Regreso progresivo de fondos de instituciones japonesas: aumenta la compra de bonos japoneses y no se observa una gran retirada de activos extranjeros

Según ha sabido la APP de Zhihui Finance, varias de las principales gestoras de activos de Japón planean anunciar un aumento en la adquisición de bonos nacionales, mientras el mercado observa atentamente si intensificarán la reducción de activos en el extranjero para fomentar la repatriación de fondos. Analistas señalan que, aunque no se espera una reconfiguración masiva de activos, un retorno sostenido de capitales podría dar apoyo al yen; en este momento, los cambios en la demanda japonesa reciben una atención especial, ya que podrían impactar en los mercados internacionales.

En los últimos meses, a medida que el gobierno de Fumio Kishida intenta apuntalar el yen —que en julio cayó a su menor nivel en 40 años—, el posible regreso de parte de los fondos invertidos en el exterior sigue generando gran interés entre los inversores.

Según datos de la Asociación Japonesa de Seguros de Vida, las aseguradoras de vida japonesas gestionan unos 2.5 billones de dólares en activos, de los cuales aproximadamente una cuarta parte está invertida en el extranjero. Con el aumento de los rendimientos, varias compañías han insinuado recientemente su atención hacia los bonos domésticos.

Keita Matsumoto, jefe de mercados financieros en SMBC Nikko Securities, afirmó: “No creo que actualmente exista una tendencia de reducción de tenencia de bonos extranjeros para luego comprar bonos del gobierno japonés”.

“Las [aseguradoras de vida] están incrementando con cautela su exposición a bonos japoneses... Su estrategia sigue siendo comprar en caídas cuando suben los rendimientos”.

Datos del Ministerio de Finanzas de Japón muestran que los inversores japoneses han vendido bonos extranjeros netos por más de 5 billones de yenes este año (aproximadamente 32 mil millones de dólares), de los cuales unos 289 mil millones de yenes provienen de aseguradoras de vida.

En Japón, el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años, que hasta hace dos años seguía bajo control del banco central, se ha triplicado y por primera vez en 30 años ha superado el 3%.

Shoki Omori, estratega jefe de renta fija para Japón en Deutsche Bank, sostiene que, con el bono japonés a 30 años consolidándose cerca del 4%, las aseguradoras nacionales podrían aumentar sus compras; el incremento en los coberturas cambiarias podría anticipar ventas de bonos extranjeros.

Omori afirma: “Mientras el Banco de Japón siga subiendo las tasas, mantendrán la cautela. Algunas instituciones permitirán que los bonos extranjeros cubiertos venzan y así ir reduciendo la exposición de forma natural. No espero ventas masivas de bonos extranjeros acompañadas de una conversión de fondos al yen”.

Agregó: "Los mayores rendimientos han traído compradores de vuelta al mercado de bonos japonés, pero todavía no han repatriado los fondos".

Todavía es demasiado pronto para actuar

Nippon Life, Meiji Yasuda Life y Dai-ichi Life gestionan en conjunto casi 220 billones de yenes en activos, y se espera que la próxima semana anuncien sus planes de inversión.

Este año, la inflación, el aumento de deuda soberana y las expectativas de crecimiento impulsadas por el boom de la IA han elevado notoriamente los rendimientos en las economías desarrolladas. En Japón, el plan de gasto de Fumio Kishida y sus promesas de rebajas fiscales también han aumentado la preocupación del mercado.

Hace un año, las grandes aseguradoras japonesas anticipaban que reducirían su exposición a bonos denominados en yenes, pero luego el repunte de toda la curva de rendimientos evidenció que el mercado no había encontrado todavía su piso.

Tetsuji Hayashi, especialista de productos de la división de inversiones de Sumitomo Mitsui DS Asset Management, afirma que, tras recortar fuertemente sus posiciones en bonos japoneses durante la era de las tasas negativas, las instituciones japonesas están comenzando a reevaluar el mercado local.

Hayashi señala: “Estamos empezando a ver una reversión con los fondos retornando a los bonos en yenes. Con los aumentos de tasas, el rendimiento del bono japonés a 10 años ya supera al de los Treasuries estadounidenses a 10 años cubiertos contra riesgo cambiario”.

El Banco de Japón llevó su tasa clave el mes pasado a su mayor nivel en 31 años; muchos analistas prevén que, si persisten las presiones de precios y la debilidad del yen, el banco central volverá a subir las tasas antes de fin de año.

Un responsable de gestión de activos en una gran aseguradora de vida japonesa sostiene que, a medida que el Banco de Japón reduce su tenencia de bonos y endurece la política, mientras la situación fiscal sigue siendo incierta, aún hay interrogantes sobre la dinámica de oferta y demanda en todos los tramos de la deuda japonesa.

Este directivo señala que los rendimientos de los bonos japoneses han ascendido a “niveles bastante atractivos”, pero todavía no han llegado a su cénit.

El funcionario concluye: “Todavía es demasiado pronto para actuar. El Banco de Japón aún no ha terminado de subir tasas y las preocupaciones fiscales siguen presentes”.