La volatilité des options de change a reculé depuis ses sommets, mais les facteurs de risque continuent de fournir un soutien.
智通财经2026/10/05 13:36(1) La volatilité implicite des changes est restée élevée lundi après avoir bondi la semaine précédente, l'euro contre le dollar menant à nouveau la tendance, la préoccupation persistante concernant les finances françaises exerçant une pression sur l'euro. (2) L’euro/dollar est passé sous le seuil de 1,1200, une barrière d'options pendant la séance asiatique, forçant la clôture de nombreuses positions gamma courtes. La volatilité implicite sur un mois a grimpé à 7,3 %, un sommet depuis mars, augmentant nettement depuis le creux de long terme de 4,5 % à la mi-septembre. (3) Au fur et à mesure que le taux au comptant est remonté près de 1,1200, la volatilité implicite est retombée légèrement à 7,0 %, mais la baisse reste limitée. En cas de dépassement du pic de mars, elle atteindra un sommet depuis juillet 2025, ce qui implique que le coût de couverture contre une forte volatilité de l'euro demeure supérieur de plus de 50 % à celui de la mi-septembre. (4) L'indicateur de risk reversal montre la même pression : la prime des options de vente euro/dollar par rapport aux options d'achat a atteint son plus haut niveau depuis mars, proche de celui de fin 2022, alors que le contrat un mois était encore neutre à la mi-septembre. (5) Après avoir franchi à la baisse la barrière de 1,1300 la semaine précédente, la demande s’est accrue autour du prix d’exercice de 1,1100 ; les hedge funds ont également massivement acheté des options de vente digitales sur l’euro d’une durée de 6 à 12 mois, avec des prix d’exercice allant de 1,0700 à 1,0600, contribuant au rachat des positions vendeuses. (6) Concernant les autres devises, la volatilité implicite à un mois du dollar contre le franc suisse est montée de 7,65 à 8,05, et celle de l’australien/dollar de 8,00 à 8,25. (7) Les échéances des options à un mois couvrent désormais les élections de mi-mandat américaines du 3 novembre, et seront prolongées jeudi jusqu’au 11 novembre, couvrant ainsi l’ensemble de la période de réaction des marchés. Le comptage lent et les recomptages pourraient signifier qu’il faudra plusieurs jours pour clarifier le contrôle de la Chambre des représentants et du Sénat, ce qui aura un impact sur les perspectives budgétaires et douanières. (8) La réunion de la Fed du 28 octobre et les chiffres de l’emploi début novembre se situent également dans la fenêtre d’un mois, de sorte que cette prime de risque événementiel devrait soutenir la volatilité implicite à un mois et pourrait accroître sa prime par rapport à celle à deux mois, avec une volatilité overnight maximale pour l’échéance du 4 novembre. (9) Si les inquiétudes concernant la France persistent, notamment autour de 1,1100, les prix des options pourraient continuer à augmenter ; en revanche, une amélioration des perspectives budgétaires françaises et une attente plus grande d’un accord de paix entre les États-Unis et l’Iran pourraient entraîner un repli des prix des options.
Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
Vous pourriez également aimer
La banque centrale : L'évaluation du FMI concerne le taux de change effectif réel et ne doit pas être interprétée comme une opinion sur le taux de change nominal.
La Banque populaire de Chine a clarifié sa position sur la politique de taux de change du renminbi. Il est précisé que l’IMF évalue le taux de change effectif réel, lequel ne doit pas être interprété comme une opinion sur le taux de change nominal. Le taux de change effectif réel est déterminé à la fois par le taux de change nominal et par les prix relatifs domestiques et internationaux, reflétant davantage les facteurs liés à l’offre et à la demande macroéconomiques, ainsi que la structure économique d’un pays. Cependant, certaines opinions, intentionnellement ou non, détournent l’évaluation de l’équilibre extérieur de l'IMF vers le taux de change nominal du renminbi, voire le taux de change du renminbi par rapport au dollar américain, en l’utilisant comme une « base officielle » pour critiquer la politique monétaire. En réalité, les recommandations politiques principales de l’IMF envers la Chine concernent l’expansion active de la demande intérieure et d'autres politiques d’ajustement structurel, et non la promotion de l’appréciation du taux de change du renminbi.
Les obligations françaises connaissent leur pire décennie en plus de 200 ans, les investisseurs se préparent à une volatilité accrue.
(1) L’important déficit budgétaire français a fait grimper le coût de la dette à son plus haut niveau depuis des décennies, et la portée historique de cette agitation dépasse ce seul fait. (2) Le déficit budgétaire de la France devrait atteindre 5,4 % du PIB cette année, un taux nettement supérieur à celui des autres États membres de l’UE et au plafond de 3 % fixé par l’Union européenne, la France n’ayant pas réussi à équilibrer son budget depuis 1974. (3) Avec le vieillissement de la population, la pression sur les finances publiques françaises, deuxième économie de l’UE, devrait encore s’accentuer. (4) Depuis le mois dernier, des étudiants ont initié de vastes mouvements de protestation revendiquant des investissements accrus dans les lycées français, avec le soutien des syndicats et des enseignants. (5) Les traders obligataires ont déjà intégré ces facteurs dans les cours, l’écart des rendements entre les obligations françaises à 10 ans et celles de l’Allemagne atteignant environ 1,4 point de pourcentage, frôlant le sommet de 2012. (6) Selon des stratégistes institutionnels, cet écart de rendement entre la France et l’Allemagne s’est en réalité inscrit la semaine dernière à son plus haut niveau depuis l’unification allemande en 1990. (7) Ces mêmes stratégistes soulignent aussi que le rendement nominal sur dix ans des obligations françaises connaît sa pire décennie depuis 223 ans, le précédent record remontant à la période violente de la Révolution française prise en compte dans les calculs sur 10 ans glissants. (8) La dette de la France continue aussi de croître, se situant désormais autour de 3,5 billions d’euros, soit environ 3,9 billions de dollars US. Pendant la crise financière mondiale de 2008, le ratio dette/PIB de la France était similaire à celui de l’Allemagne et nettement inférieur à celui de l’Italie, mais il est aujourd’hui bien plus élevé que celui de l’Allemagne et se rapproche de celui de l’Italie. (9) Les stratégistes relèvent qu’en dehors du pic temporaire durant la pandémie de Covid-19, le ratio dette/PIB de l’Italie est resté stable depuis plus de 10 ans, tandis qu’aujourd’hui, les rendements des obligations françaises excèdent ceux de l’Allemagne, de l’Italie et de l’Espagne. (10) La bourse française subit également une pression, son indice de référence sous-performant par rapport aux autres grands indices européens, avec une hausse d’environ 4 % depuis le début de 2024, alors que le Stoxx 600 a progressé de plus de 30 % et le DAX allemand de plus de 50 % sur la même période. (11) L’accumulation du déficit budgétaire, des manifestations politiques et de la dette pèse sur les actifs français ; les prochaines étapes à surveiller sont l’avancée des négociations budgétaires, les prises de position des agences de notation et l’évolution de l’écart Franco-allemand.
Bernstein abaisse l'objectif de cours de McDonald's à 250 dollars
Bernstein a abaissé l'objectif de cours de McDonald's (MCD.US) de 295 dollars à 250 dollars.
Prix des cryptos
Plus
