Die Inflation bleibt hartnäckig hoch! EZB-Ratsmitglied warnt: Möglicherweise ist eine weitere Zinserhöhung nötig, aber der Zeitpunkt bleibt ungewiss

German Securities Journal berichtet, Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentralbank und Präsident der Belgischen Nationalbank, Pierre Wunsch, erklärte, dass die Europäische Zentralbank möglicherweise weitere Zinserhöhungen vornehmen müsse. In einem Interview äußerte er: „Wir könnten gezwungen sein, die Zinsen erneut zu erhöhen. Aber ich wette jetzt nicht darauf, weil es im Energiebereich zu viele Unsicherheiten gibt, möglicherweise auch im Bereich der künstlichen Intelligenz (AI).“

Wunsch wollte nicht verraten, ob dies bedeutet, dass die Europäische Zentralbank noch in diesem Monat Maßnahmen ergreifen wird oder ob eine Zinserhöhung auf der letzten Sitzung des Jahres stattfindet. Er sagte: „Letztendlich ist es egal, ob es im Oktober oder im Dezember passiert. Die derzeitigen Marktpreise zeigen, dass mehr Maßnahmen erforderlich sein könnten. Das ist eine plausible Ausgangslage, aber wir leben in einer Welt mit großer Unsicherheit.“

Die Europäische Zentralbank diskutiert aktuell, ob sie nach zwei bereits erfolgten Zinserhöhungen in diesem Jahr einen weiteren Schritt gehen sollte, um die sich der 4%-Marke nähernde Inflation einzudämmen. Ökonomen erwarten, dass im Dezember die letzte Zinserhöhung durchgeführt wird, wodurch der Einlagenzins auf 2,75% steigen würde. Laut Marktprognosen würde ab diesem Niveau die Zinshöhe die wirtschaftliche Aktivität einschränken.

Die Inflation im Euroraum erreicht den höchsten Stand seit drei Jahren

Laut Eurostat stieg die Inflation im Euroraum im September auf 3,8%, gegenüber 3,2% im August; die Energiepreise stiegen im Jahresvergleich um 18,8% und sind damit ein wesentlicher Faktor für den Anstieg der Inflation. Angesichts der steigenden Energiepreise ergreifen die europäischen Regierungen Maßnahmen wie die Senkung der Kraftstoffsteuer, Eingriffe in die Energiepreise sowie die Gewährung von Subventionen an Haushalte und Unternehmen. Diese Subventionen können jedoch nur kurzfristig entlasten und die eigentlichen Ursachen des Preisanstiegs nicht beseitigen.

Wunsch erklärte: „Die Inflation ist zu hoch.“ Er fügte hinzu, „die Markterwartungen haben sich geändert“, inzwischen „wird kein weiterer Zinsschritt im Oktober erwartet“. „Wir sagen, wir werden datenabhängig entscheiden, Sitzung für Sitzung. Wir könnten neue Daten bekommen; daher schließe ich keine Möglichkeit aus.“

Der durch den Konflikt im Nahen Osten ausgelöste Anstieg der Energiepreise setzt die Inflation im Euroraum unter Druck. Politiker betonen jedoch, dass sie bislang keine sogenannten Zweitrundeneffekte wie Anstiege der Löhne beobachten. Einige Beamte, darunter der Chefvolkswirt der Europäischen Zentralbank, Philip Lane, betonen, dass „maßvolle“ politische Maßnahmen ausreichen sollten, um die Preisstabilität wiederherzustellen.

EZB-Präsidentin Christine Lagarde erklärte in einer weiteren Rede, dass die durch hohe Energiepreise getriebene Inflation im Euroraum sich noch nicht auf breitere Wirtschaftsbereiche übertragen hat. Sie sagte, die Verantwortlichen der Europäischen Zentralbank bewerteten, „inwieweit indirekte Effekte sich durch die Wirtschaft fortpflanzen und wie wir am besten reagieren können, falls Zweitrundeneffekte sichtbar werden.“ Sie weiter: „Bislang haben wir keine Anzeichen dafür gesehen, aber wir müssen äußerst vorsichtig sein, um auch kleinste Hinweise und Indikatoren für solche Effekte zu erkennen.“

Trotz der überraschenden Widerstandsfähigkeit des Wirtschaftswachstums im Euroraum bleiben die Eskalation der Spannungen im Nahen Osten und die hohen Anleiherenditen zentrale Risiken. Lagarde warnte, dass der Anstieg der Renditen die wirtschaftliche Aktivität stärker als bisher erwartet belasten könnte. Auch der Präsident der französischen Zentralbank, Emmanuel Moulin, äußerte am Mittwoch ähnliche Ansichten. Er sagte: „Der Renditeanstieg belastet die Finanzbedingungen.“ „Das könnte die Nachfrage beeinflussen und dazu führen, dass wir milder auf Inflationsschocks reagieren sollten, weil der Renditeanstieg selbst schon Wirkung zeigt.“

Auch bei der Inflation verfolgt Moulin eine ähnliche Linie wie Lagarde. Er sagte, die Europäische Zentralbank gehe davon aus, dass „indirekte Effekte und Zweitrundeneffekte weiterhin unter Kontrolle bleiben,“ und die Kerninflation im Euroraum werde nur „moderat“ anziehen. Er fügte hinzu: „Ein weiterer wichtiger Faktor ist, dass sowohl Unternehmen als auch Haushalte, was die Erwartungen für die mittelfristige Inflation betrifft, diese gut verankert haben.“ Zudem sei das Reaktionsverhalten der EZB von den Märkten „voll verstanden“.

Darüber hinaus hat der starke Anstieg der Finanzierungskosten für die französische Regierung die Aufmerksamkeit auf die Kriseninstrumente der EZB zurückgelenkt, einschließlich des 2022 entwickelten sogenannten Transmission Protection Instrument (TPI). Dieses Instrument soll unangemessene Marktvolatilität eindämmen und der EZB ermöglichen, unbegrenzte Mengen staatlicher Anleihen zu kaufen.

Wunsch sagte: „Ich möchte nicht spekulieren, ob und wann die Europäische Zentralbank eingreift. Wir haben dieses Instrument, Sie erwähnten es – das TPI. Es gibt einige Grauzonen, und ich werde nicht über alle potenziellen Grauzonen spekulieren. Aber dieses Instrument existiert; wenn die Bedingungen unangemessen werden, haben wir die passenden Tools.“

Allerdings ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Bedingungen für den Einsatz dieses Instruments derzeit erfüllt werden, eher gering, da Investoren zumindest teilweise auf die politische Pattsituation rund um den Haushalt in Frankreich reagieren. Moulin warnte zudem, dass die EZB nicht dazu da sei, „die Haushaltsprobleme einzelner Länder zu lösen.“

Wunsch erklärte: „Bis zu einem gewissen Grad gibt es sogar Marktdruck, der hilft, denn die Regierungen können ihren Wählern sagen: 'Schauen Sie, wenn wir das nicht tun, müssen wir mit höheren Schuldzinsen rechnen.'“ Er fügte hinzu: „Aber wir wissen, dass es aus politischer Sicht nicht einfach ist, das Defizit zu reduzieren, und das ist die Realität.“