¿Quién está comprando en silencio y quién sigue vendiendo mientras bitcoin cae por debajo de los 90 mil dólares?

MicroStrategy y Harvard University, dos grandes instituciones, aumentan sus posiciones a contracorriente del mercado: ¿acumulación en el fondo o trampa de compra en máximos?

Redactado por: Blockchain Knight

MicroStrategy compró 8.178 bitcoins por 835.6 millones de dólares, fijando un precio promedio de 102.171 dólares. Aunque actualmente el precio cayó por debajo de los 90.000 dólares, lo que genera pérdidas no realizadas en esta tanda, el costo promedio total de la compañía ronda los 74.433 dólares, por lo que aún se mantiene en ganancias. Se estima que el 40% de sus posiciones fueron adquiridas a precios inferiores al costo actual.

Harvard Management Company reveló en su formulario 13F del 30 de septiembre que posee 6.8 millones de acciones del ETF de bitcoin de BlackRock (IBIT), valoradas en 442.9 millones de dólares, un aumento del 200% respecto al trimestre anterior, convirtiéndose en su mayor posición en acciones listadas en Estados Unidos. Esta institución, que administra 50.000 millones de dólares en activos, incrementó su exposición durante la caída, lo que resalta su visión optimista a largo plazo sobre los activos digitales.

El aumento de posiciones por parte de ambas instituciones coincide con una profunda corrección del mercado: las tasas de financiación cayeron a territorio negativo, los contratos abiertos disminuyeron y los holders de corto plazo (carteras que recibieron monedas en los últimos 155 días) experimentaron una "capitulación on-chain". Los minoristas, por su parte, vendieron en masa debido a liquidaciones apalancadas y pérdidas realizadas.

El valor de mercado mensual de los ETF de bitcoin spot en Estados Unidos se redujo en 2.57 billones de dólares, la mayor caída desde su lanzamiento, con salidas de capital concentradas durante el horario de negociación estadounidense, lo que ejerció mayor presión sobre el precio. Este patrón de ventas minoristas y compras institucionales es típico de una transferencia de capital de inversores débiles a instituciones fuertes.

Los datos on-chain muestran que las billeteras de ballenas con más de 1.000 bitcoins continuaron acumulando mientras las billeteras más pequeñas se retiraban, en línea con el patrón histórico de redistribución temprana de capital durante retrocesos.

Sin embargo, cabe señalar que la identificación de billeteras depende de la forensía blockchain y las etiquetas de exchanges, careciendo de verificación de identidad KYC, por lo que los datos de posiciones tienen ciertas limitaciones.

Según datos de CryptoQuant, el mercado de derivados muestra características de desapalancamiento: la caída de contratos abiertos y el paso a tasas negativas reflejan más bien cierres de posiciones a largo plazo que una retirada activa de las ballenas.

No obstante, el aumento de posiciones institucionales difícilmente compensa la presión de salida de capital de los ETF. Aunque las compras de MicroStrategy y Harvard son significativas, no alcanzan para contrarrestar los 2.57 billones de dólares en rescates de ETF, y es difícil distinguir entre acumulación de corto plazo y una trampa alcista.

Si la salida de capital de los ETF continúa hasta fin de año o si aumentan los riesgos macroeconómicos, incluso con compras adicionales de instituciones como estados soberanos o empresas, el precio de liquidación de bitcoin podría seguir bajando.

MicroStrategy puede diluir su costo a largo plazo gracias a su estrategia de financiamiento, y Harvard tiene horizontes de inversión de hasta diez años, por lo que las caídas trimestrales les afectan poco. Sin embargo, los minoristas y operadores apalancados carecen de este tipo de amortiguador.

La naturaleza final de esta redistribución de capital aún no está definida: si las salidas de capital de los ETF se estabilizan y la demanda institucional de spot continúa, podría señalar que el fondo está cerca; si las salidas y la presión macroeconómica aumentan, el actual incremento de posiciones podría ser solo un respiro temporal.

Con bitcoin cayendo por debajo de los 90.000 dólares, ya se han diferenciado los inversores a largo plazo capaces de soportar la volatilidad de los especuladores sensibles a los movimientos de corto plazo. La respuesta final se revelará en los flujos de capital del próximo mes.