Pan American Silver (TSX, NYSE: PAAS) devolvió un récord de 300 millones de dólares a los accionistas en el segundo trimestre, impulsada por el aumento de la producción de plata y los precios de los metales, lo que elevó los ingresos y ayudó a compensar una producción de oro por debajo de lo esperado y mayores costos que afectaron las ganancias.
La minera canadiense de metales preciosos reportó ingresos de 1,1 mil millones de dólares, un aumento del 38% interanual, y ganancias ajustadas de 308 millones de dólares, o 0,73 dólares por acción. Estas últimas no alcanzaron el consenso de 0,88 dólares ni la estimación de Jefferies de 0,92 dólares, ya que la menor venta de oro, los mayores costos de producción y los impuestos pesaron sobre los resultados.
La producción de plata alcanzó los 6,5 millones de onzas, situándose en el extremo superior de la guía trimestral, impulsada por La Colorada y Juanicipio. La producción de oro de 165.900 onzas estuvo por debajo de las expectativas.
La empresa ahora espera que la producción de oro se sitúe en el extremo inferior del rango de guía anual para 2026, y se prevé que el AISC del segmento de oro esté en el extremo superior”, afirmó Pan American.
Los resultados, según Jefferies, ponen en evidencia una división en las operaciones de Pan American: la plata está teniendo un mejor desempeño mientras que la menor producción de oro aumenta la presión sobre la segunda mitad, especialmente el cuarto trimestre, a fin de cumplir los objetivos anuales.
El oro queda rezagado
Pan American mantuvo la guía para una producción de 25 a 27 millones de onzas de plata con un AISC de 15,75 a 18,25 dólares por onza. La guía para el oro se mantiene en 700.000 a 750.000 onzas con un AISC de 1.700 a 1.850 dólares por onza.
Analistas de Jefferies señalaron que la producción de oro de la empresa sigue la tendencia hacia el extremo inferior de la guía debido a una menor producción en Jacobina y El Peñon. El AISC del oro fue de 1.984 dólares por onza en el trimestre, también superior al consenso de 1.918 dólares.
El banco de inversión calculó un flujo de caja libre de 319 millones de dólares, por debajo del consenso de 339 millones de dólares, mientras que Pan American terminó junio con 1,7 mil millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo, excluyendo su efectivo atribuible en Juanicipio, y 841 millones de dólares de deuda.
Devolución de efectivo
El desempeño operativo inferior fue contrarrestado por una fuerte aceleración en las devoluciones a los accionistas. La devolución de Pan American a los accionistas incluyó 224 millones de dólares en recompras de acciones y 76 millones de dólares en dividendos, según Jefferies. Las recompras aumentaron casi nueve veces desde los 25 millones de dólares del primer trimestre.
Jefferies indicó que Pan American ha devuelto aproximadamente el 48% del flujo de caja libre atribuible a los accionistas en lo que va del año, por encima de su objetivo del 35% al 40%. Al 11 de agosto, la minera había recomprado cerca de 7,3 millones de acciones por 358 millones de dólares a un promedio de 49,22 dólares por acción. También declaró un dividendo trimestral de 0,184 dólares por acción, pagadero el 4 de septiembre.
Las acciones de Pan American bajaron más de un 9% en Nueva York el jueves, a 47,57 dólares, y un 8% en Toronto, a 67,1 dólares canadienses por acción, otorgando a la empresa una capitalización de mercado de 28,6 mil millones de dólares canadienses.
