Consideran que "SpaceX está subvalorada", Morgan Stanley predice "ingresos de 3.5 billones de dólares para 2040", y Musk responde "No, yo calculo que se alcanzará en 2033".
Elon Musk respondió personalmente a Morgan Stanley: Morgan Stanley predijo que SpaceX alcanzaría ingresos de 3,5 billones de dólares para 2040, pero Musk contestó que esa cifra se logrará ya en 2033, siete años antes de lo estimado. Morgan Stanley estableció un precio objetivo de 300 dólares, considerando que la valoración actual de la empresa casi no refleja su potencial en IA. Además, la nueva base en Luisiana, valorada en cientos de miles de millones, y la reducción de costes de Starship a casi una décima parte en diez años, podrían transformar por completo la lógica comercial de la economía espacial.
El fundador de SpaceX, Elon Musk, respondió públicamente al último informe de Morgan Stanley, opinando que el cronograma de la predicción sobre el tamaño de los ingresos de la empresa por parte del banco es demasiado conservador. Esta discusión pública sobre la valoración y el potencial de crecimiento de SpaceX vuelve a poner en el centro de la atención del mercado las perspectivas comerciales de esta compañía aeroespacial privada.
Adam Jonas, analista de Morgan Stanley, otorgó en su último informe una calificación de "sobreponderar" a SpaceX, con un precio objetivo de 300 dólares y pronosticando que los ingresos de la empresa alcanzarán los 3,5 billones de dólares en 2040. Tras la publicación del informe, el usuario de la plataforma X, Aaron Burnett, señaló que las previsiones del banco se basan en suposiciones que equivalen a casi la mitad del objetivo interno de SpaceX y que el horizonte temporal es aproximadamente diez años más lento que el planificado internamente por la empresa. Musk respondió inmediatamente en la plataforma X diciendo: "En mi estimación personal, los ingresos de unos 3,5 billones de dólares podrían lograrse alrededor de 2033."
Esta declaración implica que Musk considera que la compañía logrará ese nivel de ingresos unos siete años antes de lo proyectado por Morgan Stanley. Para los inversores, si la perspectiva de Musk resulta más cercana a la realidad, la rebaja implícita en el precio actual de la acción será aún más significativa. El informe de Morgan Stanley indica que el precio actual de la acción de SpaceX, de aproximadamente 138 dólares, corresponde a una relación precio-ventas de casi 10 veces sobre los ingresos previstos para 2028 y otorga un valor prácticamente nulo al negocio de IA empresarial de la compañía.
Morgan Stanley: SpaceX subvaluada, otorga precio objetivo de 300 dólares
En su último informe, Morgan Stanley mantuvo la calificación de "sobreponderar" a SpaceX con un precio objetivo de 300 dólares, lo que representa más del doble respecto al precio actual de unos 137,95 dólares. El informe utiliza un método de valoración por suma de las partes, separando SpaceX en cuatro segmentos de negocio: lanzamientos espaciales, conectividad Starlink, IA (incluyendo X y Grok) e IA empresarial, con valores por acción de 8, 118, 8 y 165 dólares, respectivamente.
El informe sostiene que el precio actual de la acción prácticamente no le asigna valor al negocio de IA empresarial, y que el valor opcional del negocio de computación en órbita tampoco ha sido considerado. Morgan Stanley calcula que, por cada 1 GW de capacidad de computación orbital (asumiendo 50 dólares por vatio, márgenes incrementales del 70% y una valoración de 10 veces EBITDA), la acción sumaría unos 27 dólares, equivalente aproximadamente al 20% del precio actual.
El informe también destaca que SpaceX actualmente cotiza a aproximadamente 10 veces las ventas previstas para 2028, vinculado a un crecimiento de ingresos estimado en el 70%; y a unas 25 veces las ganancias previstas (EBIT) para 2028, con un crecimiento de utilidades aproximado del 113%. Morgan Stanley considera que este nivel de valoración es atractivo para una empresa con una trayectoria de crecimiento tan pronunciada.
La base de 10 mil millones de dólares en Luisiana: un salto estratégico en capacidad de lanzamiento
El detonante directo del informe es el anuncio de SpaceX sobre la construcción de una nueva base de lanzamientos, Starbase LA, en el condado de Vermilion, Luisiana, con una inversión total de 10 mil millones de dólares y obras previstas para iniciar en 2027 y el primer lanzamiento en 2029. La base contará con hasta 10 plataformas de lanzamiento (5 complejos de lanzamiento, cada uno con 2 plataformas), instalaciones de producción de propelente, planta de energía y viviendas para empleados, previéndose la creación de unos 3 mil empleos directos.
Morgan Stanley destaca que, incluso sin depender de la plena operatividad de la base de Luisiana, su previsión de unos 5.800 lanzamientos anuales de Starship en 2040 solo requeriría unas 8 plataformas de lanzamiento. Actualmente, SpaceX ya ha planeado un total de 15 plataformas, distribuidas entre Texas, Florida y Luisiana.
La elección de Luisiana obedece a varias consideraciones estratégicas. Primero, su ubicación geográfica permite lanzamientos de órbita polar hacia el sur sobre el Golfo de México, cubriendo órbitas solares sincrónicas que son difíciles de lograr desde Texas, Florida o California, lo que aporta valor directo a la computación orbital. Segundo, Luisiana es el tercer mayor productor de gas natural de Estados Unidos, y cada lanzamiento de Starship consume más de 1.000 toneladas de metano líquido. Tercero, en un contexto donde surgen resistencias bipartidistas a centros de datos e infraestructura de IA en varios Estados, diversificar la jurisdicción de las instalaciones de lanzamiento ayuda a reducir riesgos regulatorios. Además, Luisiana ha desarrollado una serie de incentivos específicos para SpaceX, incluyendo la devolución de impuestos sobre ventas para grandes instalaciones aeroespaciales, exenciones ampliadas de impuestos industriales para la manufactura espacial y cláusulas de protección de responsabilidad ante litigios específicos.
Starship: La lógica de reducción de costos y la clave del aumento en la frecuencia de lanzamientos
La lógica de valuación del informe de Morgan Stanley depende considerablemente de la trayectoria de reducción de costos y el incremento de la frecuencia de lanzamientos de Starship. El informe proyecta que el costo de lanzamiento por kilo disminuirá desde unos 1.000 dólares en 2025 (costo interno de Falcon 9) a alrededor de 500 dólares en 2030 (con 341 lanzamientos), menos de 200 dólares en 2035 (con unos 2.600 lanzamientos) y por debajo de 150 dólares en 2040 (con unos 6.000 lanzamientos).
Morgan Stanley compara los cohetes reutilizables con “ascensores espaciales”, considerando que Starship, con una capacidad de carga máxima más de cinco veces superior a la de Falcon 9 y un diseño totalmente reutilizable en sus dos etapas, tiene la posibilidad real de reducir los costos de lanzamiento casi diez veces más.
En términos de supuestos específicos, Morgan Stanley adopta una postura bastante conservadora. El informe supone que la vida útil efectiva de las naves Starship entre 2027 y 2029 será inferior a dos veces, tres veces en 2030, cuatro veces en 2031 y unas 43 veces para 2040; respecto a los propulsores, el informe asume que SpaceX necesitará unos 8 años para alcanzar una reutilización superior a 30 veces, ritmo similar al proceso histórico de Falcon 9.
El informe también señala que SpaceX ha anunciado la finalización del último lanzamiento Starlink de Falcon 9 en Florida y que todos los futuros lanzamientos Starlink desde ese estado se realizarán exclusivamente con Starship. Dado que cada lanzamiento de Starship puede transportar hasta 25 veces la carga útil de Falcon 9, este cambio tendrá un impacto relativamente limitado en la frecuencia total de lanzamientos.
Computación orbital: el próximo motor de crecimiento a nivel billonario
Morgan Stanley considera la computación orbital como el principal factor de la valoración a largo plazo de SpaceX y la identifica en el informe como el principal impulsor de la demanda de lanzamientos después de 2032. El informe sostiene que la principal ventaja competitiva de la computación orbital no es la paridad absoluta de costos con la computación terrestre, sino su escalabilidad y velocidad de implementación.
El informe cita dos nuevos contratos de computación en la nube que ya firmó SpaceX, señalando que los clientes están dispuestos a pagar primas significativas por acceder de inmediato a grandes clústeres de GPU de alto rendimiento, lógica similar a la capacidad de SpaceX para aumentar regular y significativamente los precios de lanzamiento a pesar de la caída sostenida de los costos. Morgan Stanley predice que, hacia finales de 2027, la capacidad de computación orbital de SpaceX alcanzará 4,9 GW, mientras que el objetivo interno de la compañía es de unos 10 GW.
Morgan Stanley también advierte que la inversión de 10 mil millones de dólares en la base de Luisiana se desembolsará en etapas a lo largo de diez años, una escala equivalente al capital previsto en su modelo para el negocio espacial de SpaceX entre 2026 y 2035, pero representa solo alrededor del 2% de todo el gasto de capital (incluyendo el de IA) durante el mismo período. El informe reconoce que es fácil anunciar grandes planes de gasto de capital sobre el papel, pero que el crecimiento debe materializarse realmente para que SpaceX y el mercado de deuda sigan justificando las inversiones.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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