Walsh está agitando el mercado de bonos del Tesoro estadounidense, lo quiera o no.
Después de que Walsh adoptara una postura hawkish en la reunión de Jackson Hole, el mercado aumentó las apuestas por una subida de tasas. La diferencia entre los rendimientos de los bonos estadounidenses a 2 y 30 años se redujo en más de 9 puntos básicos, alcanzando el mayor nivel de aplanamiento desde que Walsh realizó su primera conferencia de prensa como presidente en junio. Desde que Walsh asumió el cargo en mayo, las tres mayores fluctuaciones diarias de la curva de rendimientos de los bonos estadounidenses ocurrieron después de sus discursos, lo cual contrasta con su declaración previa de que no quería que el mercado operara en función de los comentarios de los funcionarios.
El presidente de la Reserva Federal, Walsh, había enviado señales esperando que los inversores en bonos prestaran atención a los cambios en los fundamentos de la economía estadounidense, en lugar de operar en función de las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal. Sin embargo, hasta ahora, la reacción del mercado ha sido exactamente la contraria.
Desde que asumió la presidencia en mayo, las tres mayores oscilaciones diarias de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense ocurrieron después de los discursos de Walsh: tras las conferencias de prensa posteriores a las reuniones de política monetaria de junio y julio, y ahora después de su intervención en la reunión anual de la Reserva Federal celebrada en Jackson Hole, Wyoming.
El viernes, la diferencia entre los rendimientos de los bonos estadounidenses a 2 años y a 30 años se redujo en más de 9 puntos básicos, mostrando lo que se llama un “aplanamiento” de la curva de rendimientos, debido a que los operadores intensificaron sus apuestas a un aumento de tasas.
Una de las razones clave por las cuales Walsh impulsa un ajuste en la forma en que la Reserva Federal se comunica está relacionada con un fenómeno que él describió el viernes: los mercados financieros reaccionan ante las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal, mientras que estos funcionarios, a su vez, buscan orientación sobre el panorama económico observando el comportamiento del mercado.
En la conferencia de prensa de julio, señaló que los participantes del mercado ahora están “aprendiendo a mirar el partido en lugar de enfocarse en el árbitro”, buscando posicionar a la Reserva Federal como un árbitro neutral y no como un actor que impulsa los movimientos del mercado.
“Su comentario en julio de que el mercado estaba ‘enfocado en el árbitro’ evidentemente no se sostiene”, afirmó Christopher Hodge, economista jefe para Estados Unidos de Natixis. “La Reserva Federal no es el árbitro, sino un actor clave, y los movimientos del mercado reflejan precisamente esa realidad.”
El viernes, Walsh advirtió que la inflación no ha mostrado una desaceleración significativa y sostuvo que los hacedores de políticas deben estar seguros de que la inflación realmente está retrocediendo, de lo contrario, la Reserva Federal “aún tiene trabajo por hacer”. El grado de aplanamiento de la curva de rendimientos del Tesoro estadounidense alcanzó su mayor nivel desde la primera conferencia de prensa que realizó en junio como presidente. En ese momento, subrayó su determinación de devolver la inflación al objetivo.
En cambio, en julio, Walsh provocó una reacción completamente opuesta en el mercado, con la curva de rendimientos del Tesoro estadounidense mostrando el mayor empinamiento desde agosto de 2025. Los inversores en aquel momento indicaron que no logró explicar con claridad el motivo por el cual el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) decidió mantener estables las tasas de interés.
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