TD Cowen prevé que Strategy agregue 6.700 BTC tras la nueva recaudación de STRE y mantiene el escenario base de bitcoin en $141.000 para fin de año
Quick Take TD Cowen estima que la nueva emisión de acciones preferentes denominadas en euros de Strategy permitirá a la empresa agregar 6,720 BTC a su tesorería. La firma de investigación y corretaje también mantuvo una proyección base de 141,277 dólares para bitcoin a fin de año, mientras que destacó escenarios más extremos con un alza hasta 160,000 dólares y una baja hasta 60,000 dólares.
La firma de investigación y corretaje TD Cowen espera que Strategy agregue 6.720 bitcoins a su tesorería corporativa tras la emisión por parte de la compañía de €620 millones (US$715 millones) de su primera acción preferente denominada en euros, STRE.
En una nota a clientes el martes, los analistas Lance Vitanza y Jonnathan Navarrete señalaron que la oferta inicial de acciones preferentes perpetuas Stream de Strategy, con un precio de €80 por acción la semana pasada, representa la entrada de la firma en los mercados de crédito respaldados por bitcoin denominados en euros y abre un nuevo canal de financiación para su modelo de tesorería de BTC.
Tras el despliegue de €608,8 millones en ingresos netos, TD Cowen proyecta que Strategy utilizará "prácticamente todos" los fondos para adquirir 6.720 BTC a un precio promedio estimado de US$104.500, en línea con los niveles actuales, según la página de precios de BTC de The Block.
Ajustando por la emisión de acciones ordinarias necesarias para financiar los dividendos de STRE durante la próxima década, TD Cowen calcula una ganancia neta de 4.235 BTC. El enfoque de Strategy —emitir valores preferentes para recaudar capital y comprar bitcoin con los ingresos— sigue siendo un motor clave de su expansión de bitcoin por acción, dijeron los analistas, agregando que la emisión de STRE debería aumentar el rendimiento de bitcoin de Strategy en lo que va del año a más del 27%, acercándose al objetivo declarado de la compañía del 30% para 2025.
En otra nota del martes, TD Cowen destacó que Strategy ha reanudado la emisión bajo su programa de acciones preferentes Stretch de tasa variable (STRC) en el mercado, financiando más de la mitad de la última adquisición de bitcoin de US$50 millones de Strategy, anunciada el lunes. Los US$26,2 millones de emisión de STRC de la semana pasada superaron el total recaudado en todas las demás clases preferentes combinadas. Las acciones STRC están diseñadas para cotizar en o cerca del valor nominal de US$100, con la tasa de dividendo ajustada para mantener la estabilidad del precio y una tasa actual del 10,5%.
Strategy ahora posee un total de 641.692 BTC — por un valor aproximado de US$67.000 millones.
Ampliando su cobertura de acciones preferentes, TD Cowen inició calificaciones de compra y objetivos de precio tanto para las nuevas acciones STRE denominadas en euros como para las acciones STRC, mientras reiteró sus calificaciones de compra para las clases existentes STRF, STRK y STRD de Strategy.
Los analistas establecieron un objetivo de €119 (US$138) para las nuevas acciones STRE emitidas, que cuentan con una cobertura de 5,2x de sus tenencias de bitcoin, y un objetivo previsible de US$100 de valor nominal para las acciones STRC, con una cobertura de 5,5x. La firma también reiteró su objetivo de US$140 para las preferentes convertibles STRK al 8%, con una cobertura de 4,7x, y US$112 para las preferentes junior STRD, que tienen una cobertura de bitcoin de 4,3x. Las preferentes senior STRF tienen un objetivo de precio de US$126 y una tasa de dividendo del 10%, respaldadas por una cobertura de bitcoin de 7,2x — la más fuerte de la estructura, según la firma de investigación y corretaje.
"Creemos que los valores preferentes ofrecen un potencial atractivo de ingresos y apreciación de precio, con menos volatilidad esperada que las acciones ordinarias, el bitcoin subyacente o los ETPs de bitcoin al contado", dijeron los analistas.
Escenarios base, alcista y bajista para bitcoin
TD Cowen también reafirmó su perspectiva general para bitcoin de cara al cierre del año, manteniendo una suposición base de US$141.277 para el 31 de diciembre, mientras describe un escenario alcista más extremo de US$160.000 y un escenario bajista de US$60.000. Bitcoin previamente alcanzó un máximo histórico de alrededor de US$126.000 el 6 de octubre.
El modelo base de los analistas asume aproximadamente US$4.000 millones en adquisiciones trimestrales de bitcoin por parte de Strategy, mientras que el escenario alcista asume más de US$4.500 millones, y el escenario bajista argumenta que las adquisiciones serían "suspendidas debido a condiciones de mercado o a una pérdida idiosincrática de acceso a los mercados de capital".
TD Cowen mantuvo un objetivo de precio de US$535 para las acciones ordinarias MSTR de Strategy — un 124% al alza respecto al precio de cierre del lunes de US$238,88 — reflejando su estimación del valor intrínseco de bitcoin por acción de la compañía a diciembre de 2027. TD Cowen pronostica que Strategy tendrá alrededor de 815.000 BTC para ese momento.
TD Securities o sus afiliadas son creadores de mercado en los valores de Strategy.
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