Institution: Der Goldpreis widersteht im dritten Quartal dem US-Staatsanleihen-Sturm, das Volatilitätsrisiko im vierten Quartal darf nicht unterschätzt werden.

Huitong Net, 13. Oktober—— Invesco hat den neuesten Quartalsausblick veröffentlicht: Gold erzielte im dritten Quartal entgegen dem Trend einen Anstieg von 3,7 % auf 4157 US-Dollar, selbst während die Renditen von US-Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit über zwanzig Jahren stiegen. Hohe reale Renditen drücken die Goldpreise, doch die Kopplung zwischen Gold und realen Zinssätzen hat sich seit 2022 deutlich abgeschwächt. Zentralbankkäufe und der Anstieg der Gold-ETF-Bestände bringen langfristige Unterstützung, aber im vierten Quartal bleibt das Risiko von Preisschwankungen bestehen; bei heftigen Marktbewegungen besteht die Möglichkeit, dass Gold zwangsverkauft wird.

Der Goldmarkt sieht sich weiterhin mit Gegenwind durch hohe Inflation, steigende Zinsen und steigende Renditen von US-Staatsanleihen konfrontiert, doch der Goldpreis zeigt beeindruckende Widerstandskraft und verzeichnete im dritten Quartal ein beachtliches Plus, obwohl die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen auf ein 24-Jahres-Hoch kletterten.

Invesco-Marktanalysten betonen im neuesten Quartalsausblick, dass Inflationsdruck, steigende Zinsen und Renditen sowie die strukturelle Nachfrage der Zentralbanken nach Gold und der Kapitalrückfluss in Gold-ETFs weiterhin die Preisrichtung im letzten Quartal dieses Jahres bestimmen werden. Kurzfristige hohe Renditen belasten, langfristige strukturelle Unterstützung bleibt bestehen – Gold befindet sich aktuell in einer entscheidenden Phase intensiver Auseinandersetzung zwischen Bullen und Bären.

Goldpreis im dritten Quartal trotzt dem Trend, US-Anleihe-Turbulenzen konnten nicht erschüttern

Invesco-Analysten weisen darauf hin, dass Gold Ende September bei 4157 US-Dollar pro Unze schloss, was einen Anstieg von 3,7 % im dritten Quartal darstellt. Diese positive Rendite war schwierig zu erreichen, denn zeitgleich wurden die globalen Anleihemärkte deutlich abverkauft und die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen erreichten den höchsten Stand seit über zwanzig Jahren. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen lag Ende September bei 5,28 %, die der 30-jährigen bei 5,63 % – beide markieren das höchste Schlussniveau seit 2002.

Die Analysten erklären, dass steigende Anleiherenditen, insbesondere reale Renditen, die Opportunitätskosten für das Halten von Gold als nicht verzinsliches Asset erhöhen. Doch sie betonen ebenso, dass die historische Verbindung zwischen Gold und realen Zinssätzen in den letzten Jahren deutlich schwächer geworden ist. Seit 2022, als Russlands Reserven eingefroren wurden, haben Zentralbanken unabhängig vom Preis stetig Gold gekauft und somit die traditionelle Preislogik zwischen Gold und Zinssätzen neu definiert.

Inflation bleibt das größte kurzfristige Risiko, Federal Reserve hält an restriktiver Haltung fest

Mit Blick auf die Zukunft meint Invesco, dass die anhaltend hohe Inflation weiterhin das bedeutendste kurzfristige Risiko für Gold bleibt, insbesondere da das Wirtschaftswachstum immer noch eine gewisse Robustheit zeigt. Der Bericht erwähnt, dass die Federal Reserve im September die Zinsen um 25 Basispunkte angehoben und die Zielspanne auf 3,75 % bis 4 % erhöht hat. Die neuesten Wirtschaftsvorhersagen der Fed signalisieren zudem, dass dieses Jahr mindestens eine weitere Zinserhöhung kommen könnte.

Allerdings weist Invesco darauf hin, dass die Ende September veröffentlichten Inflationsdaten zu den persönlichen Konsumausgaben (PCE) schwächer waren als erwartet und so die Markterwartungen für eine Zinserhöhung im Oktober erheblich reduzierten. Laut dem CME FedWatch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung später im Monat aktuell nur bei 21 %. Die Federal Reserve wird die Zinsen im Oktober höchstwahrscheinlich unverändert lassen und weitere Wirtschaftsdaten abwarten, um zu beurteilen, ob im Dezember angehoben wird. Die Analysten stellen fest, dass anhaltender Inflationsdruck die Fed zu einer restriktiven Haltung zwingen wird; gleichzeitig weist Invesco darauf hin, dass stärkeres Wirtschaftswachstum die Anleiherenditen weiter steigen lässt und Goldinvestoren vor zusätzliche Herausforderungen stellt.

Steigende Haushaltsrisiken, US-Anleiheversorgungsdruck könnte Renditen weiter erhöhen

Invesco hebt hervor, dass die Sorgen im Markt bezüglich der Kreditaufnahme der US-Regierung weiterhin wachsen und das Volumen der US-Staatsanleihen im dritten Quartal die Marke von 40 Billionen US-Dollar überschritt.

Mit zunehmendem Haushaltsrisiko könnten Investoren für das Halten langfristiger Staatsanleihen zusätzliche Risikoaufschläge verlangen und somit die Anleiherenditen weiter steigen lassen. Zwar wird ein Anstieg der Fristenprämie meist als belastender Faktor für Gold angesehen, doch Zweifel an der fiskalischen Nachhaltigkeit könnten Investoren dazu bringen, die Rolle von Staatsanleihen als sicheres Asset zu überdenken und so den Wert von Gold als Absicherungsinstrument indirekt stärken.

ETF-Bestände erholen sich von Tiefstständen, Zentralbankkäufe erreichen neue Rekorde

Invesco betont trotz aller Herausforderungen, dass das fundamentale Investitionsargument für Gold weiterhin stabil ist. Der Bericht zeigt, dass im Verlauf des Jahres 2026 die globalen physischen Gold-ETF-Bestände zumeist zurückgingen, hohe Goldpreise und starke Aktienmärkte verringerten Golds Attraktivität zur Diversifikation im Portfolio. Doch im dritten Quartal kehrte sich dieser Trend plötzlich um, und die Gold-ETF-Bestände weltweit erreichten Ende September den höchsten Stand seit zwölf Monaten.

Die Nachfrage der Zentralbanken bleibt ebenfalls ein wichtiger Stabilisator. Invesco verweist auf Daten des World Gold Council, wonach die Käufe der Zentralbanken im zweiten Quartal 2026 einen historischen Rekordwert erreichten. Die Reserveverwalter achten zunehmend auf geopolitische Risiken und die Sicherheit von Goldreserven, und diese strukturelle Nachfrage dürfte auch im vierten Quartal anhalten. Invesco erwartet, dass Zentralbank-Diversifizierung, geopolitische Unsicherheit und eine Wiederbelebung der Investmentnachfrage – selbst angesichts hoher Zinsen und hoher Anleiherenditen – den Goldpreis weiterhin unterstützen werden.

Volatilitätsrisiko bleibt im vierten Quartal, Liquiditätsengpässe vorsichtig beobachten

Invesco bleibt langfristig optimistisch für Gold, mahnt aber Investoren, für anhaltende Volatilität im vierten Quartal gewappnet zu sein. Die Analysten sagen, dass Preisschwankungen beim Gold nicht überraschen würden, falls die Finanzmärkte weiterhin heftig schwanken. Solche Bewegungen können sogar unabhängig von den fundamentalen Aussichten des Goldpreises auftreten.

In Phasen erheblicher Belastung an den Finanzmärkten könnten Investoren, die Gold langfristig favorisieren, gezwungen sein, Goldbestände zu verkaufen, um Margin Calls zu erfüllen oder Verluste in anderen Portfolio-Bereichen auszugleichen. Für Anleger, die in den letzten Jahren beachtliche Gewinne mit Gold erzielt haben, ist dieses Risiko besonders wichtig. Dennoch bleibt Invesco überzeugt, dass anhaltende Zentralbankkäufe zur Diversifizierung der Reserven weiterhin strukturelle Unterstützung für Gold bieten werden.

Fazit

Insgesamt befindet sich Gold an einem Schnittpunkt kurzfristiger makroökonomischer Gegenwinde und langfristiger struktureller Unterstützung. Hohe Inflation, hohe Zinsen und hohe Anleiherenditen werden die Goldpreise im vierten Quartal weiterhin dämpfen, doch Zentralbankkäufe, Kapitalzuflüsse in Gold-ETFs sowie Unsicherheiten im Haushalt und geopolitisch sorgen für eine dauerhaft starke Nachfrage. Invesco rät Investoren, sowohl zuversichtlich als auch vorsichtig zu agieren: Gold kann sich in Zeiten heftiger Marktschwankungen nicht immer vollständig entziehen. Die kurzfristige Richtung des Goldpreises hängt maßgeblich von den Inflationsdaten und der Fed-Politik ab – die eigentliche Unterstützung aber kommt vom tief greifenden Trend der Umstrukturierung globaler Reserve-Systeme.


Monatschart Spot-Gold, Quelle: Yihuitong

Ost 8th Zone, 13. Oktober, 13:21 Uhr: Spot-Gold notiert bei 4197,42 US-Dollar pro Unze