Das Tail-Risiko vor den US-Midterm-Wahlen

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新浪财经2026/10/21 23:53

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Das Tail-Risiko vor den US-Midterm-Wahlen image 0

Laut der APP von Huitong Finance–

Das Research-Team der Danske Bank hat die politischen Extremszenarien in den USA im Vorfeld der Zwischenwahlen am 3. November analysiert. Mit der zunehmenden Intensität des Wahlkampfs stehen verschiedene unerwartete politische Ereignisse und deren potenzielle Auswirkungen auf die Finanzmärkte, den US-Dollar

und US-Staatsanleihen weiterhin im Fokus institutioneller Investoren. Globale Makro-Trading-Desks bewerten Kettenreaktionen auf verschiedene Anlageklassen, die durch Instabilität im US-Politikbetrieb ausgelöst werden könnten. In mehr als 40 Bundesstaaten haben bereits vorgezogene Abstimmungen begonnen, und der Prognosemarkt tendiert nach wie vor dazu, dass die Demokraten die Kontrolle über beide Kongresskammern gewinnen werden.

Der Bericht analysiert vorrangig mögliche Maßnahmen von Trump, einschließlich des Versuchs, Fed-Gouverneurin Cook zu entlassen, finanzpolitische Beschlüsse zu erlassen oder Notfallvollmachten zu nutzen. Es wird aufgezeigt, wie politische Unsicherheiten in verschiedenen Szenarien auf die Assetpreise durchschlagen können und wie sich politische Schocks unterschiedlich auf Zinsen, Wechselkurse und Aktienmärkte auswirken.

Trumps mögliche Handlungen und Marktrisikoszenarien

Bis zu den US-Zwischenwahlen am 3. November sind es noch zwei Wochen, über 40 Bundesstaaten haben das vorzeitige Abstimmen bereits ermöglicht. Zahlreiche Wähler setzen auf Briefwahl oder geben ihre Stimmen vorzeitig ab, was zu zeitlichen Unsicherheiten bei der Auszählung und Ergebnisbestätigung führen kann. Historische Erfahrungen zeigen, dass großflächige Briefwahlen das Zählfenster verlängern und kurzfristige Marktunsicherheiten verstärken können. Seit dem 13. Oktober haben sich die Erwartungen an den Prognosemärkten kaum verändert.

Nach wie vor sieht der Prognosemarkt Polymarket eine Wahrscheinlichkeit von 62,5% dafür, dass die Demokraten beide Kammern des Kongresses gewinnen. Extremszenarien sind jedoch weiterhin präsent, weshalb der Markt Raum für Absicherungen gegen seltene, aber einschneidende politische „Black Swan“-Ereignisse lassen sollte und nicht allein auf das Basisszenario fixiert bleiben darf.

Trump könnte aufgrund der Lage versuchen, Cook noch vor Antritt des neuen Senats Anfang Januar zu entlassen.

Denn falls er Cook erst später entlässt, könnte der demokratisch dominierte Senat seine Nominierung für das Fed-Gremium ablehnen. Veränderungen in der Fed-Führung wirken sich direkt auf die Abstimmung zur Geldpolitik aus und beeinflussen damit auch die Markterwartung zur Zinsentwicklung. Ein Austausch von Falken oder Tauben würde US-Staatsanleihen und US-Dollar unmittelbar neu bewerten lassen. Allerdings erwarten wir, dass er ein solches Absetzungsverfahren vor Amtsantritt des neuen Kongresses nicht durchsetzen kann. Das gesamte Absetzungsverfahren ist mit rechtlichen Hürden versehen, zudem existiert Widerstand im Kongress, sodass eine Umsetzung schwierig ist. Ein übereilter Vorstoß könnte zudem gerichtliche Auseinandersetzungen und Konflikte auslösen.

Trump könnte ebenfalls versuchen, am Wahltag direkt in den Abstimmungsprozess einzugreifen.

Laut Prognose des Handelsplatzes Kalshi liegt die Wahrscheinlichkeit, dass Trump vor dem Wahltag den nationalen Notstand ausruft, bei 13 %, bis Ende 2026 bei 29 %. Allerdings hätte der Präsident selbst bei einem solchen Notstand keine Befugnis, die Wahlvorgänge zu kontrollieren, denn diese werden von den jeweiligen Bundesstaaten verwaltet. Das US-Wahlsystem ist stark dezentralisiert, die Bundesstaaten legen ihre Wahlregeln eigenständig fest. Ein Notstandsbeschluss auf Bundesebene könnte daher die Abläufe in den einzelnen Bundesstaaten nicht außer Kraft setzen, da die Secretarys of State der Bundesstaaten für die Wahlorganisation verantwortlich sind.

Eine noch radikalere Maßnahme wäre der Rückgriff auf den Insurrection Act oder die Verhängung des Kriegsrechts. Der Insurrection Act würde die Entsendung von Truppen zu Wahllokalen erlauben – Kalshi beziffert die Wahrscheinlichkeit eines solchen Schrittes bis Ende 2026 auf 17 %. Kriegsrecht geht noch weiter und würde eine Militärregierung an Stelle der zivilen Regierung setzen – eine extremere Option. Ein solches Szenario würde die Risikoaversion an den Märkten voraussichtlich schlagartig erhöhen, starke Schwankungen an Aktien- und Devisenmärkten auslösen und bei klassischen sicheren Häfen wie Gold und US-Staatsanleihen kurzfristige Kaufwellen auslösen.

Redakteur: Guo Jian

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