Las expectativas de aumento de tasas de la Reserva Federal en octubre se enfrían; funcionarios sugieren que no hay necesidad de actuar con prisa. El auge de inversiones en IA podría convertirse en el principal riesgo de inflación el próximo año.

Según información de Infobolsa, varios altos funcionarios de la Reserva Federal de Estados Unidos enviaron señales esta semana, insinuando que, a pesar de la inflación persistentemente alta y la posibilidad de futuras subas de tasas, la Fed no tiene prisa por tomar medidas en octubre. Tanto el presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, como el vicepresidente de la Fed, Jefferson, enfatizaron la necesidad de esperar más datos económicos antes de decidir el próximo paso en la política monetaria, lo que llevó a los mercados a postergar la expectativa de la próxima suba de tasas de octubre a diciembre. Al mismo tiempo, la gobernadora de la Fed, Cook, advirtió que la construcción de infraestructura de inteligencia artificial (AI) podría generar presiones inflacionarias persistentes, convirtiéndose en uno de los principales riesgos para la política monetaria en 2027.

Por su parte, el presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Kashkari, manifestó que aún espera una suba de tasas este año y otra el próximo, aunque está abierto sobre el momento concreto de la próxima medida. Además, señaló que la economía estadounidense está mostrando un desempeño más sólido del esperado y que la política monetaria actual quizás no esté restringiendo la economía de manera evidente.

Declaraciones consecutivas de Williams y Jefferson postergan expectativa de suba de tasas a diciembre

En septiembre, la Reserva Federal decidió por unanimidad elevar la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos a 3,75%-4,00%. Las proyecciones de tasas publicadas entonces también sugerían que podría haber un nuevo incremento antes de fin de año. Debido a la persistente inflación por encima de la meta, los mercados financieros inicialmente esperaban un nuevo aumento de tasas en la reunión del 27-28 de octubre, apostando incluso a que la Fed podría endurecer la política monetaria más de lo que anticipaban los funcionarios.

No obstante, los comentarios de dos altos funcionarios de la Fed esta semana modificaron esa expectativa. Williams, miembro clave en el sistema de toma de decisiones de política monetaria de la Fed y vicepresidente del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), afirmó el martes que, tras el aumento realizado en septiembre, actualmente no es necesario apresurarse a ajustar nuevamente las tasas.

Según él, la Fed puede aprovechar el tiempo para observar los datos económicos y así evaluar con mayor claridad los cambios en el crecimiento y la inflación antes de decidir el próximo paso de política monetaria. Williams sigue previendo que, si la evolución económica se ajusta mayormente a sus estimaciones, podría ser adecuado otro aumento de tasas hacia fin de año, aunque no insinuó que deba hacerse indispensablemente en octubre.

El vicepresidente de la Fed, Jefferson, reforzó este mensaje el jueves. En un discurso preparado para un evento en la Darden School of Business de la Universidad de Virginia, mencionó que cualquier ajuste futuro de política monetaria debe basarse en una evaluación cuidadosa de las tendencias de datos económicos, de los cambios en las expectativas y del equilibrio de los riesgos.

Señaló que, ante el aumento de los rendimientos de los bonos, los mercados están reevaluando las perspectivas de tasas, pero los funcionarios de la Fed aún necesitan formular su propio juicio, un proceso que podría requerir más tiempo.

Jefferson indicó que, tras obtener más datos, tanto las tendencias económicas como la postura adecuada de política monetaria serán más claras. Influenciados por estas declaraciones, los mercados redujeron notablemente sus apuestas de una suba de tasas en octubre. Actualmente, los inversores esperan en general que la Fed mantenga las tasas sin cambios en la reunión de octubre y realice un nuevo aumento de 25 puntos básicos en la última reunión del año, el 8-9 de diciembre. Varios corredores globales también ajustaron sus expectativas de la próxima suba para diciembre.

Analista: Dos altos funcionarios envían señal clara de que la Fed busca desacelerar el ritmo de subas

Analistas de Evercore ISI consideran que la declaración de Jefferson confirma en los hechos el mensaje anterior de Williams, es decir, que la Fed no prevé subir las tasas por segunda vez consecutiva en octubre, sino que prefiere contar con más tiempo para evaluar la situación económica.

La institución destaca que, ante la escasa orientación explícita sobre la trayectoria de tasas futuras por parte del presidente de la Fed, Powell, el alineamiento entre Williams y Jefferson constituye una señal de política significativa.

Por su parte, Tim Duy, economista jefe para Estados Unidos de SGH Macro, opina que Williams debió expresar con tanta claridad su postura porque previamente el mercado ya apostaba excesivamente a nuevas subas en comparación con las propias previsiones de la Fed. Según Duy, esto refleja en parte el impacto de la falta de orientación prospectiva clara por parte de la Reserva Federal actualmente.

Aunque el mercado ajustó el calendario previsto para la suba de tasas, ello no implica que la Fed haya cambiado la dirección general de su política monetaria restrictiva. Los funcionarios insisten en que las acciones deben depender de los futuros datos, y no ajustarse simplemente al ritmo antes anticipado por los mercados.

Kashkari: Podría haber una suba de tasas este año y otra el próximo, actual política poco restrictiva

En una entrevista realizada el jueves, Kashkari señaló que no tiene una preferencia marcada por aplicar la próxima suba en octubre o diciembre. Aclaró que, en sus previsiones presentadas en la reunión de septiembre, esperaba también un incremento de 25 puntos básicos en 2026 y otro igual en 2027.

Sin embargo, Kashkari apuntó que los datos económicos publicados desde septiembre muestran que el desempeño de la economía es aún más sólido de lo que preveía, mientras la inflación sigue en niveles elevados. Advirtió que, si la economía estadounidense mantiene una resiliencia mayor a lo esperado y la inflación resulta más persistente, finalmente la tasa debería superar su actual proyección.

Según Kashkari, dados el mercado laboral y el nivel de producción general, la política monetaria vigente posiblemente no está restringiendo la economía de manera clara. Sostuvo que el mercado laboral estadounidense sigue siendo robusto y la actividad económica, fuerte, señales que sugieren que el nivel de tasas actual tiene un efecto relativamente limitado sobre la demanda.

Al mismo tiempo, Kashkari considera que el reciente aumento en los costos de endeudamiento a largo plazo refleja en parte una reevaluación de los fundamentos económicos de Estados Unidos y también la confianza de los inversores en que la Fed, bajo la presidencia de Powell, tomará medidas serias ante el problema inflacionario.

Sobre la reciente volatilidad del mercado de bonos, indicó no ver señales de riesgos sistémicos en el sistema financiero y que el mercado de bonos del Tesoro aún opera normalmente y absorbe las variaciones de precios. Sin embargo, subrayó que, dado el rápido cambio en los costos de financiación, la Fed debe seguir de cerca la situación del sector bancario.

Cook: Fiebre inversora en AI podría convertirse en un riesgo inflacionario clave para 2027

Mientras el mercado pone el foco en la fecha del próximo aumento de tasas, Cook, gobernadora de la Fed, centra su atención en las perspectivas inflacionarias para 2027. Durante un evento realizado el jueves en la Reserva Federal de Nueva York, Cook sostuvo que la construcción de infraestructura de inteligencia artificial está generando nuevas presiones inflacionarias que podrían ser persistentes. Destacó que el impacto inflacionario de las inversiones en AI es una de las principales preocupaciones que tiene de cara a la economía de 2027.

Al igual que otros altos funcionarios de la Fed, Cook cree que la tecnología AI, a largo plazo, podría impulsar la productividad y permitir un crecimiento económico más veloz. Pero le preocupa cuándo se evidenciarán realmente los beneficios de productividad y en qué sectores podrían aparecer nuevos cuellos de botella en la oferta, cuestiones todavía muy inciertas.

Esto implica que, antes de que la tecnología AI genere mejoras suficientes en productividad para aliviar la inflación, la construcción de enormes centros de datos e inversiones relacionadas en infraestructura puedan elevar la demanda de algunos bienes, equipos y recursos, aumentando así las presiones sobre los precios.

Cook subrayó además que las perturbaciones en la oferta son cada vez más frecuentes y duraderas, lo que está modificando la manera en que la Fed evalúa la política monetaria. Explicó que, en general, la opinión tradicional es que el banco central puede ignorar temporalmente los shocks de oferta, ya que subir tasas no reduce el precio del petróleo ni acaba con las guerras, y en cambio puede frenar el empleo y la producción.

No obstante, dado que los shocks de oferta se tornan más habituales y persistentes, la Fed quizá deba reconsiderar su modo de respuesta, dependiendo de los sectores afectados y de cómo repercuten en la economía general.

Los riesgos geopolíticos y las disrupciones en las cadenas de suministro derivadas del conflicto en Medio Oriente agregan aún más complejidad.

El riesgo inflacionario sigue sesgado al alza y el informe laboral de septiembre será el próximo foco

A pesar de que varios funcionarios abogan por demorar la próxima suba de tasas, la preocupación interna de la Fed sobre la inflación no ha disminuido notablemente. Los datos muestran que el indicador preferido de inflación de la Fed subió 3,4% interanual en agosto, situándose no solo por encima de la meta del 2% sino también superando dicha meta durante más de cinco años y medio consecutivos.

Jefferson espera que la inflación estadounidense se mantenga alta por un tiempo y solo regrese al objetivo del 2% a medida que el efecto de los shocks en precios de la energía y otros factores se atenúe.

No obstante, también advierte que los recientes cambios geopolíticos y la demanda interna superior a lo esperado hacen que los riesgos en sus proyecciones de inflación se mantengan al alza.

Kashkari, en la misma línea, afirmó confiar en que la inflación volverá gradualmente al objetivo del 2% en los próximos años, aunque las sucesivas sacudidas económicas siguen aportando incertidumbre.

De cara al futuro, los funcionarios de la Fed centrarán su atención en el informe de empleo no agrícola de septiembre que se publicará el viernes.

Dado que los datos recientes sobre contrataciones se han mantenido estables, varios funcionarios creen que la Fed cuenta actualmente con margen de maniobra suficiente para enfocar su atención en controlar la inflación. Así, a menos que el reporte laboral sorprenda notablemente, un único informe probablemente no bastará para modificar sustancialmente la visión del mercado sobre la trayectoria de tasas.