RBC adopta una postura más cautelosa sobre el sector de productos de construcción: se desvanecen las expectativas de recuperación de la vivienda y varias acciones ven rebajas en su calificación.

Según ha informado la APP de Zhitong Finance, RBC Capital Markets adoptó una postura más cautelosa sobre el sector de productos de construcción antes de la temporada de resultados del tercer trimestre, recortando sus previsiones de ganancias y rebajando la calificación de varias acciones, debido a que las altas tasas de interés, la inflación y la débil demanda de viviendas podrían persistir hasta 2027.

El analista jefe Mike Dahl señaló que, a medida que las expectativas de recuperación del sector inmobiliario continúan enfriándose, RBC de hecho ha eliminado el crecimiento de ventas orgánicas de su modelo. Actualmente, el banco prevé que los inicios de construcción de viviendas unifamiliares en Estados Unidos disminuirán alrededor de un 5% en 2026 y otro 1% en 2027; el gasto en reformas y mantenimiento aumentaría solo un 1% este año y se mantendría prácticamente estable el próximo año.

Esta revisión tiene un significado importante para los inversores, porque Wall Street podría seguir partiendo de la hipótesis de un repunte del mercado inmobiliario más fuerte de lo que RBC considera posible. La entidad redujo en aproximadamente un 10% la previsión de beneficio por acción promedio de los fabricantes de productos de construcción para 2027, y bajó un 7% la estimación de EBITDA. RBC considera que los fabricantes son especialmente vulnerables al aumento de los costes de materiales y a una limitada capacidad de trasladar precios, mientras que en el contexto actual de inflación muestra un mayor optimismo por los distribuidores.

RBC rebajó la calificación de Builders FirstSource (BLDR.US) de "superar al mercado" a "igualar al mercado" y redujo significativamente el precio objetivo de 88 a 62 dólares. El banco prevé que su EBITDA para 2027 será de 1.060 millones de dólares, un 16% menos que su previsión anterior y también inferior a la estimación de consenso de mercado de 1.210 millones. RBC mencionó el deterioro en los inicios de construcción de viviendas, la fuerte competencia y la presión sobre los márgenes brutos. El alto apalancamiento también podría limitar la recompra de acciones y otras asignaciones de capital.

Owens Corning (OC.US) también fue rebajada de "superar al mercado" a "igualar al mercado", y el precio objetivo pasó de 172 a 127 dólares. RBC considera que el negocio de cubiertas podría rendir mejor de lo esperado en el tercer trimestre, pero que la demanda a la baja, el proceso de reducción de inventario de los distribuidores y el aumento de los costes de petróleo y asfalto lastrarán el cuarto trimestre y 2027. Su previsión de EPS para 2027 cayó de 12,20 a 10,16 dólares, mientras que el consenso de mercado es de 11,81 dólares.

La entidad es aún más pesimista con Mohawk Industries (MHK.US), bajando la calificación de este fabricante de pisos de "igualar al mercado" a "inferior al mercado", y reduciendo el precio objetivo de 130 a 112 dólares. RBC prevé que la débil demanda de pisos chocará con el aumento de los costes de petróleo, diésel y gas natural. Su previsión de EPS para el cuarto trimestre es de 1,42 dólares, muy por debajo de los 1,69 dólares consensuados en el mercado; para 2027 estima 8,97 dólares, frente a los 10,06 dólares previstos por Wall Street.

RBC es más negativa con Whirlpool (WHR.US), mantiene su calificación de "inferior al mercado" y baja el precio objetivo de 32 a 22 dólares. Su estimación de EPS para 2027 es de apenas 1,15 dólares, mientras que el consenso de mercado es de 3,53 dólares. El informe menciona la floja demanda de electrodomésticos, precios competitivos, posibles costes arancelarios en Canadá y la posibilidad de un incremento en los costes del acero tras la revisión de contratos.

Sigue habiendo acciones preferidas. Ferguson Enterprises (FERG.US) es la favorita de RBC para posiciones largas, con calificación "superar al mercado" y un precio objetivo de 286 dólares, reflejando el buen rendimiento en proyectos a gran escala y el negocio HVAC. RBC también mantiene la valoración de "superar al mercado" para Fortune Brands Innovations (FBIN.US), Core & Main (CNM.US), SiteOne Landscape Supply (SITE.US) y QXO (QXO.US), aunque advierte que QXO podría enfrentar vientos en contra recientes en el negocio de cubiertas y en el entorno macroeconómico.

El informe de Dahl transmite el mensaje de que la recuperación esperada para el 2027 en el sector se está postergando aún más. Las nuevas proyecciones del banco muestran que los inicios de construcción de viviendas unifamiliares en 2027 rondarán las 890.000 unidades, por debajo de la anterior previsión de crecimiento del 5%; el gasto en reparación y renovación se mantendría estable, en contraposición al crecimiento del 3,1% que se estimaba antes. Para los inversores, a medida que el sector espera la recuperación de la demanda de vivienda, la capacidad de fijar precios, la exposición a un mercado no residencial más sólido y la habilidad de proteger los márgenes de beneficio adquieren una importancia creciente para las empresas.