MSCI Herabstufungsalarm löst „panikartigen“ Ausverkauf aus! Indonesiens Aktienmarkt fällt zwei Tage in Folge und erreicht den niedrigsten Stand seit sechs Jahren.
Nachdem MSCI, das Indexunternehmen, erwogen hat, das Rating des indonesischen Aktienmarktes herabzustufen und ihn aus den globalen Indizes zu entfernen, sind nach Sorgen über Kapitalabflüsse Panikverkäufe auf dem indonesischen Aktienmarkt aufgetreten, der zwei Tage in Folge schwere Verluste verzeichnete.
Laut Sosen Wirtschafts-App hat nach der Ankündigung der Index-Bewertungsagentur MSCI, eine Herabstufung des indonesischen Aktienmarktes zu erwägen und ihn aus den globalen Indizes zu entfernen, die Befürchtungen über einen Kapitalabfluss ausgelöst und einen „panikartigen“ Ausverkauf sowie zwei Tage schwere Verluste am indonesischen Aktienmarkt verursacht. Die Daten zeigen, dass der Jakarta Composite Index nach einem Einbruch von über 11 % am vergangenen Freitag, dem größten Tagesverlust in den letzten 30 Jahren, am Montag erneut um mehr als 5 % auf ein Sechsjahrestief gefallen ist.
Bereits im Januar dieses Jahres hatte MSCI gewarnt, dass der indonesische Aktienmarkt möglicherweise von der Kategorie „Emerging Markets“ zu „Frontier Markets“ herabgestuft werden könnte. Seit Monaten drängt die Agentur indonesische Vertreter öffentlich und privat dazu, die Bedenken der Investoren hinsichtlich Marktmanipulation und unzureichender Informationsveröffentlichung auszuräumen.
Nun scheint die Geduld von MSCI erschöpft und man erwägt extremere Maßnahmen. Derzeit konsultiert MSCI zu einem Vorschlag, Indonesien als „unabhängigen Markt“ neu einzustufen. MSCI erklärte, dass eine Herabstufung zu den Frontier Markets nicht die Schwere der Probleme des Marktes widerspiegelt. Sofern keine klaren und deutlichen Verbesserungen bei Marktführung und Funktion erkennbar sind, wird MSCI voraussichtlich diese Änderung vollziehen. Die Konsultation dauert bis zum 30. April 2027 und die endgültige Entscheidung wird bis spätestens 30. Juni 2027 erwartet.
Seit der Einführung des Emerging Markets Index durch MSCI im Jahr 1989 behält Indonesien den Status als Emerging Market. Mit dem Wachstum der Wirtschaft und des Kapitalmarkts hat die Aufnahme in diesen Index die Position Indonesiens in globalen Investment-Portfolios gestärkt.
Wird Indonesien als unabhängiger Markt klassifiziert, wird das Land komplett aus den wichtigsten globalen MSCI-Indizes entfernt. Passiv verwaltete Fonds, die den MSCI-Emerging-Markets-Index verfolgen, könnten gezwungen sein, ihre indonesischen Aktien zu verkaufen, und aktive Fondsmanager, die sich an diesen Indizes orientieren, könnten ihr Engagement reduzieren. Der Wegfall der gleichzeitigen Aufnahme in Emerging Markets und Frontier Markets Benchmarks könnte die Nachfrage ausländischer Investoren weiter schwächen und zusätzliche Belastung für Aktienpreise und Liquidität bedeuten.
MSCI erklärte vergangenen Donnerstag, dass trotz einer Reihe angekündigter Reformen durch die indonesische Regierung weiterhin erhebliche Bedenken wegen Marktversagen bestehen. Investoren berichteten von mutmaßlich fortlaufenden koordinierten Handelsaktionen vor Ort, und es fehle an überzeugenden Belegen, dass gegen Verstöße tatsächlich vorgegangen werde.
Die indonesische Wertpapierbörse äußerte am Montag: „Die MSCI-Ankündigung hat uns überrascht und zu Panik am Markt geführt.“ Die Börse halbierte am Montag das Limit für Kursverluste von zuvor 14 % auf 7 %, um den Ausverkauf zu bremsen. Außerdem wird das Führungs-Team der Börse am Montagabend ein Treffen mit MSCI-Vertretern abhalten.
Die durch die „Drohung“ von MSCI ausgelöste Anspannung breitete sich auch auf den indonesischen Rupiah und den Anleihemarkt aus. Der Rupiah fiel zeitweise auf 1 US-Dollar zu 18.040 Rupiah und nähert sich dem historischen Tiefstand von 1 US-Dollar zu 18.190 Rupiah aus dem Juni letzten Jahres. Gleichzeitig wurden indonesische Staatsanleihen abgestoßen und die Rendite der 10-jährigen Anleihen stieg auf 7,4 %, verglichen mit 7,169 % am vergangenen Freitag.
Von Januar bis Mitte Oktober haben internationale Fonds fast 5 Milliarden US-Dollar vom indonesischen Aktienmarkt abgezogen. Bei diesem Tempo könnte der Abfluss für das Gesamtjahr einen Rekordwert erreichen, was Indonesien zum weltweit schwächsten Aktienmarkt im Jahr 2026 machen würde. Sollte MSCI Indonesien als unabhängigen Markt neu einstufen, dürfte der Kapitalabfluss weiter zunehmen und die ohnehin schlechte Entwicklung des indonesischen Aktienmarkts verschärfen.
Bereits eine Herabstufung zum Frontier Market kann zu einem massiven Abfluss ausländischen Kapitals aus indonesischen Aktien führen. Analysten von Goldman Sachs schätzen, dass im extremen Fall allein die Abflüsse passiv verwalteter Gelder bis zu 13 Milliarden US-Dollar betragen könnten. Denn viele globale Fonds richten ihre Kapitalallokation streng nach Benchmark-Indizes aus, sodass bei einer Entfernung aus dem Emerging Markets Index einige Fonds gezwungen sein könnten, ihre indonesischen Vermögenswerte zu reduzieren oder vollständig abzustoßen.
Laut Analysten von Citi wäre die Wirkung noch „schlimmer“, wenn Indonesien als unabhängiger Markt herabgestuft würde und somit komplett aus den wichtigsten MSCI-Indizes entfiele. Ein derartiger Abfluss ausländischen Kapitals könnte zusätzlichen Druck auf den Rupiah ausüben, die Finanzierungskosten erhöhen und Indonesien stärker von inländischen Ersparnissen und staatlich gestütztem Kapital abhängig machen. Der größte Einfluss würde sich auf liquide, mit hohem Auslandsanteil versehene Large Caps auswirken, insbesondere Banken und andere wichtige Unternehmen im Benchmark-Index. Der anhaltende Rückgang an ausländischem Kapital könnte zudem Bankkredite, Infrastruktur-Investitionen und Unternehmensinvestitionen bremsen und letztlich das Wirtschaftswachstum und die Schaffung von Arbeitsplätzen beeinträchtigen.
Nach Angaben zweier informierter Regierungsquellen wird Indonesiens Präsident Prabowo Subianto voraussichtlich am Montagnachmittag mit führenden Finanzbeamten zusammenkommen, um die „aktuelle Wirtschaftslage“ zu erörtern. Das Treffen wird den staatlichen Wohlstandsfonds Danantara sowie den indonesischen Ausschuss für Finanzsystemstabilität umfassen. Der Ausschuss besteht aus dem Finanzminister, dem Präsidenten der indonesischen Zentralbank, dem Leiter der Finanzdienstleistungsaufsicht (OJK) und dem Vorsitzenden der indonesischen Einlagensicherung.
Rain Lin, Sovereign Analyst bei S&P Global Ratings, erklärte, dass die jüngste Warnung von MSCI zu mehr Kapitalabflüssen führen könne, aber es sei unwahrscheinlich, dass die Abflüsse groß genug wären, um die Finanzierungskosten wesentlich zu beeinflussen. Er sagte: „Besorgniserregender ist, dass dies das Vertrauen der Investoren untergraben und das Risiko birgt, dass die Stimmung auf die Regierungspapiere und den Bereich ausländischer Direktinvestitionen übergreift.“
Am vergangenen Freitag reagierte die indonesische Marktaufsicht als erste und verhängte eine Gesamtstrafe von etwa 117 Millionen US-Dollar wegen Marktmanipulation gegenüber drei Unternehmen, um den genannten Bedenken gerecht zu werden. Angus Mackintosh, ASEAN-Marktexperte von Aletheia Capital in Singapur, kommentierte dazu: „Die Geldstrafen sind ein positiver Schritt, aber es ist eine koordinierte Aktion erforderlich, um die Autorität der OJK zu festigen und direkt gegen einige bekannte Marktteilnehmer vorzugehen, die sich an Marktmissbrauch beteiligen.“
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