Le prix du tungstène s'est envolé de plus de 7 fois en deux ans, les exploitants de mines de tungstène se précipitent collectivement vers une introduction en bourse au Nasdaq.

Selon l'application Jinse Finance, au cours des deux dernières années, les contraintes d'approvisionnement combinées à la libération de la demande ont provoqué une hausse spectaculaire des prix du tungstène, poussant les sociétés minières de tungstène du monde entier à accélérer leur entrée sur les marchés publics. Après que Guardian Metal Resources a fait son entrée sur le marché boursier américain en mars de cette année, deux autres sociétés minières privées ont annoncé leur projet d'IPO la semaine dernière. Le tungstène est un métal stratégique dur et résistant à la chaleur, surnommé "les dents de l'industrie", utilisé dans les domaines de la défense, de l'aéronautique et de la fabrication haut de gamme. En tant que référence pour le secteur, le prix européen de l'ammonium paratungstate (APT) s’est situé entre 240 et 355 dollars par tonne entre 2021 et 2024, clôturant à 343 dollars fin 2024, atteignant 1005 dollars fin 2025 et grimpant à 2925 dollars fin septembre, soit une augmentation de 7,5 fois en moins de deux ans.

Les sociétés minières se précipitent sur le marché des capitaux

La flambée des prix du tungstène a directement encouragé les sociétés minières à accélérer leur introduction en bourse. Guardian Metal Resources a été cotée sur NYSE American en mars de cette année, avec un prix d'IPO fixé à 13,50 dollars par ADS, avec environ 4,44 millions d’ADS émises (équivalant à 22,22 millions d’actions ordinaires) ; avec l’option de surallocation, le montant total levé a atteint environ 68,3 millions de dollars. L’entreprise détient les projets miniers Pilot Mountain et Tempiute dans le Nevada, le premier étant l’un des plus grands gisements de tungstène non exploités des États-Unis et le second ayant déjà été le plus grand site de production de tungstène du pays.

La semaine dernière, deux autres sociétés minières privées ont révélé leur intention de lancer une IPO. Trinity Metals, basée au Rwanda, discute avec des investisseurs et des conseillers potentiels pour une IPO à New York. Le PDG Peter Geleta a indiqué qu'il mène le processus de cotation depuis qu'il a pris les rênes en 2022, et que des négociations de financement pré-IPO sont actuellement en cours, principalement avec des investisseurs américains. L’entreprise prévoit de lever entre 100 et 200 millions de dollars pour accélérer l’expansion de ses mines d’étain, tungstène et tantale.

Basée à Madrid, Abenojar Tungsten envisage quant à elle une introduction sur le marché principal de la London Stock Exchange, avec un début de cotation attendu au quatrième trimestre de cette année. Son projet El Moto, en Espagne, est présenté par la société comme l’un des plus grands et des plus riches gisements de tungstène non exploités au monde, avec une valeur nette après impôts d’environ 1,5 milliard d’euros (en supposant un prix du tungstène à long terme de 1415 dollars par tonne), une première production prévue en 2029, et une inclusion sous statut de projet stratégique dans le cadre de la loi de l’Union européenne sur les matières premières critiques.

Recomposition de l’offre

La récente explosion des prix du tungstène trouve ses racines dans la reconfiguration stratégique de la chaîne d'approvisionnement mondiale. La Chine représente environ 80% de la production mondiale de tungstène et contrôle près de 85% de la capacité mondiale de raffinage d’APT. En février 2025, la Chine instaurera des contrôles d’exportation spécifiques sur l'ammonium paratungstate, l’oxyde de tungstène, le carbure de tungstène et certains produits solides à base de tungstène ; en janvier 2026, elle renforcera davantage les contrôles sur les biens à double usage à destination du Japon. En décembre 2025, la Chine a annoncé que seuls 15 entreprises seraient autorisées à exporter des produits à base de tungstène entre 2026 et 2027.

Les États-Unis ne disposent actuellement d’aucune mine de tungstène commerciale opérationnelle, plusieurs projets restant à l’étape de développement, sans calendrier de production arrêté. S&P Global estime que les 11 projets de mines de tungstène annoncés à l'étranger ajouteront ensemble environ 20 mille tonnes de capacité annuelle d'ici 2030, mais même si la production de tous ces projets coïncide, il persistera un déficit de l’ordre de 16 mille tonnes.

Du côté de la demande, la croissance continue des achats du secteur de la défense apporte un soutien supplémentaire aux prix du tungstène. Selon un rapport d’analyse, les achats mondiaux de tungstène par l’industrie militaire sont passés de 2200 tonnes en 2024 à 3000 tonnes en 2025, soit une hausse de 36,4%. Certains instituts estiment que si la tendance actuelle se poursuit, le secteur de la défense pourrait devenir le plus grand consommateur de tungstène, devant l’industrie automobile, d’ici le milieu des années 2030.

Pour les investisseurs, la vague d’IPO des sociétés minières de tungstène offre une porte d’entrée dans la chaîne d’approvisionnement des métaux stratégiques. Toutefois, les analystes soulignent que l’envolée des prix du tungstène ne saurait être durable et, si la reprise du secteur manufacturier, la réalisation de nouvelles demandes et l’accumulation stratégique mondiale se concrétisent, le prix de référence pourrait rester dans une fourchette historiquement élevée, avec peu de marge de repli.