Nasdaq suspend la ruée vers les trésoreries crypto de 132 milliards de dollars avec une règle de vote surprise
Nasdaq exigera des votes des actionnaires avant les émissions d’actions utilisées pour acheter des crypto-monnaies. Les actions de Strategy ont chuté à l’annonce de la nouvelle mais ont récupéré 3 % lors des échanges avant l’ouverture.
Ce contrôle supplémentaire cible directement une stratégie en forte croissance, dans laquelle des entreprises cotées vendent des actions ou des obligations convertibles, puis achètent des tokens pour leur bilan.
Cette révision complète les normes de cotation existantes. La Règle 5635 de Nasdaq exige déjà l’approbation des actionnaires dans plusieurs situations, notamment lors de placements privés atteignant le seuil dit de 20 pour cent et pour certaines structures de prise de contrôle ou d’acquisition, comme le précise le texte de la règle déposé auprès de la SEC et les directives associées.
L’organe de contrôle de Nasdaq souligne également son mandat de surveiller le respect des règles de la bourse et des lois fédérales sur les valeurs mobilières.
Le calendrier est important. Une vague de réorientations « crypto-trésorerie » a transformé les marchés des petites capitalisations cette année. Architect Partners suit 184 entreprises cotées ayant annoncé des plans pour lever plus de 132 billions de dollars pour des achats de tokens, dont de nombreuses cotations sur Nasdaq.
Cette vague concerne des actifs tels que Bitcoin, Ethereum, Solana et XRP, et inclut des véhicules spécialement conçus pour détenir ou accumuler des crypto-monnaies.
Les marchés ont réagi rapidement au changement de politique annoncé. Les actions des sociétés crypto-trésorerie ont chuté lors de la séance de jeudi, alors que les investisseurs évaluaient la perspective de procédures supplémentaires et de risques liés au calendrier.
Cependant, l’appétit pour une exposition pure reste visible. American Bitcoin, une société de minage et de trésorerie soutenue par la famille Trump et créée via une fusion, a fait ses débuts sur Nasdaq et a clôturé sa première journée en hausse de 16,5 % à 8,04 $.
Le contexte réglementaire évolue en parallèle. La SEC a publié un agenda réglementaire qui annonce un cadre plus large pour les actifs numériques, incluant un traitement plus clair pour les offres et ventes et des voies pour la négociation sur les bourses nationales de valeurs mobilières et les systèmes alternatifs de négociation.
Des propositions distinctes à la Chambre et au Sénat viseraient à délimiter la juridiction entre la SEC et la CFTC et à fixer des délais pour la mise en œuvre de nouvelles règles. Ce contexte fédéral interagit avec le filtrage au niveau des bourses, qui peut ralentir ou accélérer les levées de capitaux en pratique.
Les sociétés de crypto-trésorerie ont explosé
Le paysage ne se limite pas à Bitcoin. Des trésoreries centrées sur Ethereum se sont constituées via de grands achats au comptant et des programmes de staking. SharpLink a révélé avoir accumulé plus de 176 000 ETH à un prix moyen de 2 626 $, franchissant ensuite les 200 000 ETH dans le cadre d’une stratégie de réserve déclarée.
Solana a attiré des réorientations de bilans d’entreprise et des financements, notamment chez Upexi et DeFi Development Corp., tandis que des structures exclusivement Bitcoin cherchent à être cotées via des SPACs comme Bitcoin Standard Treasury Company. Des plans axés sur XRP ont également émergé, menés par les programmes de levée de fonds et de déploiement de VivoPower, suivis d’initiatives pour générer du rendement via Flare.
Le filtre d’approbation des actionnaires de Nasdaq n’interdit pas les crypto-trésoreries. Il relève le niveau d’exigence en imposant que de nombreux financements passent par un vote, ce qui peut affecter le rythme des opérations et les résultats en termes de valorisation.
Les entreprises envisageant des PIPEs, des convertibles ou des structures entre parties liées doivent anticiper les règles de la bourse, y compris les seuils et exceptions comme la viabilité financière ou les changements de contrôle.
Ce changement de politique intervient alors que les émetteurs cherchent toujours à s’exposer aux tokens pour la gestion de leur bilan, l’expérimentation des paiements ou le positionnement equity-per-coin.
La première phase de la ruée vers la trésorerie crypto de l’année a apporté de nouvelles cotations, des réserves de tokens plus importantes et une volatilité des prix sur les petites capitalisations.
Le contrôle supplémentaire de Nasdaq transforme cette ruée en un processus qui passera par des assemblées d’actionnaires, des calendriers de procuration et des vérifications de conformité.
La bourse a commencé à appliquer ce contrôle, et les émetteurs prévoyant des crypto-trésoreries doivent désormais passer par un vote.
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