhalb des Unternehmens verfügen. Präferenzwerte, die diesen Themen entsprechen, sind: bei den Großunternehmen Lam Research (LRCX.US), bei den klein- und mittelkapitalisierten Aktien Onto Innovation (ONTO.US) sowie bei den Lieferanten für Halbleiterausrüstung Entegris (ENTG.US).