Benson defendió la primera compra de yenes por parte de Estados Unidos en 28 años para evitar que la volatilidad del mercado impulse el rendimiento de los bonos del Tesoro y los costos de financiación.
La Secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Yellen, defendió la inusual intervención del Departamento del Tesoro el mes pasado para apoyar al yen japonés.
Según información de Zhitong Financiero APP, la Secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, defendió la inusual intervención del Departamento del Tesoro el mes pasado para apoyar al yen japonés. Explicó que Japón es uno de los mayores tenedores extranjeros de bonos del Tesoro estadounidense y que, si el mercado del yen experimenta fluctuaciones extremas y desordenadas, podría obligar a los inversores a liquidar sus posiciones relacionadas, lo que afectaría los mercados financieros globales y, finalmente, elevaría los rendimientos de los bonos estadounidenses, así como los costos de financiamiento de los hogares y empresas norteamericanas.
Cabe destacar que esta es la primera vez desde 1998 que Estados Unidos interviene en el mercado de divisas para comprar yenes. El mercado ya había especulado que esta medida de Yellen no solo buscaba estabilizar el yen, sino también prevenir un mayor aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de largo plazo de EE. UU.
El 27 de agosto, Yellen explicó en una carta dirigida a la senadora demócrata Elizabeth Warren que Japón es un importante tenedor de bonos del Tesoro de EE. UU., por lo que la estabilidad del mercado del yen no es irrelevante para los mercados financieros de Estados Unidos. Manifestó: “Un mercado desordenado del yen puede desencadenar liquidaciones forzadas, lo que perturbaría los mercados globales y, en última instancia, aumentaría los costos de endeudamiento para los hogares y empresas estadounidenses”.
Yellen publicó esta carta el viernes en la red social X.
Actualmente, Japón es el mayor tenedor extranjero de bonos gubernamentales estadounidenses. Por lo tanto, si el yen sufre fluctuaciones extremas, podría provocar que los inversores japoneses y participantes globales en operaciones de carry trade reorganicen sus carteras de activos, repercutiendo así en el vasto mercado de bonos del Tesoro estadounidense.
Analistas que siguen de cerca al Departamento del Tesoro ya habían relacionado esta inusual intervención cambiaria de Yellen con su intento de prevenir un mayor aumento en los rendimientos de los bonos estadounidenses.
Yellen no reveló la cantidad exacta de fondos que el Tesoro estadounidense empleó en la intervención a finales de julio, pero indicó que utilizó los activos en moneda extranjera existentes del Fondo de Estabilidad de Cambios (ESF) para comprar yenes. A principios de este mes, había adelantado que en esta operación el Tesoro utilizó activos en euros.
Por su parte, la intervención japonesa fue mucho mayor. Los datos publicados el viernes por Japón muestran que, para sostener el yen, el gobierno japonés invirtió un récord de 96.400 millones de dólares en el mercado de divisas durante el último mes.
La participación directa de EE. UU. apoyando al yen es especialmente llamativa, ya que es la primera vez desde 1998 que el país interviene en el mercado cambiario comprando yenes.
Warren previamente pidió a Yellen que explicara el análisis y la base legal detrás del uso del ESF por parte del Tesoro para esta intervención. Al respecto, Yellen señaló que el Departamento del Tesoro cumplió totalmente con las disposiciones legales pertinentes al ESF. Dicha ley autoriza expresamente a la Secretaria del Tesoro, con la aprobación presidencial, a mantener un régimen ordenado de tipo de cambio a través de operaciones en el mercado de divisas.
En cuanto a las dudas sobre si el Tesoro estadounidense asumió el riesgo crediticio relacionado con Japón, Yellen dejó en claro que esta acción no representó un préstamo a Japón. Dijo: “No se otorgó ningún crédito a Japón. Japón no le debe ningún dinero al Tesoro de EE. UU. Por lo tanto, no existe riesgo alguno de que Japón no pueda pagar una deuda que simplemente no existe”.
En otras palabras, esta operación del Tesoro estadounidense utilizó esencialmente activos de divisas del ESF para comprar yenes en el mercado, sin otorgar financiamiento al gobierno japonés. Esta explicación es también una parte importante de la respuesta de Yellen a las inquietudes de Warren.
Aunque ambos países han intervenido juntos, el yen ya ha perdido parte de las ganancias obtenidas tras la intervención. El viernes, el dólar volvió a superar los 160 yenes, lo que significa que el yen cayó por debajo de 160 por dólar por primera vez desde el 31 de julio, día de la intervención.
Esto también demuestra que, a pesar de la magnitud récord de la intervención japonesa y la rarísima participación estadounidense que en su momento respaldaron al yen, las presiones que lo debilitan en el mercado aún no han desaparecido del todo.
Para Estados Unidos, la renovada debilidad del yen es especialmente relevante, ya que si el tipo de cambio vuelve a experimentar fuertes fluctuaciones, podría desencadenar nuevamente el cierre de operaciones de carry trade y cambios en la asignación de activos de los inversores japoneses, con nuevas repercusiones en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense.
Uno de los motivos por los que la intervención del Tesoro estadounidense en el mercado del yen atrajo tanta atención en Wall Street es el hecho de que Yellen ha adoptado recientemente un enfoque más activo para influir en el mercado de bonos estadounidenses.
Expertos del mercado ya habían sugerido que estabilizar el yen podría ser un mecanismo indirecto para dar estabilidad al mercado de bonos del Tesoro estadounidense.
Como el mayor tenedor extranjero mundial de bonos del Tesoro de EE. UU., los cambios en las tasas de interés internas, el tipo de cambio y los flujos de capital de Japón pueden influir potencialmente en la demanda de bonos estadounidenses. Si una depreciación rápida del yen lleva a los inversores japoneses a reajustar sus posiciones en deuda extranjera, o si los inversores globales se ven obligados a cerrar operaciones de carry trade financiadas en yenes, esto podría generar presión vendedora sobre los bonos del Tesoro, elevando así sus rendimientos.
En su respuesta formal a Warren, Yellen vinculó explícitamente la volatilidad del mercado del yen con los costos de financiamiento en Estados Unidos, confirmando en parte las conjeturas del mercado: la inusual intervención del Tesoro estadounidense en el mercado del yen no es solo una cuestión de política cambiaria, sino que también busca mantener la estabilidad del mercado de bonos del Tesoro y evitar que sigan aumentando los costos de financiamiento para Estados Unidos.
Sin embargo, persisten dudas sobre si la intervención a gran escala de Estados Unidos y Japón podrá revertir el rumbo del yen a largo plazo. Con el yen cayendo nuevamente por debajo de 160 por dólar el viernes, si el tipo de cambio vuelve a experimentar movimientos desordenados, el mercado seguirá de cerca si el Tesoro estadounidense decide intervenir nuevamente.
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