Tencent Music: Generosa recompra, ¿puede recuperar la fe en lo "pequeño pero hermoso"?
Los resultados del Q2 de Tencent Music no son del todo buenos; a simple vista parecen superar las expectativas, pero esto se debe principalmente a que se sumaron poco más de un mes de resultados de Ximalaya. Sin embargo, la previsión consensuada de Bloomberg no reflejó completamente este cambio (a finales de Q1, la mayoría esperaba la integración para la segunda mitad del año; recién a mediados de julio algunos ajustaron sus proyecciones).
Si se excluye la contribución de Ximalaya, los cálculos muestran que el desempeño real del Q2 fue, en términos generales, similar a lo que estimaba la directiva a finales de Q1, y las suscripciones clave quizás algo por debajo. Básicamente, es una situación de lucha intensa bajo la presión de la competencia interna y externa.
La única buena noticia es para los accionistas, que también fue el principal catalizador identificado el trimestre pasado tras la caída excesiva. En la práctica, el plan de recompra de Q2 fue bastante generoso — originalmente se preveían más de 900 millones de dólares durante el año, pero en solo un trimestre se gastaron 400 millones.
En detalle:
1. El ecosistema de usuarios aún no muestra señales de mejora
Desde este año la empresa ya no publica datos de usuarios. Combinando la tendencia de los datos de Questmobile y una estimación a partir de los ingresos por suscripción, se puede tener una idea aproximada de la situación en Q1, solo a modo de referencia:
El MAU del Q2 siguió descendiendo en comparación al trimestre anterior. Entre ellos, la que más cayó fue Kugou Music, cuyo grupo central se solapa bastante con Pijiu Music. La integración inicial de Ximalaya no logró frenar la tendencia de erosión y la plataforma sigue necesitando innovar más en cuanto a integración.
2. El crecimiento de suscripciones depende del audio largo
Los ingresos por suscripciones subieron un 8% en el Q2. Si se restan los 400 millones de Ximalaya (suponiendo una proporción del 65% de suscripciones), el crecimiento de las suscripciones de los miembros de música sería solo de un 2%. Suponiendo una caída interanual del ARPPU del 2% hasta 11,5 yuanes, el aumento neto de suscriptores sería de apenas 600 mil, lo que básicamente es el valor más bajo de la historia.
3. Los conciertos siguen en auge
Otros ingresos musicales (publicidad, conciertos presenciales, álbumes digitales, etc.) aumentaron un 16%, aunque esto es principalmente gracias a una base alta del año pasado. La publicidad podría estar más afectada por el entorno macroeconómico y Pijiu Music. El motor principal de crecimiento fueron los conciertos presenciales, una nueva expansión para Tencent Music basada en su ventaja en la cadena industrial.
4. El entretenimiento social cuesta repuntar
Los ingresos por streaming, karaoke, etc., cayeron un 16% respecto al año pasado. Tras la reestructuración del livestreaming, aún no se ve una base clara, probablemente por la competencia de productos similares.
5. Eficiencia de las ganancias ligeramente mejorada
El margen bruto del Q2 mostró una leve caída, reflejando principalmente el elevado costo relativo de los conciertos presenciales. No obstante, la adquisición de Ximalaya jugó un rol positivo a la hora de optimizar el costo del contenido.
El margen de beneficio operativo subió ligeramente: si bien la integración de Ximalaya generó nuevos gastos por la amortización de activos intangibles, la subida del gasto en ventas se moderó. Por un lado, en Q1 ya habían realizado mayor inversión (+36% interanual), y por otro, la integración de contenido de audio largo también ayuda a captar nuevos usuarios.
6. Resumen de datos financieros detallados
Opinión de Haitun
Aunque Ximalaya solo integró poco más de un mes de resultados, igualmente logró tapar parcialmente algunos problemas del negocio original de música. Pero también se puede decir que la expansión del audio largo fortalece las barreras de Tencent Music y retrasa el impacto de la competencia.
En resumen, el resultado del Q2 refleja el impacto persistente de la competencia; Tencent Music está tratando de salvarse usando su ventaja en la cadena industrial para impulsar el entretenimiento offline y las adquisiciones. Pero aún no está claro cuándo llegará el punto de inflexión: aún se requiere más innovación y optimización en la integración de las funcionalidades y contenidos de ambas plataformas, para así lograr un efecto 1+1 mayor a 2 en el usuario.
No obstante, la optimización de costos gracias a la adquisición de activos ya se está viendo, y con el impulso de la cadena industrial y el ecosistema de Tencent Music, es posible ver más sinergias en el futuro.
- FIN -
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