La dependencia del ecosistema de Ethereum en stablecoins centralizadas lo está obligando a enfrentar una cuestión fundamental.
Vitalik Buterin, el cofundador de la red, ha cuestionado las estrategias populares de stablecoins en la banca descentralizada. Cree que muchos de los productos actualmente en el mercado no funcionan como debería hacerlo DeFi. Dejó claro en sus declaraciones en X que el sector se ha desviado de su objetivo principal de distribuir el riesgo, en lugar de simplemente lucrar con activos centralizados.
Buterin estaba convencido de que DeFi necesitaba cambiar la manera en que se distribuye y gestiona el riesgo. No solo generar ingresos a partir de tokens propiedad de empresas tradicionales, sino también ofrecer la gestión descentralizada de riesgos para la que se diseñó DeFi.
Criticó específicamente los productos de “rendimiento USDC”, diciendo que dependen en exceso de emisores centralizados y no reducen adecuadamente los peligros de tener a una sola empresa a cargo. Señaló que estos modelos de préstamos no proporcionan la gestión descentralizada de riesgos para la que se diseñó DeFi, aunque no mencionó específicamente ninguna plataforma.
Fuente: @VitalikButerin Modelos alternativos para el diseño de stablecoins
El cocreador de Ethereum no desestimó completamente a las stablecoins. Detalló dos enfoques diferentes que, en su opinión, se alinean mejor con el propósito original de DeFi. El primero es una stablecoin respaldada por Ether utilizando algoritmos. El segundo es una stablecoin respaldada por activos del mundo real pero con colateral adicional para protegerla.
Buterin aclaró que la mayoría de las personas podrían adquirir la stablecoin pidiendo prestado contra sus tenencias de criptomonedas con una alternativa respaldada por ETH. Es crucial transferir el riesgo de un solo emisor a los mercados abiertos. “El hecho de que tengas la capacidad de pasar el riesgo de contraparte en los dólares a un creador de mercado sigue siendo una característica importante”, afirmó. Esto deposita más confianza en los mercados abiertos que en una sola empresa.
Sin embargo, Buterin declaró que, si se construyen adecuadamente, las stablecoins que utilizan activos del mundo real aún podrían funcionar. Una inversión fallida no desestabilizaría todo el sistema cuando estas monedas tienen suficiente respaldo adicional y distribuyen ampliamente sus tenencias. Los tenedores están menos expuestos al riesgo. Le preocupa más garantizar que estén protegidos por una red de seguridad robusta y descentralizada que utilizar cualquier recurso externo.
Principales plataformas fuertemente dependientes de USDC
Las cifras demuestran hasta qué punto se utilizan stablecoins centralizadas en los préstamos actuales. Actualmente, hay más de 4.100 millones de dólares en USDC en el protocolo de Ethereum en la plataforma principal de Aave. El mercado está valorado en aproximadamente 36.400 millones de dólares en total, de los cuales se han prestado 2.770 millones, según los datos del dashboard del protocolo. Los críticos llaman a esto un “punto único de fallo” que va en contra de los ledgers distribuidos.
Este cambio ya está siendo probado por Sky Protocol (anteriormente MakerDAO), que estima que su suministro de USDS alcanzará los 21.000 millones de dólares para fines de 2026. Utilizando una canalización de diversos rendimientos de activos del mundo real, Sky intenta demostrar que los modelos sobrecolateralizados son lo suficientemente escalables como para representar una amenaza significativa al dominio de mercado de USDC.
Ahora, DeFi está atrapado en una trampa heredada. Muchos protocolos sacrificaron la verdadera libertad por liquidez barata en su búsqueda de un crecimiento rápido, volviéndose finalmente muy dependientes de stablecoins centralizadas. Ahí es donde las cosas se complican: es difícil llamar “autónomo” a algo cuando toda la base sigue estando bajo la responsabilidad de una sede corporativa. Si DeFi pretende ser una solución a largo plazo, estos componentes centralizados deberían considerarse como un soporte temporal y no como el pegamento que mantiene unido al sistema.
Los comentarios recientes de Buterin se suman a sus críticas anteriores. El 11 de enero, argumentó que Ethereum necesitaba stablecoins más resilientes. Dijo que deberían evitarse los planes que sobreenfatizan las empresas centralizadas y las monedas nacionales.
Durante la discusión, afirmó que las stablecoins deben abordar problemas a largo plazo, incluidos monedas inestables y regímenes inestables. También deben ser resistentes a la manipulación de los oráculos de precios y a errores de codificación. Su objetivo principal para DeFi es desarrollar sistemas autosuficientes y autónomos. Anticipa que la comunidad verá más allá de los beneficios a corto plazo y construirá algo resistente a las crisis tanto en industrias físicas como digitales fomentando mecanismos de dispersión del riesgo.
