Rendement élevé « attire les capitaux » : l'enchère des obligations japonaises à 40 ans affiche un ratio de couverture de 3,1 fois, la demande atteignant son plus haut niveau depuis 2020.

Selon l'application Zhihui Finance, la vente aux enchères des obligations d’État japonaises à 40 ans a enregistré la demande la plus forte depuis six ans. Les rendements élevés attirent les investisseurs vers la dette japonaise de la plus longue échéance, offrant ainsi un répit potentiel aux marchés mondiaux fragiles.

Le ratio de couverture de cette enchère a atteint 3,1, son plus haut niveau depuis 2020, contre 2,82 lors de la dernière adjudication, et très au-dessus de la moyenne sur 12 mois de 2,67. La demande a été partiellement soutenue par la réduction de l’émission des obligations à 40 ans en mai, tandis que les anticipations d’un resserrement monétaire plus agressif de la Banque du Japon ont également contribué à atténuer les inquiétudes liées à l’inflation.

Rinto Maruyama, stratégiste principal en taux et devises chez SMBC Nikko Securities, a déclaré : « Le marché s’attend à ce que la Fed et la Banque du Japon continuent de relever les taux, ce qui exerce principalement une pression haussière sur les rendements de court terme. Dans le même temps, comme les investisseurs pensent qu’une politique monétaire plus restrictive finira par maîtriser l’inflation, la prime de terme est en train de rétrécir. »

Le marché spécule de plus en plus que la Banque du Japon pourrait relever à nouveau ses taux dès le mois prochain. Auparavant, la Banque avait déjà décidé de porter le taux directeur à 1,25 %, son plus haut niveau depuis 31 ans. L’ancien responsable de la politique monétaire de la Banque du Japon, Kazuo Momma, s’est également dit favorable à cette perspective lors d’une interview.

Dans le même temps, les décideurs japonais et américains ont récemment tenté de freiner la chute du yen par des interventions verbales, contribuant ainsi à soutenir le moral du marché.

Cette adjudication solide pourrait offrir un répit temporaire au marché obligataire mondial. Récemment, le marché global de la dette a été secoué par la hausse des investissements en intelligence artificielle, la guerre au Moyen-Orient générant de l’inflation, ainsi que par l’explosion de la dette publique mondiale. Lundi, le rendement des obligations américaines à 30 ans a atteint 5,58 %, un sommet sur 22 ans.

Typiquement, les obligations japonaises à 40 ans sont populaires auprès des compagnies d’assurance-vie, qui les utilisent pour couvrir leurs dettes à long terme. Cette vente est donc un indicateur clé de savoir si les rendements plus élevés parviennent effectivement à ramener ces acheteurs sur le marché.

Masayuki Koguchi, directeur principal de la gestion de fonds chez Mitsubishi UFJ Asset Management, a toutefois déclaré que, malgré la vigueur du résultat de l’adjudication, il faudrait du temps pour juger de la stabilité réelle de la demande sous-jacente.

Les préoccupations budgétaires continuent de peser sur les obligations japonaises. Selon des informations récentes, le Japon envisage de relever son objectif de dépenses de défense à moyen terme à 3,5 % du PIB, afin de s’aligner sur l’OTAN et d’autres principaux alliés des États-Unis. Cette possible hausse intensifie l’attention du marché sur l’agenda budgétaire plus large de la Première ministre Sanae Takaichi, ainsi que sur la manière dont son gouvernement financera ces dépenses supplémentaires.

Maruyama de SMBC Nikko estime que, dans le contexte d’anticipations d’une accélération des hausses de taux de la Banque du Japon, les obligations de courte durée pourraient continuer de subir des pressions.

L’attention du marché se porte désormais sur la vente aux enchères de titres à deux ans prévue mercredi, les investisseurs scrutant toute indication sur la trajectoire de la politique de la Banque du Japon. Les obligations à deux ans, très sensibles aux attentes de taux, voient actuellement leur rendement évoluer autour de 2 %, alors que les traders anticipent un durcissement monétaire accéléré.