Réserve fédérale de New York : Un marché du travail tendu impacte la confiance des consommateurs

Le dollar s'apprécie de 5 % face à l'euro, certains investisseurs s'attendent à une poursuite du renforcement. Le marché des options devient fortement baissier sur l’euro. Les inquiétudes budgétaires en France et l’incertitude politique créent des points de pression pour la zone euro. Laura Matthews/Saqib Iqbal Ahmed, Reuters, New York, 8 octobre – Cet automne, le dollar a atteint son plus haut niveau depuis 18 mois, sa dernière hausse étant alimentée par l’incertitude de l’autre côté de l’Atlantique, poussant certains investisseurs à parier sur une nouvelle appréciation du billet vert. Selon les analystes, le dollar reste soutenu par des taux américains élevés — et susceptibles d’augmenter davantage — par une croissance économique soutenue ainsi que par des risques d’inflation persistants. Toutefois, la pression grandissante autour du déficit budgétaire massif de la France — qui pourrait s’étendre à l’Italie et à l’ensemble de la zone euro — devient un facteur clé pour l’évolution du dollar dans les prochains mois. Depuis le début de l’année, le dollar s’est apprécié d’environ 5 % face à l’euro, ce qui a entraîné la hausse de l’indice du dollar .DXY, qui mesure la force du dollar par rapport à un panier de six grandes devises, l'euro étant la plus pondérée. « L’euro reste sous pression, ce qui limite l’une des principales alternatives au dollar », déclare Yuto Shinohara, stratège senior en investissement chez Mesirow Currency Management. La semaine dernière, l’écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans a connu sa plus forte hausse hebdomadaire depuis des décennies, tandis que l’écart entre les rendements italiens et allemands a atteint son niveau le plus élevé depuis la pandémie. L’euro EUR= s’affichait dernièrement à 1,1183, en baisse de 0,67 % face au dollar. « Le marché surveille de près les pays qui, en raison de leur dysfonctionnement politique, n’arrivent pas à ramener leur trajectoire budgétaire sur une voie durable », explique Karl Schamotta, stratège en chef des marchés chez Corpay à Toronto. L’une des craintes du marché est que l’euro ne bénéficie plus vraiment des signaux hawkish de la Banque centrale européenne. En septembre, la BCE a relevé ses taux de 25 points de base, seconde hausse de l’année pour contenir l’inflation alimentée par la flambée des prix de l’énergie. Pourtant, l’euro a chuté après la décision, car le marché craint que de nouvelles hausses de taux ne pèsent sur l’économie. D’habitude, la hausse des rendements obligataires européens soutient l’euro, mais sa réaction mitigée cette fois-ci montre que les investisseurs sont de plus en plus préoccupés par la croissance et les risques budgétaires. Un nouveau choc sur les prix de l’énergie pourrait accentuer ces pressions. « Structurellement, l’Europe est un importateur net d’énergie et dépend plus de l’industrie que les États-Unis. L’impact est clair : des prix élevés de l’énergie vont freiner la croissance de la région », selon Benjamin Ford, analyste de Macro Hive. Ford prévoit que l’euro pourrait descendre à 1,10 dollar dans le mois à venir, soit près de 2 % sous son niveau actuel. « Les perspectives à moyen terme semblent nettement plus solides pour les États-Unis, tandis que l’Europe reste plus vulnérable », estime Ford. Erreur de politique Les investisseurs évaluent aussi la capacité de la BCE à lutter contre l’inflation sans endommager encore davantage des économies déjà fragiles. En septembre, l’inflation de la zone euro (lien) a dépassé les attentes et, tirée par la flambée des coûts énergétiques, elle pourrait continuer à grimper dans les prochains mois, exerçant une pression persistante pour de nouvelles hausses des taux. « Il y a une asymétrie évidente sur l’euro, clairement biaisée à la baisse actuellement », déclare Dan Tobon, responsable de la stratégie FX G10 chez Citi à New York. « L’un des déclencheurs les plus probables serait une BCE qui resserre trop sa politique alors que le marché ne peut plus supporter. » L’indicateur 1 mois de risk reversal sur l’euro, qui mesure le coût des options de couverture à la baisse par rapport à celles à la hausse, a atteint vendredi son plus bas niveau depuis mars, et l’indicateur 3 mois son plus faible niveau depuis juin 2024. Les responsables de la Fed ont laissé entendre que les risques d’inflation restaient élevés, ce qui soutient les rendements des bons du Trésor américain à des niveaux inédits depuis des années. « Les taux continuent de grimper, les rendements US restent supérieurs à la plupart des marchés développés », indique Shinohara. D’après les marchés à terme sur les Fed Funds, la probabilité d’une nouvelle hausse des taux d’ici décembre est d’environ 84 %. Bien que peu de stratégistes s’attendent à une envolée massive du dollar depuis ses niveaux actuels, ils estiment que la résilience de l’économie américaine, des rendements élevés et des risques spécifiques en Europe favorisent toujours le dollar. « Pour l’instant

La vague de dettes liées à l'infrastructure de l'IA est en train de remodeler le paysage du crédit mondial à une vitesse sans précédent, avec une dette du secteur technologique atteignant 500 milliards de dollars au cours des neuf premiers mois de cette année. Cependant, les alarmes retentissent sur le marché des CDS, tandis que le rendement des obligations américaines dépasse 5,3 %, un record depuis plus de vingt ans. Dalio souligne qu'il s'agit d'une « bulle classique qui sera percée par les taux d'intérêt ».

Savita Subramanian, responsable des actions américaines et des stratégies quantitatives chez Bank of America, a déclaré mercredi lors d'une interview que le marché obligataire redevient attractif et, pour la première fois depuis des décennies, devient un véritable concurrent du marché boursier.