¡El fondo TMT sufre una caída histórica! JPMorgan: Las operaciones con IA podrían depender cada vez más del capital de inversores minoristas
El último informe de JPMorgan muestra que los fondos de cobertura del sector de acciones TMT sufrieron una pérdida mensual del 10,2% en julio (sin incluir Situational Awareness), siendo la mayor caída mensual jamás registrada en esta categoría. El banco advierte que este golpe impactará estructuralmente la capacidad de los fondos de cobertura para mantener posiciones en tecnología, y que las operaciones relacionadas con AI dependerán cada vez más del dinero de inversores minoristas, volviéndose más vulnerables a las fluctuaciones de los ETF apalancados y las cuentas de margen de los pequeños inversores.
Una liquidación forzada concentrada en acciones de semiconductores y almacenamiento provocó en julio la mayor pérdida mensual registrada de la historia para los fondos de cobertura TMT, y las consecuencias de este impacto podrían ser mucho más profundas que el mero dato numérico.
Según fuentes de Trading Desk y el último informe “Flujos de Capital y Liquidez” publicado por JPMorgan el 5 de agosto, citando datos preliminares de Pivotal Path, los fondos de cobertura del sector de acciones TMT registraron una pérdida mensual del 10,2% y los fondos multiestrategia una caída del 2,3%.
La raíz de estas pérdidas fue la liquidación forzosa centrada en acciones de semiconductores y almacenamiento.
Pérdida histórica: la liquidación forzosa detrás del dato
El dato del 10,2% no lo dice todo.
El informe de JPMorgan señala que estas cifras no incluyen el fondo Situational Awareness — cuyas dimensiones de activos, según se informa, cayeron de 45.000 millones de dólares a 10.000 millones. Al incluir este fondo, la pérdida real de los fondos TMT en julio sería todavía más impresionante.
El informe cita datos históricos de Pivotal Path, indicando que si los datos finales son confirmados por más fondos, julio será el peor mes de la historia para los fondos de cobertura de acciones TMT.
Los fondos multiestrategia tampoco escaparon ilesos. JPMorgan señala que la pérdida mensual del 2,3% ocupa el cuarto lugar histórico; para encontrar una pérdida mayor, hay que remontarse a la crisis del COVID en marzo de 2020, la crisis de Lehman Brothers en 2008 o el estallido de la burbuja de internet en 2000.
En su informe, JPMorgan plantea una serie de preguntas clave sobre la gestión de riesgos: “¿Se subestimó el riesgo de concentración? ¿Se gestionaron incorrectamente los riesgos de volatilidad/correlación en posiciones de opciones? ¿Fracasaron o se ignoraron la disciplina del stop-loss y la asignación de riesgo? ¿Están los mecanismos de financiación, márgenes y liquidez debidamente testeados bajo estrés?”
Impacto estructural: capacidad de posicionamiento de los fondos de cobertura podría verse limitada a largo plazo
El impacto de una sola pérdida no acaba ahí.
El análisis de JPMorgan sugiere que el golpe de julio ejercerá presión estructural y limitará la capacidad de los fondos TMT y multiestrategia para sostener posiciones tecnológicas, mediante varios mecanismos:
Primero, la caída del AUM lleva automáticamente a una reducción mecánica del presupuesto de riesgo;
Segundo, los propios fondos podrían endurecer proactivamente sus marcos de gestión de riesgos, aumentando límites de concentración;
Tercero, los prime brokers podrían recortar el espacio en balance asignado a estas estrategias.
La combinación de estas tres presiones implica que, a futuro, la capacidad de estos fondos para absorber posiciones en tecnológicas disminuirá de manera sistémica.
Nuevas preocupaciones en el trading de IA: ¿los minoristas como compradores finales?
Este cambio estructural da pie a la conclusión más relevante del informe de JPMorgan.
El informe indica claramente: “Si lo anterior se cumple y la capacidad de los fondos de cobertura para mantener posiciones tecnológicas disminuye estructuralmente, el trading en tecnología dependerá a largo plazo cada vez más de inversores minoristas, quedando más expuesto a la volatilidad provocada por ETF apalancados, la compra minorista de opciones y el uso de cuentas de margen por parte de los inversores individuales.”
La cadena lógica está clara: la retirada de capital institucional → el poder de fijación de precios marginal de las acciones tecnológicas (especialmente las ligadas a la IA) se traslada a los minoristas → la volatilidad de mercado aumenta estructuralmente.
Los fondos minoristas se caracterizan por estar impulsados por las emociones, mostrar apalancamiento concentrado y tener poca disciplina de stop-loss. Si pasan a ser la principal fuerza de apoyo al trading de IA, las subidas y bajadas del sector tecnológico dependerán cada vez más del humor de dichos inversores y menos de los fundamentos.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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