Royaume-Uni : Stagnation avec des signes de stabilisation – Deutsche Bank

Sanjay Raja, économiste en chef du Royaume-Uni chez Deutsche Bank, souligne que même si l’économie du Royaume-Uni a dépassé les attentes, le marché du travail reste stagnant, avec un taux de chômage bloqué à 4,9 % et une baisse du nombre d’employés déclarés sur la paie. La croissance des salaires continue de ralentir, mais des signes de stabilisation commencent à apparaître dans les offres d’emploi, les licenciements, le nombre de demandeurs d’emploi et les flux du marché du travail, laissant le Comité de politique monétaire (MPC) probablement en retrait avant les données clés sur l’inflation.

Les données du marché du travail suggèrent une stabilisation

« Bien que l’économie britannique ait surpassé les attentes, le marché du travail reste stagnant. »

« Du côté quantitatif du marché du travail, le taux de chômage est resté stable à 4,9 % (contre notre attente d’une légère baisse à 4,8 %). Les données de la paie HMRC, bien que volatiles, ont également montré une baisse de 13 mille employés déclarés mensuellement. Concernant la croissance des salaires, le ralentissement des rémunérations dans le secteur privé s’est poursuivi, avec une moyenne des gains hebdomadaires ralentissant à 2,8 % (sur 3 mois en glissement annuel). »

« Mais tout n’est pas négatif. En y regardant de plus près, il pourrait y avoir certains signes timides de stabilisation sur le marché du travail. Premièrement, les offres d’emploi – le meilleur indicateur de la demande d’emplois – ont ralenti, mais seulement à 707 mille (contre 711 mille) sur les trois mois jusqu’à juillet. Il est à noter que les offres d’emploi évoluent dans une fourchette très étroite toute l’année – signe que nous pourrions être proches du point bas de la demande d’emplois. Le ratio offres d’emploi/chômage – un bon indicateur de la tension du marché du travail – est également stable depuis plusieurs mois à 0,4. »

« Deuxièmement, le nombre de licenciements au cours de la même période a ralenti à 106 mille – son niveau le plus bas depuis juillet 2025. Troisièmement, le nombre de demandeurs d’emploi est également passé de 4,4 % à 4,3 %. »

« Quatrièmement, les flux du marché du travail indiquent aussi un regain d’activité. Le taux de sous-emploi est passé de 8,6 % au premier trimestre 2026 à 8 % au deuxième trimestre 2026. La mobilité professionnelle (c’est-à-dire les changements d’emploi) a également augmenté au deuxième trimestre 2026 à 2,4 %. Et le taux de démissions au Royaume-Uni a connu sa première hausse depuis le printemps de l’année dernière (0,8 %). »

« En résumé, même si le marché du travail semble stagnant en surface, des signes de stabilisation apparaissent à l’horizon. Pour le MPC, les données d’aujourd’hui ne suffiront pas à changer la donne. La faiblesse des indicateurs principaux devrait maintenir le MPC en retrait pour l’instant alors que les marchés se concentrent sur les données d’inflation de demain. »