El arancel del 50% rompe la lógica de rebote del dólar canadiense: el dólar estadounidense frente al dólar canadiense se acerca a 1.40 y los bajistas se reagrupan.

Según reporta el portal financiero Zhihui Caijing APP, la ruptura de las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y Canadá junto con la imposición estadounidense de un arancel del 50% sobre bienes canadienses valorados en decenas de miles de millones de dólares, están presionando fuertemente al dólar canadiense (CAD) a la baja en el corto plazo a través de tres vías: “revisión a la baja de las expectativas de crecimiento + enfriamiento de las expectativas de suba de tasas en Canadá + reconstrucción de posiciones cortas”; si Canadá opta por una “represalia equivalente”, esto podría debilitar aún más la confianza empresarial y el impulso de la recuperación económica.

El riesgo a corto plazo para el dólar canadiense se mantiene a la baja; el USD/CAD podría probar el nivel de 1,40 o incluso que el CAD se deprecie hasta 1,41 en el tercer trimestre, aunque si las expectativas de suba de tasas en EE.UU. también se moderan al mismo tiempo, esto podría limitar la posibilidad de que el precio de la moneda supere sostenidamente el 1,40. Esto significa que la oportunidad de trading está más relacionada con la redefinición de los rangos de alta volatilidad que con una tendencia alcista unilateral y sostenida del dólar estadounidense.

Tras la ruptura de las conversaciones comerciales entre Canadá y EE.UU., el CAD frente al USD está camino a su peor jornada en más de dos meses. Datos estadísticos recientes muestran que el dólar canadiense llegó a caer un 0,6% a 1,3844 por dólar estadounidense, liderando la caída entre las monedas del G10 y podría marcar su peor desempeño desde el 17 de junio. Observadores de mercado indican que las ventas podrían intensificarse, ya que la última imposición de aranceles del 50% de Washington sobre bienes canadienses por valor de decenas de miles de millones de dólares amenaza la recuperación económica continua originalmente prevista para los próximos meses.

Como muestra la imagen de arriba, la ruptura en las negociaciones comerciales ha frenado el impulso alcista del CAD —antes de la última ola de ventas, el dólar canadiense había subido 3,5% en total.

Derek Halpenny, jefe de investigación de mercados globales para Europa, Medio Oriente y África de Mitsubishi UFJ Financial Group, señaló que la promesa del primer ministro canadiense Mark Carney de que implementará una “represalia equivalente” a los aranceles estadounidenses genera un riesgo adicional sobre la confianza de los inversores. Mitsubishi UFJ Financial Group prevé que el CAD caerá hasta 1,41 por dólar estadounidense en el tercer trimestre. Halpenny destacó: “Cuanto más tiempo permanezca sin resolverse esta guerra comercial en escalada, mayores serán los riesgos a la baja”.

Esto marca un repentino giro en la tendencia del CAD, que venía apreciándose de manera consecutiva desde finales de junio. Según la Commodity Futures Trading Commission de EE.UU., la estructura actual de posiciones del CAD muestra que la reciente ola de ventas aún podría intensificarse. A fines de julio, las posiciones bajistas sobre el dólar canadiense alcanzaron un máximo de dos años; durante el último mes, los fondos de cobertura recortaron de manera sostenida sus apuestas contra el CAD, lo que da margen para reconstruir esas posiciones bajistas.

Elias Haddad, jefe de estrategia de mercados globales en Brown Brothers Harriman, señala que el mercado de swaps actualmente descuenta que Canadá ha acumulado subas de tasas de aproximadamente 70 puntos básicos hasta junio; si estas expectativas retroceden, el CAD seguirá bajo presión en el corto plazo.

Haddad indica que la escalada de la guerra comercial probablemente debilite las expectativas de suba de tasas en Canadá para los próximos meses; sin embargo, al mismo tiempo, las expectativas de suba de tasas en EE.UU. también podrían moderarse, y a eso se suma la posibilidad de que el Tesoro estadounidense implemente medidas adicionales para presionar a la baja los rendimientos de sus bonos a largo plazo, tendencias que “deberían limitar conjuntamente la posibilidad de que el USD/CAD exceda el nivel de 1,4000 en exceso”.

Según se pudo saber, a pesar de intensas negociaciones de tres días y una postergación temporal de aranceles por parte de EE.UU., las conversaciones entre ambos países colapsaron el 21 de agosto y no hay nuevas rondas programadas. EE.UU. sostiene que Canadá se negó a cumplir con los términos previamente acordados y demanda concesiones adicionales en sectores como acero, aluminio, automóviles y madera; a su vez, Canadá acusa a EE.UU. de imponer condiciones “antieconómicas e injustas” de manera unilateral, como limitar acuerdos comerciales canadienses con terceros países y desfavorecer su competitividad manufacturera en el trato de camiones medianos y pesados.

Estados Unidos ha invocado el artículo 338 de la Ley de Aranceles de 1930 para imponer un arancel del 50% sobre bienes canadienses valuados en aproximadamente 20.000 millones de dólares, cubriendo vino, lácteos, cemento, muebles, ropa y equipamiento de hockey, lo que equivale a alrededor del 5% de las exportaciones canadienses a EE.UU., y no se aplicarán exenciones bajo el marco del Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC). Esto significa que, aparte de estos cerca de 20.000 millones de dólares de productos específicamente alcanzados por el artículo 338, otros bienes canadienses que cumplan con las reglas de origen seguirán gozando de los beneficios del T-MEC en principio; sin embargo, productos como acero, aluminio, automóviles o madera, sujetos a aranceles especiales, no necesariamente estarán exentos.

Canadá ha suspendido las negociaciones y anunció que, desde el 8 de septiembre, implementará “represalias equivalentes” sobre bienes estadounidenses, incluyendo acero, lácteos, electrodomésticos, maquinaria agrícola, productos de celulosa y electrónicos, y está preparado para ofrecer apoyo que podría durar años a los sectores afectados. Desde el punto de vista de la valuación de activos, aunque el monto de 20.000 millones de dólares no es suficiente para impactar gravemente el comercio en América del Norte en su conjunto, sí representa un shock concentrado para los sectores automotriz, forestal, vitivinícola y para los pequeños y medianos exportadores de Canadá, lo que reduce las expectativas de suba de tasas y expande la prima de riesgo del CAD; Estados Unidos, por su parte, absorberá parte del aumento de costes en insumos manufactureros y bienes de consumo. El verdadero riesgo sistémico es que ambas partes han pasado de “negociar reducciones arancelarias” a “presionar al otro con represalias para forzar concesiones”, lo que no solo incrementa los costos de toda la cadena de suministro norteamericana, sino que también aumenta el descuento político para una futura renovación del T-MEC y para las decisiones de inversión.