L'inflation n'est plus une menace majeure ? UBS : La Fed va procéder à quatre baisses consécutives pour préserver l'emploi

Selon l'application Smart Finance, UBS prévoit que, compte tenu d'un niveau d'inflation proche de la cible et d'un risque croissant sur le marché du travail, la Federal Reserve procédera à quatre baisses consécutives des taux d'intérêt à partir de septembre, pour un total de 100 points de base. La banque souligne que les données modérées sur les dépenses de consommation personnelle (PCE) de juillet, l'affaiblissement de la demande d'emploi, ainsi que les déclarations de plus en plus accommodantes des responsables de la Fed, indiquent que le Federal Open Market Committee (FOMC) est prêt à prendre des mesures de réduction des taux.

En tant qu'indicateur d'inflation privilégié par la Fed, le PCE de base en juillet a légèrement augmenté de 2,9 % en glissement annuel, tandis que le PCE global est resté stable à 2,6 %, conformément aux attentes du marché, indiquant que la pression sur les prix est efficacement maîtrisée et qu'il n'y a pas de tendance à une accélération de la hausse. Actuellement, la baisse des prix de l'énergie et la stabilité de l'inflation des biens compensent l'effet de la forte rigidité des coûts des services, tandis que le ralentissement de l'inflation du logement contribue également à limiter la hausse globale des prix.

UBS estime que le risque principal actuel se concentre sur le marché de l'emploi. Bien que le taux de chômage reste bas, plusieurs indicateurs récents montrent un affaiblissement de la demande d'emploi ; en même temps, le compte rendu de la réunion de la Fed indique que les responsables s'attendent à ce que le taux de chômage dépasse le taux naturel d'ici la fin de l'année et reste élevé jusqu'en 2027. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déjà averti que si la vague de licenciements s'intensifie, la situation du marché de l'emploi pourrait rapidement se détériorer — UBS estime que l'importance de ce risque a désormais dépassé les préoccupations concernant l'inflation résiduelle.

En outre, les déclarations des responsables de la Fed et l'évolution des positions au sein du FOMC renforcent la légitimité d'une baisse des taux. Lors de la réunion de juillet, deux votes dissidents en faveur d'une baisse des taux ont été enregistrés, marquant la première fois en plus de 30 ans qu'un tel désaccord apparaît parmi les gouverneurs de la Fed lors d'une décision sur les taux d'intérêt. Parallèlement, Jerome Powell, le vice-président Williams et le gouverneur Waller ont récemment envoyé des signaux plus accommodants dans leurs discours. Waller a clairement soutenu une baisse des taux en septembre la semaine dernière, allant même jusqu'à indiquer que si les données du marché de l'emploi s'affaiblissaient davantage, une réduction plus importante des taux ne serait pas exclue.

UBS indique qu'étant donné que l'inflation actuelle est proche de l'objectif, que la croissance économique reste résiliente mais ralentit, et que l'attention des décideurs politiques sur les risques liés à l'emploi augmente, il est prévu que la Fed relancera le cycle d'assouplissement lors de la prochaine réunion et procédera à une baisse des taux à chacune des quatre prochaines réunions.