Goldman Sachs estima la apuesta masiva por la potencia de cómputo de la IA: los seis gigantes necesitarán generar 1,42 billones de dólares adicionales entre 2028 y 2030 para sostener un ROIC del 15%

Según información de Zhitong Caijing APP, Goldman Sachs publicó recientemente un informe de investigación sobre la industria tecnológica estadounidense, con el objetivo de calcular el tamaño necesario de la economía de la IA para justificar la razonabilidad del ROIC del gasto de capital de las grandes empresas de cloud (nube) de hiperescala, centrándose en la principal controversia del mercado: ¿podrán los gigantes estadounidenses del cloud a hiperescala conseguir un retorno razonable de las enormes inversiones de capital que están haciendo en capacidad de cómputo para IA? El informe construye un marco cuantitativo, sometiendo a pruebas de presión las inversiones en capacidad de cómputo para los años 2026-2027 de Google, Amazon, Microsoft, Meta, Oracle y SpaceX, y ofrece una referencia para las perspectivas de rentabilidad de las inversiones en infraestructura de IA.

Goldman Sachs considera que, ante el explosivo aumento del consumo de Tokens de grandes modelos, lo que genera una creciente demanda de capacidad de cómputo, las grandes empresas estadounidenses de cloud de hiperescala han experimentado cambios drásticos en la intensidad de su capital, adaptándose a los cambios de la industria en el plano de capacidad de cómputo. Esta nueva ronda de mega inversiones empresariales proviene, por un lado, de señales reales de demanda actual (el mercado actual muestra un desequilibrio entre oferta y demanda) y, por otro, de la necesidad de satisfacer la demanda de capacidad de cómputo de los clientes principales para los próximos años.

Considerando el mercado de este año, especialmente a la luz de la recién concluida temporada de reportes financieros del segundo trimestre, la comprensión del mercado sobre este tema ha aumentado notablemente. Tanto los datos financieros como las declaraciones de los directivos muestran que los inversores han ido llegando a dos consensos:

(a) Las empresas de cloud de hiperescala podrán, gracias al gasto de capital previo (2023-2025), obtener retornos atractivos e incluso superiores a lo esperado a través de ingresos adicionales y flujo de caja operativo;

(b) Impulsados por la escasez de oferta de capacidad de cómputo y la aceleración continua de la demanda final, los proveedores de cloud están iniciando un nuevo ciclo de inversiones de capital (2026-2027), y los precios actuales de los servicios de capacidad de cómputo son significativamente más altos que la hipótesis de precios de referencia a largo plazo asumida por el banco.

Por lo tanto, en los últimos meses, la discusión del mercado se ha desplazado hacia preguntas más a largo plazo: ¿Cuánto retorno de inversión podrán generar las inversiones de capital realizadas en 2026-2027 entre 2028 y 2030? ¿Y qué tan representativo es el ROIC obtenido de la inversión de capital anterior como referencia?

Goldman Sachs ha creado un marco analítico en su informe para calcular qué incremento de mercado deberá generar la economía de la IA para permitir que los gigantes estadounidenses del cloud de hiperescala alcancen la tasa de retorno de inversión estándar (ROIC) con el nivel actual de gasto de capital. El análisis central estima cuánto ingreso adicional deben alcanzar los líderes estadounidenses del cloud en su segunda fase de inversión en capacidad de cómputo para IA (2026-2027) para lograr un ROIC anualizado del 15%.

Bajo una serie de supuestos: cada gigavatio (GW) de capacidad de cómputo requiere en promedio una inversión inicial de unos 42 mil millones de dólares; el 70% del gasto de capital se destina a hardware de cómputo y el 30% a las infraestructuras físicas; uso de reglas de depreciación conservadoras y supuestos sobre costos operativos continuos. El resultado muestra que los seis gigantes estadounidenses del cloud (Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta, Oracle y SpaceX) deberán generar entre 2028 y 2030 un ingreso acumulado de aproximadamente 1.42 billones de dólares (lo que implica un ingreso de aproximadamente 11.6 mil millones de dólares por GW por año) para superar el umbral del 15% de ROIC.

Aunque la rápida expansión del gasto de capital a corto plazo afecta el rendimiento inmediato de los retornos (los resultados a corto plazo estarán bajo presión), el banco considera que este ciclo de inversiones de capital conseguirá un nivel de ROIC atractivo, que se reflejará gradualmente en los balances a mediano y largo plazo. En otras palabras, la presión sobre los retornos a corto plazo es un resultado natural de los ciclos de inversión masiva anticipada, y no significa que el modelo de negocio de la IA tenga fallas estructurales.

En diversos informes previos sobre la economía de los Token, el panorama de desarrollo de la IA orientada al consumidor y el sector empresarial de IA, el banco ya ha explicado: el cambio de cuotas de mercado y la disminución de los precios de Token, por el contrario, impulsarán una mayor penetración de la IA, ampliando continuamente los escenarios de aplicación de la capacidad de cómputo tanto para el consumidor como para las empresas. Actualmente, el mercado se concentra en la evolución de los proveedores de modelos fundamentales de vanguardia, incluyendo cuotas de mercado y la capacidad de fijar precios de los servicios de cómputo respecto de los modelos open source. Pero desde la perspectiva del banco, la relación precio-beneficio de la capacidad de cómputo es la que realmente determina el tamaño total y los límites de desarrollo de la economía de la IA.

Diversos modelos y agentes inteligentes de diferentes niveles de capacidad se expanden a lo largo de la curva de relación precio-beneficio, desbloqueando una amplia variedad de escenarios, desde inteligencia commodity a precios bajos (con fuerte presión para bajar precios) hasta inteligencia de vanguardia altamente valorada (con mayor resistencia de precios). Todo esto proporcionará respaldo a las inversiones de capital de los proveedores de infraestructura de capacidad de cómputo.

En resumen, no todos los tipos de Token generan los mismos beneficios comerciales, ni cada inversión de capital obtiene un retorno idéntico. Sin embargo, en términos generales y considerando el vasto mercado de los próximos 3 a 5 años, el banco sigue considerando que las inversiones de capital previstas para los próximos 18 meses pueden lograr un buen nivel de retorno.

Esto se ha evidenciado también en la Conferencia Communacopia Technology de Goldman Sachs, donde las empresas participantes transmitieron tres mensajes clave:

(a) La industria ha pasado de la etapa experimental de la IA a la implementación efectiva;(b) el retorno derivado de mejoras de eficiencia y el ciclo de iteración de producto están acelerándose;(c) las empresas han pasado de simplemente buscar mayor consumo de Token a optimizar el retorno sobre la inversión en Token, mejorando así sus propios niveles de rentabilidad, lo que también implica que la penetración de la IA en el sector empresarial seguirá aumentando (la adopción de IA en empresas incrementará directamente los ingresos de los proveedores de cloud y las ganancias operativas derivadas de sus inversiones iniciales en capital).

Además, recientemente se han lanzado al mercado varias soluciones de agentes inteligentes de IA orientadas al consumidor (destacándose Muse de Meta), lo que marca un cambio de paradigma en el segmento del consumidor: se pasa de productos de interacción conversacional a productos impulsados por agentes inteligentes capaces de ejecutar acciones. La expansión de escala de estas plataformas de agentes inteligentes (muy probablemente seguida por otras grandes empresas que incursionarán en la plataforma de IA para consumidores) incrementará la demanda de capacidad de cómputo a mediano y largo plazo; los modelos de monetización asociados también se desplegarán de manera progresiva, abarcando suscripciones, publicidad, e-commerce y otros caminos, cuyos límites están en constante fusión y se convertirán en el principal motor de crecimiento de ingresos en el futuro.