Citi: El beneficio operativo de Samsung en el tercer trimestre supera las expectativas, con un fuerte impulso en la recuperación de su negocio de semiconductores.
La utilidad operativa preliminar de Samsung Electronics en el tercer trimestre alcanzó 10.74 trillones de wones, registrando un aumento del 20% en comparación trimestral y un impresionante crecimiento interanual del 782%. Según Citi, el principal motor detrás del auge en resultados radica en la fuerte recuperación del negocio de semiconductores, lo suficientemente sólida como para compensar los efectos negativos de las fluctuaciones de divisas, los pagos de bonificaciones y las pérdidas en el segmento móvil. Citi es optimista respecto a la flexibilidad de ganancias de la compañía hasta 2027, especialmente con el crecimiento en volumen de HBM4 y el notable incremento del ASP, por lo que mantiene la calificación de compra.
El desempeño de Samsung Electronics en el tercer trimestre superó ampliamente las expectativas, impulsado por una fuerte recuperación en el negocio de chips de memoria; Citi mantiene su calificación de compra y es optimista sobre las perspectivas de la compañía a medio y largo plazo.
Samsung Electronics anunció que el beneficio operativo preliminar del tercer trimestre de 2026 fue de 107.4 billones de won surcoreanos, un aumento del 20% trimestral y un crecimiento interanual del 782%. Según Golden Ten Data, los analistas de Citi, Peter Lee y Jayden Oh, señalaron en su informe de investigación que este desempeño superó las expectativas del mercado; a pesar de enfrentarse a factores desfavorables de tipo de cambio y un gasto adicional en bonificaciones de aproximadamente 10 billones de won, los sólidos beneficios de los chips de memoria fueron suficientes para contrarrestar estos impactos negativos.
Citi mantiene la calificación de compra para Samsung Electronics, con un precio objetivo a 12 meses de 430,000 won por acción, lo que implica un potencial de suba del 60% respecto al precio de cierre del 7 de octubre de 268,500 won. Sumando una rentabilidad esperada por dividendos del 3.7%, el retorno total esperado alcanza el 63.8%.
El negocio de semiconductores sostiene el conjunto, desempeño dispar en otras áreas
Citi estima que los beneficios operativos de Samsung en el tercer trimestre están concentrados principalmente en el segmento de semiconductores. El beneficio operativo del área de semiconductores se estima en 107.0 billones de won, un aumento significativo respecto a los 89.2 billones de won del segundo trimestre, consolidándose como el pilar absoluto del desempeño global.
Los otros departamentos muestran resultados claramente diferenciados. El área de paneles de visualización se prevé que registre 1.1 billones de won en beneficio operativo; el área Harman contribuiría con aproximadamente 0.5 billones de won. Los negocios móviles y de electrónica de consumo, en cambio, reportan unas pérdidas operativas de alrededor de 0.6 billones de won cada uno.
Es destacable que las pérdidas del negocio móvil se han reducido ligeramente respecto al trimestre anterior; sin embargo, el volumen de envíos de smartphones en el tercer trimestre cayó un 9% trimestral hasta 58 millones de unidades, y las ventas débiles de productos de gama baja contrarrestaron parcialmente la mejora en la gama alta.
Tres puntos clave en la conferencia de resultados del tercer trimestre
Citi apunta que Samsung celebrará su conferencia de resultados del tercer trimestre el 29 de octubre, y el mercado estará muy atento a tres temas principales.
El primero es la última evaluación sobre la perspectiva global de oferta y demanda de chips de memoria para 2027; el segundo es el avance de los acuerdos de suministro a largo plazo (LTA) de chips de memoria; el tercero es información adicional sobre la política de retorno al accionista de la compañía. Estos asuntos influirán directamente en la valoración del mercado sobre la trayectoria de beneficios futuros de Samsung y la dirección de su asignación de capital.
Incremento de HBM4 inminente, flexibilidad de beneficios para 2027
De cara a 2027, Citi cree que Samsung tiene ventajas estructurales destacadas en la ola de demanda de memoria impulsada por la inteligencia artificial. Gracias a su liderazgo en capacidad de producción de DRAM y NAND, Samsung está bien posicionada para beneficiarse del aumento de demanda por DRAM de servidores y discos sólidos empresariales (eSSD).
Respecto al precio de la memoria de alto ancho de banda (HBM), Citi estima que el precio medio por GB de HBM4 12hi aumentará significativamente desde unos 2 dólares en 2026 a un rango de 4 a 5 dólares en 2027, suponiendo un aumento interanual del 100% al 150%; el precio de HBM4 8hi tendría una prima del 20% al 30% respecto al 12hi. Citi considera que esta tendencia de precios permitirá a Samsung una mejora significativa en el precio medio de venta (ASP) y en los márgenes de beneficio.
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