Yen japonés: el efecto de los JGB respalda un JPY más firme frente al dólar estadounidense – OCBC

Sim Moh Siong y Christopher Wong de OCBC destacan que el aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses a largo plazo está influyendo cada vez más en las curvas globales y en el yen japonés. Actualmente, los mercados asignan una alta probabilidad a una suba de tasas del Banco de Japón en septiembre, pero sigue habiendo incertidumbre respecto al apetito de los responsables de política monetaria por un endurecimiento adicional. Los estrategas mantienen su objetivo USD/JPY a fin de 2026 en 163, adoptando una visión más positiva solo si el Banco de Japón señala un camino de subas más agresivo.

El rumbo del Banco de Japón y los rendimientos de los JGB bajo la lupa

“Parte del aumento de los rendimientos a largo plazo, especialmente en EE.UU., refleja rendimientos reales más altos impulsados por déficits fiscales persistentes y mayores necesidades de financiamiento corporativo relacionadas con la inteligencia artificial. Sin embargo, estos factores no explican por completo el movimiento.”

“Otro aspecto que no debe pasarse por alto es el efecto derrame del aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses (JGB) a largo plazo. Las preocupaciones sobre la debilidad del yen y la percepción de que el Banco de Japón sigue rezagado no se han disipado del todo, a pesar de la intervención cambiaria coordinada Japón-EE.UU. y del creciente debate sobre un ritmo más rápido en las subas de tasas del Banco de Japón.”

“Los mercados están valorando cada vez más una suba de tasas del Banco de Japón en septiembre, con probabilidades implícitas que subieron a alrededor del 80% desde el 50% a comienzos de agosto. Si el Banco de Japón acelera la normalización de su política y el yen deja de ser una moneda de financiamiento de bajo rendimiento, la moneda debería fortalecerse con el tiempo.”

“Subas trimestrales de tasas hasta 2027 serían un catalizador clave para una apreciación más duradera del yen. Sin embargo, aún no está claro cuánto apetito tienen los responsables de política para un endurecimiento adicional más allá de septiembre u octubre.”

“Mantenemos nuestro objetivo USD/JPY a fin de 2026 en 163, pero podríamos adoptar una postura más positiva respecto del yen si el Banco de Japón señala un camino de subas de tasas más agresivo, o si Japón promueve activamente la repatriación de capitales, incluso a través de instituciones como el GPIF.”