Ex miembro del directorio del Banco de Japón: La próxima subida de tasas será en diciembre y posteriormente se podría mantener el ritmo trimestral de ajuste para frenar los riesgos de inflación.

Según ha informado Zhihui Finance APP, Eiji Maeda, ex miembro ejecutivo que supervisó la política monetaria del Banco de Japón, afirmó que el Banco de Japón podría seguir subiendo las tasas de interés cada tres meses para frenar el riesgo de que la inflación se desvíe de su objetivo de precios estables. Declaró: “Estimo que la próxima subida de tasas del Banco de Japón será en diciembre, y es posible que haya otra subida en marzo o abril del año que viene”. “Actualmente, el ritmo de subas se ha acelerado a aproximadamente una cada tres meses, y creo que este ritmo es apropiado”.

Esta previsión de Eiji Maeda coincide en general con los precios del mercado. El mercado de swaps overnight indica que los inversores asignan una probabilidad cercana al 80% a una subida de tasas del Banco de Japón antes de diciembre. Se espera ampliamente que el Banco de Japón mantenga sin cambios las tasas en su próxima reunión de política del 30 de octubre. Mientras tanto, una encuesta reciente muestra que la mayoría de los economistas prevé que el Banco de Japón elevará la tasa de referencia al 1,50% en diciembre, tras las subas en junio y septiembre, manteniendo el rápido ritmo trimestral de aumento de tasas en este ciclo de endurecimiento—cuando comenzó este ciclo, el Banco de Japón sólo subía las tasas una vez por año.

Las subas de tasas de junio y septiembre fueron el ritmo más rápido de aumentos del Banco de Japón desde 1990. Este giro de política ocurre en un contexto de aceleración de los precios al consumidor en Japón y una depreciación del yen. La debilidad del yen llevó incluso a Tokio y Washington a intervenir conjuntamente en el mercado cambiario, mientras que Estados Unidos también presionó a Japón para que endureciera su política monetaria.

Eiji Maeda lideró la respuesta inicial del Banco de Japón ante la pandemia de COVID-19. No descarta por completo la posibilidad de que el banco celebre reuniones consecutivas con alzas de tasas en ciertas circunstancias, como en caso de una fuerte depreciación del yen. Sin embargo, considera que esto por ahora parece poco probable. Señaló: “Si el Banco de Japón subiera las tasas de forma consecutiva, el mercado empezaría a anticipar nuevas subidas en cada reunión, lo cual conllevaría riesgos considerables. Por eso el Banco de Japón tiene razones para evitar subir las tasas en reuniones consecutivas”.

Uno de los principales focos de la reunión del Banco de Japón de octubre será si el comité de política, dirigido por el gobernador Kazuo Ueda, considera que la inflación subyacente ha alcanzado por primera vez el objetivo del 2% desde que se fijó en 2013.

Al respecto, Eiji Maeda afirmó: “No espero que el Banco de Japón declare explícitamente que el objetivo de una inflación estable del 2% se ha cumplido. Pero tampoco sorprendería si adelantan moderadamente ese juicio”.

Se espera que los datos publicados este viernes muestren que la tasa de inflación general de Japón en septiembre subió al 2,1%, mientras que la inflación subyacente, que excluye alimentos frescos y energía, se aceleró al 2,3%. Kazuo Ueda expresó la semana pasada que, dado que la inflación subyacente está muy cerca del objetivo, el Banco de Japón ya no puede tolerar que siga aumentando, sugiriendo así su apoyo a nuevas subas de tasas.

Japón está dejando gradualmente atrás años de presiones deflacionarias. Según fuentes cercanas, aunque finalmente se puede juzgar que la inflación subyacente ronda el 2%, la tarea del Banco de Japón sigue abierta, ya que el objetivo es mantener la inflación estable cerca de ese nivel.

Sin embargo, Eiji Maeda señala que si el Banco de Japón concluye la próxima semana que la tendencia de precios está cerca del objetivo, mientras las condiciones financieras permanecen laxas, esto enviará una señal al mercado sobre una posible subida de tasas en diciembre.

Después de la subida de septiembre, la tasa de política del Banco de Japón se elevó al 1,25%, entrando por primera vez en el rango neutral estimado de 1,1% a 2,5%—la tasa neutral es aquella que ni estimula ni frena la economía. Eiji Maeda considera que el Banco de Japón podría finalmente verse obligado a incrementar la tasa de referencia al 2,25%, lo que significaría unas cuatro subidas adicionales.

Señaló: “Si tomamos como referencia el punto medio de aproximadamente 1,75%, la tasa de política alcanzará el nivel neutral hacia la primavera del año que viene. A partir de ese momento, las decisiones y explicaciones de política podrían volverse aún más complicadas”.