Guotai Junan Futures: ¿La desaceleración del empleo es realmente positiva para el oro?
Analista del mercado de futuros en Guotai Junan
Zhang Chining
Z0020302
El pasado viernes por la noche, los datos de empleo no agrícola estuvieron muy por debajo de lo esperado, lo que llevó a que el oro en los mercados subiera con fuerza, y London Gold recuperó con solidez la barrera de los 4300 puntos. Actualmente, el precio del oro se encuentra en una fase de consolidación lateral tras el impulso alcista. El precio del oro se mantiene por encima de todas las medias móviles principales y, a corto plazo, la presión técnica en la parte superior se está aliviando marginalmente.
Uno de los factores más determinantes que actualmente afectan el precio del oro es el cambio en las expectativas del mercado respecto a las subas de tasas. Todos sabemos que la Reserva Federal es quien toma las decisiones sobre la política de tasas de interés, y pone el foco especialmente en dos indicadores: empleo e inflación.
Por el momento, en agosto no hay reunión de política monetaria, y la decisión de tasas de septiembre será recién a fines de mes. Subas de tasas no ocurrirán en el corto plazo, lo que le da al precio del oro una ventana de respiro y ajuste. El entorno general resulta relativamente relajado para el oro. Además, tras las caídas prolongadas y la consolidación en niveles bajos, el oro ya tenía motivos técnicos para una recuperación, y justo esta vez los datos de empleo no agrícola resultaron favorables, brindando a los compradores de corto plazo un incentivo adicional para tomar posición.
Pero hay que tener en claro que el rebote actual, al parecer, no responde a una narrativa completamente nueva por parte de los compradores.
Si miramos los datos de empleo no agrícola de este año, en marzo y abril se alcanzó el pico de nuevos puestos, luego fueron bajando mes a mes, incluso corrigieron varias veces los datos anteriores a la baja. Esto hizo que la debilidad del empleo en Estados Unidos ya sea, en buena medida, un consenso entre los inversores. Que esta vez los datos de empleo no alcanzaran las expectativas solo viene a confirmar esa visión previa, no es un nuevo motor para el mercado.
Si analizamos los datos segmentados, aunque los salarios también cayeron en comparación con el mes anterior, aún no han vuelto al rango neutral prepandemia si miramos el dato interanual. El crecimiento interanual de los salarios por hora es del 3,2%, todavía por encima del nivel habitual anterior a la pandemia (2,9 - 3,0%). Además, los sectores de salud, utilidades y tecnología siguen mostrando salarios relativamente altos, y las empresas tampoco han implementado despidos masivos ni reducción significativa de horas de trabajo. Todos estos detalles, junto con los datos de ADP publicados la semana pasada, llevan a una conclusión similar: la inflación subyacente sigue siendo un riesgo latente.
(Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU.)
Así que mientras el empleo pierde fuerza de a poco y la inflación subyacente sigue sin resolverse del todo, los dos principales indicadores claves no logran sincronizar una baja conjunta. Por eso, esperar que el oro inicie ahora una gran tendencia alcista todavía no tiene sustento suficiente.
Por lo tanto, cuando sigamos el oro, el eje debe seguir siendo si la inflación logra un giro sostenido. En adelante, debemos observar no solo los datos de inflación como el IPC o PCE, sino también factores específicos que inciden en esa inflación, como el salario promedio, la remuneración en el sector servicios, los alquileres y los precios del consumo de servicios, para hacer un seguimiento integral de la tendencia inflacionaria.
En resumen, el rebote actual del oro es el resultado de una pausa en las políticas monetarias, sumado a mayores expectativas de enfriamiento en el empleo, haciendo posible una recuperación técnica. Pero para que el oro tenga un desempeño más destacado, será clave que la parte inflacionaria también acompañe en adelante.
Fecha de cierre: 10 de agosto de 2026, 14:59 (UTC+8)
Editor responsable: Zhu Henan
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