Heftige Diskussionen innerhalb der EZB über das Ende der Zinserhöhung: Ökonomen erwarten im Dezember die „letzte Erhöhung“, während Beamte sagen, dass man sich bereits im restriktiven Bereich befindet.

Wie von der智通财经APP berichtet, erklärte Primosz Dolenc, Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentralbank, dass eine Straffung der Finanzierungsbedingungen die Notwendigkeit von weiteren geldpolitischen Maßnahmen der EZB verringern könnte. In einem Interview am Rande der Jahrestagung des Internationalen Währungsfonds (IWF) sagte er: „Wir haben bereits eine beträchtliche Neupreisung an den Märkten gesehen.“ „Sollten sich die Finanzmärkte weiter straffen, müssen wir möglicherweise nicht in dem Ausmaß handeln, wie ursprünglich angenommen.“

Nach zwei Zinserhöhungen diskutieren die Entscheidungsträger, wie stark die Zinsen weiter angehoben werden müssen, um die nahe 4 % liegende Inflationsrate wieder auf das Ziel zurückzuführen. Im September fielen die Preisanstiege stärker aus als erwartet und die Widerstandskraft der Wirtschaft überraschte ebenfalls.

Ökonomen rechnen damit, dass die EZB im Dezember ein letztes Mal die Zinsen anheben wird, wobei der Einlagensatz dann auf 2,75 % steigen dürfte – einige sehen diesen Wert als Schwelle, ab der wirtschaftliche Aktivität gedämpft werden könnte.

Auf die Frage nach dieser Aussicht meinte Dolenc, die EZB „bewegt sich auf restriktives Terrain zu – möglicherweise sind wir noch nicht ganz angekommen, aber wir stehen an der Schwelle“.

Pierre Wunsch, Direktor der Belgischen Zentralbank und EZB-Direktoriumsmitglied, sowie Gediminas Šimkus, Präsident der Zentralbank von Litauen, betonten in getrennten Interviews die jüngsten Inflationszahlen und sahen weiterhin Spielraum für eine Verschärfung der Geldpolitik. Šimkus erklärte, obwohl die Entscheidung im Dezember auf weiteren Daten basieren werde, schließe er Maßnahmen noch in diesem Monat nicht aus.

„Wir sehen bislang keine oder nur geringe Zweitrundeneffekte“, sagte Dolenc. Dies steht im Einklang mit ähnlichen Äußerungen von Šimkus und EZB-Präsidentin Christine Lagarde zu Wochenbeginn.

Álvaro Santos Pereira, Präsident der Bank von Portugal, ergänzte: „Die gute Nachricht ist, dass die Inflation in Europa bislang nicht weiterwächst.“ Er fügte hinzu, er sei „vollkommen überzeugt“, dass die EZB ihr Inflationsziel erreichen werde.

Alle Entscheidungen werden durch die Sorgen der Anleger über die Haushaltslage Frankreichs und anderer hochverschuldeter Euroländer erschwert. Frankreich führte die jüngsten Verkäufe auf dem Anleihemarkt an und trieb die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit fast einem Vierteljahrhundert.

Emmanuel Moulin, Gouverneur der Französischen Zentralbank, ist der Ansicht, dass höhere staatliche Kreditkosten die Finanzierungsbedingungen verschärfen und sowohl die Nachfrage als auch die Inflation dämpfen dürften.

Unterdessen rätseln Ökonomen und Investoren darüber, wie stark sich die Marktsituation verschlechtern müsste, damit die EZB bereit wäre zu intervenieren.

„Wir haben im Werkzeugkasten verschiedene geldpolitische Maßnahmen, darunter auch das Instrument zum Schutz der geldpolitischen Transmission (TPI)“, sagte Dolenc. „Sollte es notwendig sein und die Bedingungen stimmen, werden sie eingesetzt oder könnten eingesetzt werden. Es ist derzeit schwer zu prognostizieren, wann, wie und warum welches Instrument zum Einsatz kommen könnte.“

Martin Kocher, Präsident der Österreichischen Zentralbank, pflichtete dem bei.

„Vorabverpflichtungen wären nachteilig“, sagte er. „Die EZB besitzt einen Werkzeugkasten mit etlichen Instrumenten. Ich sehe keinen Grund, eines davon derzeit zu debattieren – aber falls erforderlich, stehen sie zur Verfügung.“

Kocher hob zudem hervor, dass einige Beobachter der EZB eine Pause beim Quantitative Tightening (QT) zur Entlastung der Märkte ins Spiel bringen, aber das QT verlaufe „eigentlich schrittweise“.

„Es ist passiv und sehr vorhersehbar“, erklärte er. „In Bezug auf Anleihepreise und -renditen: Gibt es am Markt Entwicklungen, die Anpassungen bei dieser Politik erfordern könnten? Wir wissen es nicht.“

Lagarde selbst ist Französin. Sie verwies auf die Regierung von Präsident Emmanuel Macron und forderte Politiker auf, daran zu arbeiten, das Defizit zu senken, das inzwischen fast doppelt so hoch ist wie von den EU-Regeln erlaubt. Sie sagte jedoch jüngst gegenüber einer Gruppe von Finanzministern, dass die EZB über Instrumente verfüge, um im Bedarfsfall zu reagieren.

In Europa, den USA und anderen Regionen war der Anstieg der staatlichen Kreditkosten das zentrale Thema der globalen Finanzminister-Treffen in Bangkok. IWF-Chefin Kristalina Georgieva hat die politischen Entscheidungsträger letzte Woche dringend dazu aufgerufen, Maßnahmen zur Senkung der hohen Schulden und Haushaltsdefizite zu ergreifen.