Dollar américain : la faiblesse pourrait se stabiliser alors que l’avantage de croissance des États-Unis persiste - BBH
Elias Haddad de Brown Brothers Harriman (BBH) note que l'annonce de rachat du Trésor américain a d'abord fait baisser les rendements des Treasuries à long terme, affaibli le Dollar et stimulé l'Or. Il estime que la dépréciation du USD devrait se stabiliser cette semaine, l'avantage de la croissance américaine compensant les inquiétudes budgétaires. Les contrats à terme impliquent un léger resserrement supplémentaire de la Fed, mais BBH considère que les risques sont orientés vers un réajustement dovish alors que l'inflation et les données sur l'emploi restent contenues.
Stabilisation attendue de la baisse du USD
"L'annonce de rachat du Trésor américain a dominé l'activité du marché la semaine dernière. Les rendements des Treasuries à long terme ont initialement baissé mais le soulagement a été de courte durée, le USD s'est affaibli face à toutes les principales devises et l'or a progressé. L'intervention du Trésor a brouillé la frontière entre l'amélioration du fonctionnement du marché et la suppression des coûts d'emprunt pour contenir la pression budgétaire."
"Quoi qu'il en soit, nous pensons que la chute du USD devrait se stabiliser cette semaine. L'élargissement de l'avantage de croissance des États-Unis par rapport aux autres grandes économies, reflété par les PMI composites, peut compenser une partie de la pression structurelle sur le USD due à la détérioration de la crédibilité budgétaire américaine."
"Le changement de l'emploi privé ADP pour la semaine se terminant le 8 août retiendra l'attention (mardi). Bien que l'ADP hebdomadaire soit peu pertinent pour prédire l'évolution mensuelle du NFP, il capture mieux la tendance générale. Et il indique actuellement un affaiblissement de la demande de main-d'œuvre."
"Les contrats à terme sur les Fed funds anticipent une probabilité de 40% d'une hausse de 25 points de base à 3,75-4,00% lors de la prochaine réunion du 16 septembre et près de 50 points de base de resserrement supplémentaire sur les douze prochains mois. Selon nous, le risque est orienté vers un réajustement dovish de la Fed. Le marché du travail américain est équilibré, la croissance des salaires est en ligne avec l'objectif d'inflation de 2% de la Fed et la politique de la Fed est déjà relativement restrictive."
"Les données PCE de juillet aux États-Unis devraient montrer une inflation contenue et une activité de consommation stable. Le PCE global devrait augmenter de 0,1% m/m contre -0,1% en juin et de 3,6% a/a contre 3,7% en juin. Le PCE core devrait progresser de 0,2% m/m contre 0,1% en juin et rester à 3,3% a/a pour un deuxième mois consécutif. Les dépenses personnelles réelles sont attendues à 0,0% m/m contre 0,4% en juin."
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