Funcionarios de la Reserva Federal adoptan postura agresiva: Daly afirma que los choques de suministro ya no deben ser "observados pasivamente", Hammack sostiene que la consolidación de las expectativas de inflación podría requerir aumentos de tasas más agresivos.

Después de la publicación de los datos del IPC de Estados Unidos el miércoles, que superaron las expectativas, el jueves dos funcionarias de la Reserva Federal emitieron señales de tono hawkish, manifestando que la preocupación por la inflación está aumentando.

La presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, afirmó que su percepción sobre la persistencia de la inflación ha cambiado fundamentalmente en comparación con hace seis meses, considerando que el riesgo actual de inflación "se inclina completamente al alza".

La presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, advirtió que, si las expectativas de inflación del público presentan un deterioro significativo, la Fed podría verse obligada a adoptar medidas de suba de tasas más agresivas.

Estas declaraciones surgieron después de que los datos de inflación de esta semana superaran las previsiones. Tras la publicación de los datos, algunos participantes del mercado ya aumentaron la probabilidad de una suba de tasas de interés en la reunión de política monetaria del 27 al 28 de octubre.

Mary Daly declaró en un podcast del Instituto Hoover que ha abandonado el enfoque tradicional de "esperar con pasividad" ante los shocks de oferta. Seis meses atrás, tendía a seguir la práctica habitual de los bancos centrales, considerando que las presiones inflacionarias impulsadas por el lado de la oferta desaparecerían por sí solas y que las herramientas de política monetaria tenían un efecto limitado en ese contexto.

Sin embargo, la combinación y persistencia de múltiples shocks de oferta ha cambiado su evaluación. "¿Sigue siendo válida la experiencia tradicional cuando los shocks se superponen y perduran en el tiempo?", planteó, "¿En qué momento un factor que originalmente era un evento único empieza, en un entorno de inflación persistentemente alta, a erosionar las expectativas de inflación?"

Daly señaló que, antes de la reunión de política monetaria de septiembre, ya había observado cambios preocupantes en los indicadores de expectativas de inflación a largo plazo basados en el mercado. "La compensación que exigen los inversores debido a la preocupación por la inflación ha aumentado y ha seguido subiendo desde la reunión de julio, lo que para mí es una señal temprana a la que debemos prestar mucha atención."

También mencionó que las empresas de la jurisdicción de la Reserva Federal de San Francisco están cada vez más inclinadas a trasladar los aumentos de costos a los consumidores, lo que es una característica típica de la propagación de las presiones inflacionarias desde el input hasta el consumidor final.

Según Reuters, Beth Hammack manifestó en un evento organizado por Goldman Sachs en Nueva York que, una vez que el público desarrolla una "mentalidad inflacionaria", el margen de maniobra de la política monetaria se reduce considerablemente y la magnitud de la suba de tasas necesaria superará lo previsto.

"Me preocupa que, si esta mentalidad inflacionaria se extiende, y si la expectativa generalizada es que las presiones de precios serán cada vez más persistentes, eso dificultará aún más la labor de la política monetaria y podríamos vernos obligados a adoptar medidas significativamente más drásticas que en ausencia de esa mentalidad", señaló Hammack.

Hammack es integrante del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) y una de las funcionarias que anticipadamente y con mayor firmeza apoyó la suba de tasas de interés como respuesta a la inflación. Esta vez no brindó una orientación clara sobre el rumbo actual de la política monetaria, pero su tono coincidió con el de otros funcionarios de tendencia hawkish en los últimos días.

También mencionó que, aunque los costos de financiamiento han aumentado, las inversiones en sectores como tecnología siguen a todo ritmo y las condiciones financieras generales están prácticamente en un nivel neutral, sin que se sienta un efecto restrictivo evidente. "No percibo que las condiciones financieras estén ejerciendo ninguna restricción actualmente", afirmó Hammack.

Las declaraciones de Hammack son de las últimas en el calendario público de funcionarios de la Reserva Federal antes del inicio del "período de silencio" previo a la reunión de octubre.

El mercado sigue de cerca el discurso que el presidente de la Fed, Waller, tiene previsto dar el jueves por la noche, buscando nuevas señales sobre la orientación de la política monetaria.

En la reunión del 16 de septiembre, la Fed acordó por unanimidad subir la tasa de interés en 25 puntos básicos, y el diagrama de puntos de previsiones de tasas de los funcionarios indica que la mayoría de ellos espera otra suba de 25 puntos antes de finales de 2026.

Los datos de inflación que sorprendieron esta semana ya llevaron al mercado a reevaluar la probabilidad de una suba de tasas en la reunión de fin de mes. Varios funcionarios recalcaron reiteradamente el riesgo asociado a las expectativas de inflación y, dada la ausencia de condiciones financieras que generen una restricción evidente, las expectativas de otra suba de tasas antes de fin de año se están fortaleciendo.