El oro cae por debajo de 4200 dólares: triple presión al alza, bajistas apuntan a 4000 e incluso 3800

Tras el rechazo de Trump a la última propuesta de Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz, el reciente optimismo que impulsó el repunte del mercado el fin de semana pasado se desvaneció rápidamente. El lunes, los mercados de bonos y acciones perdieron fuerza, el precio del petróleo subió y los metales preciosos sufrieron ventas.

Al momento de este informe, el oro al contado cayó por debajo de los 4.200 dólares por onza por primera vez desde el 5 de agosto, con una baja diaria cercana al 2,5%. La plata al contado descendió más de un 4%, retrocediendo más de dos dólares en el día y cotizando cerca de los 61,65 dólares.

El mercado energético volvió a ser el principal motor. La suba del petróleo no solo incrementó la presión inflacionaria, sino que reforzó las expectativas de que la Reserva Federal estadounidense suba aún más las tasas, lo que a su vez elevó el rendimiento de los bonos y del dólar, ejerciendo presión sobre los metales preciosos.

Rajeev De Mello, gerente sénior de carteras macro en Gama Asset Management, señaló: “Los inversores vuelven a sentirse decepcionados ante la falta de avances diplomáticos. El mercado esperaba que estas negociaciones ayudaran a aliviar los conflictos en Medio Oriente y allanaran el camino para la reapertura del Estrecho de Ormuz, pero esa esperanza se desvaneció.”

El rendimiento de los bonos estadounidenses vuelve a acercarse a máximos y el oro siente la presión

El lunes los bonos del Tesoro de Estados Unidos sufrieron nuevamente ventas durante la sesión. El rendimiento a dos años subió 5 puntos básicos hasta el 4,90%, y el rendimiento a diez años aumentó 4 puntos básicos hasta el 5,20%. Los rendimientos de los bonos soberanos de Japón y Australia también ascendieron en sintonía.

Previamente, los rendimientos de los bonos estadounidenses de diversos plazos ya habían alcanzado máximos de varios años la semana pasada. El mercado está reevaluando las señales recientes de política de la Reserva Federal, así como el impacto de los altos precios del petróleo en la inflación y la trayectoria de las tasas.

Damian McColough, jefe de investigación de renta fija de Westpac Bank, expresó: “Las señales restrictivas continuas de la Reserva Federal y el hecho de que el precio del petróleo se mantenga cerca de los 100 dólares por barril son factores clave que alimentan la visión bajista sobre los bonos.”

El analista de Global X ETFs, Justin Lin, indicó que el oro sigue siendo altamente sensible a las variaciones en el precio del petróleo y a las expectativas del mercado respecto a una solución en Medio Oriente. Hasta que no quede más claro cómo terminará la guerra con Irán, es probable que la mayoría de los compradores naturales permanezcan expectantes.

Mientras tanto, el rendimiento real sigue subiendo. Lin señaló que actualmente los vendedores de oro buscan oportunidades de trading principalmente observando los rendimientos reales.

Ole Hansen, jefe de estrategia de commodities de Saxo Bank, considera que esta semana primero habrá que observar si el nivel de 4.235 dólares la onza se sostiene; claramente, al momento de este informe, el oro ya lo superó a la baja.

Él declaró: “Si se rompe ese soporte, el mercado podría enfrentar una corrección más profunda y volver a enfocar la atención en el área de los 4.000 dólares observada entre junio y julio.”

Si el precio del oro logra resistir la presión del aumento de los rendimientos y de un dólar fuerte, podría indicar que la demanda subyacente sigue siendo resistente. Hansen estima que solo al romper la resistencia de los 4.400 dólares el enfoque defensivo del mercado podría cambiar.

El analista de mercado de GivTrade, Waleed Said, cree que los 4.000 dólares es el objetivo de los bajistas. Afirma que las agresivas expectativas de suba de tasas por parte de la Reserva Federal antes de fin de año no están subestimadas, y que la inflación continúa muy por encima del objetivo del 2%.

“Mientras el rendimiento se mantenga a estos niveles, creo que el riesgo apunta a la baja,” señaló Said. No descarta incluso una caída del oro hasta los 3.800 dólares.

Barbara Lambrecht, analista de commodities de Commerzbank, afirmó que el mercado está procesando cada vez más la posibilidad de una subida anticipada de tasas en Estados Unidos, lo que impulsa los rendimientos de los bonos estadounidenses y las tasas reales, y también aumenta el costo de oportunidad de mantener oro.

De acuerdo con la herramienta FedWatch de CME Group, actualmente el mercado estima en un 65% la probabilidad de una suba de tasas en la próxima reunión de la Reserva Federal a fines de octubre.

Muchos analistas creen que los riesgos bajistas del oro son limitados

Si bien existen riesgos bajistas importantes a corto plazo, los analistas señalan que el precio del oro sigue mostrando bastante resiliencia.

Lambrecht destaca que los inversores a largo plazo continúan adquiriendo ETF de oro, lo que aporta soporte al precio del metal y sugiere que el margen para una caída es limitado.

Neil Welsh, jefe de metales en Britannia Global Markets, también considera que el mercado del oro aún cuenta con amortiguadores estructurales, como las compras recurrentes de los bancos centrales, las tensiones geopolíticas y las crecientes preocupaciones fiscales.

Joy Yang, directora global de gestión de productos indexados en MarketVector Indexes, opina que el oro podría seguir recibiendo soporte adicional de la baja volatilidad bursátil reciente.

Incluso con inflación y rendimientos subiendo a la vez, el índice S&P 500 se mantiene cerca de su máximo histórico, por encima de los 7.000 puntos. Yang afirma que algunos inversores bursátiles podrían estar subestimando el riesgo del mercado de bonos y usan el oro como herramienta de cobertura, mientras esperan a ver si las presiones inflacionarias empiezan a ceder.

En un horizonte más largo, ciertos analistas todavía consideran las bajas del oro como oportunidades potenciales de compra.

Said señala que la última vez que los rendimientos de los bonos estadounidenses alcanzaron niveles similares, la deuda de Estados Unidos era de unos 8,9 billones de dólares; hoy supera los 40 billones. Esto implica que por cada punto porcentual que sube el coste promedio de endeudamiento, el gasto anual en intereses del país crece unos 400.000 millones de dólares.

“Si los rendimientos superan el 5%, esa situación es insostenible,” asegura Said. “O bien el crecimiento se desacelera y la Reserva Federal cede, o la inflación erosiona silenciosamente la deuda y el dólar. Ambos escenarios favorecen al oro.”

El mercado redirigirá ahora su atención a los datos económicos estadounidenses próximos.

Prashant Newnaha, estratega sénior de tasas de Asia Pacífico en TD Securities Singapur, afirma que hasta que se publiquen a finales de esta semana el indicador favorito de inflación de la Fed (PCE) y el informe de empleo no agrícola de Estados Unidos, el estancamiento en Medio Oriente “probablemente seguirá siendo el foco del mercado”.

Algunos analistas consideran que los datos de empleo no agrícola pueden tener mayor impacto sobre el oro que el dato de inflación PCE.