Aturan 40 tahun Federal Reserve untuk pertama kalinya dilonggarkan: "Skenario suku bunga" yang paling dikenal di Wall Street mungkin tidak lagi berlaku
Kesimpulannya: Jika Federal Reserve mengurangi jumlah rapat suku bunga, yang benar-benar berkurang bukanlah jumlah pertemuan, melainkan peluang bagi pasar untuk menebak arah suku bunga lebih awal.
Menurut The New York Times yang mengutip sumber terpercaya, Ketua Federal Reserve Kevin Warsh sedang mempertimbangkan untuk memangkas jumlah rapat FOMC rutin. Ia sudah menjelaskan terkait kewenangan hukum pada rapat minggu ini kepada para pejabat dan meminta mereka memberikan tanggapan langsung setelah rapat selesai.
Skema saat ini masih belum pasti, namun kemungkinan arah kebijakan sudah dapat ditentukan sebelum keputusan rapat suku bunga berikutnya. Rapat selanjutnya Federal Reserve akan berlangsung pada tanggal 15 hingga 16 September, dan pasar juga memantau apakah reformasi ini akan terus dilanjutkan.
Irama tetap 40 tahun akan berubah
Saat ini, FOMC secara rutin mengadakan 8 pertemuan setiap tahun, kira-kira setiap enam minggu sekali.
Pengaturan ini telah berlangsung sejak tahun 1981.
Namun perlu dicatat, hukum Amerika Serikat tidak mengharuskan Federal Reserve untuk mengadakan 8 rapat setahun.
Aturan hukumnya adalah:
FOMC setidaknya harus mengadakan 4 pertemuan setiap tahun.
Artinya, jika Warsh mendorong penyesuaian, secara institusional Federal Reserve memang memiliki ruang untuk berubah.
Sekilas, ini hanya penyesuaian frekuensi rapat.
Tetapi sebenarnya, rapat FOMC telah menjadi salah satu jendela informasi paling penting di pasar keuangan global.
Selama beberapa dekade terakhir, investor telah membentuk pola tetap:
Data ekonomi diumumkan;
Pasar memprediksi apakah FOMC berikutnya akan menaikkan atau menurunkan suku bunga;
Federal Reserve mengadakan rapat;
Melalui keputusan suku bunga, pernyataan kebijakan, proyeksi ekonomi, dot plot, dan konferensi pers, Federal Reserve mengirimkan sinyal; pasar menyesuaikan ulang harga aset.
Irama ini sudah menjadi bagian dari sistem perdagangan Wall Street.
Logika perdagangan pasar mungkin berubah
Jika jumlah rapat FOMC berkurang, yang pertama hilang dari pasar adalah beberapa jendela konfirmasi kebijakan yang tetap.
Saat ini:
Setelah data seperti CPI, Nonfarm, PCE dirilis, investor akan langsung menilai:
“Apakah data ini akan mengubah rapat Federal Reserve berikutnya?”
Kemudian menunggu jawaban dari Federal Reserve.
Ke depannya, jika rapat berkurang, data masih diumumkan setiap bulan, namun frekuensi tanggapan terbuka Federal Reserve bisa berkurang.
Investor mungkin harus semakin mengandalkan:
Pernyataan pejabat Federal Reserve;
Perubahan suku bunga pasar;
Model data ekonomi;
Prediksi lembaga Wall Street.
Sederhananya:
Dulu pasar menunggu Federal Reserve mengonfirmasi jawabannya.
Ke depan, mungkin lebih sering harus menduga sendiri jawabannya.
Investor ritel mungkin akan menghadapi tiga perubahan
Pertama, ekspektasi suku bunga mungkin akan naik-turun lebih drastis.
Dulu, jika pasar salah menilai, biasanya setelah sekitar 6 minggu bisa menunggu verifikasi pada rapat berikutnya.
Selanjutnya, jika jendela kebijakan berkurang, ekspektasi yang salah bisa bertahan lebih lama.
Saat Federal Reserve akhirnya memberikan sinyal jelas, pasar obligasi, dolar dan saham mungkin akan melakukan repricing yang lebih terkonsentrasi.
Kedua, setiap rapat FOMC akan semakin penting.
Pengurangan jumlah rapat tidak berarti risiko kebijakan berkurang. Sebaliknya, karena waktu tunggu pasar lebih lama, setiap rapat membawa lebih banyak informasi.
Jika lingkungan ekonomi berubah signifikan, pasar mungkin mengakumulasi lebih banyak perbedaan pendapat selama menunggu, yang akhirnya tercermin secara terpusat jelang atau sesudah rapat.
Ketiga, pentingnya data ekonomi semakin tinggi.
Saat komunikasi kebijakan berkurang, indikator seperti CPI, data ketenagakerjaan, dan permintaan konsumen akan menjadi dasar penting pasar dalam menilai arah suku bunga.
Data inflasi yang jauh di atas ekspektasi, mungkin akan membawa fluktuasi pasar lebih besar dari sebelumnya. Namun, mengurangi pertemuan berkala tidak berarti Federal Reserve kehilangan kemampuan untuk mengambil tindakan.
Jika risiko besar muncul, FOMC tetap dapat menggelar rapat mendadak. Yang benar melemah, bukan kemampuan bertindak cepat “quick action”, tapi frekuensi pasar memperoleh informasi kebijakan.
Logika para pendukung
Pihak yang mendukung pengurangan rapat berpendapat, adanya 8 rapat setahun saat ini membuat pasar terlalu bergantung.
Setiap kali data ekonomi dirilis, investor segera mencari jawabannya:
“Apakah data ini akan mengubah rapat Federal Reserve berikutnya?”
Seiring waktu, kebijakan moneter perlahan jadi variabel utama perdagangan jangka pendek.
Para pendukung berpandangan, perubahan suku bunga membutuhkan waktu untuk mempengaruhi ekonomi.
Biaya pendanaan perusahaan, kredit konsumen, pasar properti, tidak akan langsung berubah karena sekali penurunan suku bunga.
Jika Federal Reserve terus-menerus mengubah ekspektasi pasar hanya karena fluktuasi data satu-dua bulan, justru berpotensi menambah volatilitas yang tidak perlu.
Dari sudut pandang ini, mengurangi jumlah rapat tidak berarti kebijakan menjadi lebih agresif. Sebaliknya, mungkin menunjukkan Federal Reserve ingin mengurangi reaksi berlebihan pasar pada data jangka pendek, dan membuat kebijakan lebih berfokus pada tren jangka panjang.
Pertentangan inti sebenarnya
Masalahnya bukan soal 8 kali rapat setahun itu sendiri.
Melainkan:
Jika rapat berkurang, dan komunikasi kebijakan juga berkurang, apakah pasar masih bisa memahami dengan akurat arah langkah selanjutnya Federal Reserve?
Reformasi yang didorong oleh Warsh saat ini bukan hanya penyesuaian jumlah rapat.
Sebelumnya ia juga mengusulkan:
Memperpendek pernyataan kebijakan;
Mengurangi penjelasan terbuka tentang arah suku bunga di masa depan;
Mengatur ulang jadwal konferensi pers usai rapat.
Jika semua perubahan ini dilakukan bersamaan, maka saluran pasar untuk mendapatkan sinyal dari Federal Reserve mungkin akan jauh berkurang.
Situs Saham AS menilai, yang benar-benar harus diwaspadai investor adalah:
Pengurangan jumlah rapat + pernyataan kebijakan yang dipersingkat + konferensi pers yang berkurang, apakah ini akan mengubah Federal Reserve dari pola komunikasi transparansi tinggi selama puluhan tahun, menjadi pola penilaian mandiri pasar sendiri.
Mengapa saat ini terasa sangat sensitif?
Perlu dicatat, reformasi ini terjadi di masa perbedaan pendapat tentang kebijakan semakin menonjol.
Sekarang pasar bukan berada di lingkungan yang mudah.
Di satu sisi:
Raksasa teknologi seperti Microsoft dan Amazon terus memperluas investasi di bidang AI, pasar menilai ulang potensi pertumbuhan AI.
Di sisi lain, investor masih khawatir:
Apakah inflasi akan kembali meningkat;
Apakah tarif akan mendorong harga naik;
Apakah ketahanan ekonomi Amerika Serikat bisa bertahan.
Pada saat yang sama, di internal Federal Reserve juga muncul perbedaan soal arah suku bunga. Pekan ini, sudah tiga pejabat Federal Reserve menyatakan bahwa suku bunga sebaiknya tidak dipertahankan pada level saat ini, melainkan perlu disesuaikan demi mencegah inflasi menyebar kembali.
Dalam situasi seperti ini, jika pasar mendapat lebih sedikit sinyal kebijakan, harga aset akan lebih mudah berfluktuasi tajam.
Aset apa saja yang akan terdampak?
Pertama adalah saham teknologi dengan valuasi tinggi.
Perusahaan AI, perusahaan komputasi awan dan banyak perusahaan pertumbuhan, nilai valuasinya sangat bergantung pada arus kas masa depan. Semakin sulit pasar menebak arah suku bunga, semakin besar fluktuasi saham valuasi tinggi.
Khususnya di siklus investasi AI, investor di satu sisi optimis pada permintaan jangka panjang, di sisi lain khawatir suku bunga tinggi menekan valuasi. Turunnya transparansi kebijakan bisa memperbesar kontradiksi ini.
Kedua adalah obligasi AS dan dolar AS.
Pasar obligasi AS sangat bergantung pada arah suku bunga Federal Reserve.
Jika sinyal kebijakan berkurang, imbal hasil obligasi AS dua tahun mungkin akan lebih bergantung pada data inflasi dan ketenagakerjaan bulanan. Dolar pun bisa bergerak lebih liar mengikuti data ekonomi.
Emas memang bisa diuntungkan dari ketidakpastian kebijakan, namun jika pasar berekspektasi suku bunga naik, kenaikan yield riil juga bisa membebani emas.
Terakhir adalah pasar opsi.
Jika rapat FOMC berkurang, risikonya tidak hilang, namun hanya akan terkonsentrasi pada waktu-waktu tertentu saja.
Mendekati rapat yang tersisa, pasar mungkin akan memberi harga volatilitas yang lebih tinggi. Setelah rapat selesai dan arah lebih jelas, volatilitas bisa turun lebih cepat. Bagi investor opsi, biaya salah menebak arah bisa lebih besar.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Paramount menyelesaikan merger besar dengan Warner Bros, membentuk raksasa Hollywood Skydance
Total utang perusahaan gabungan sekitar 80 miliar dolar AS. David Ellison dan Co-CEO Ynon Kreiz menghadapi target pemotongan biaya sebesar 6 miliar dolar AS. Tim manajemen senior CNN dan CBS News tetap tidak berubah. Anzar Mehraj/Harshita Mary Varghese, Reuters 6 Oktober — Paramount-Skydance (PSKY.O) pada hari Selasa menyelesaikan akuisisi besar terhadap Warner Bros Discovery (WBD.O) senilai 110 miliar dolar AS, menciptakan raksasa Hollywood bernama Skydance dan menjadikan CEO David Ellison mengendalikan salah satu perusahaan hiburan terbesar di dunia. Kesepakatan ini menggabungkan studio di balik “Mission Impossible”, “Harry Potter”, dan DC Films dengan jaringan televisi dan streaming utama seperti CBS, CNN, Paramount+, dan HBO Max, membentuk perusahaan hiburan besar yang bisnisnya mencakup film, televisi, dan berita. Pada hari Selasa, saham perusahaan gabungan dipindahkan dari Nasdaq ke New York Stock Exchange, dengan kode saham “SKYD”. Kesepakatan dengan aliansi banyak negara bagian AS serta Serikat Penulis Hollywood menghilangkan hambatan hukum utama dari salah satu transaksi merger terbesar dalam sejarah media. Langkah ini dilakukan saat Hollywood menghadapi penurunan langganan TV kabel, biaya tinggi kompetisi penonton streaming, serta tekanan berkelanjutan dari serikat pekerja terkait hak dan pekerjaan kreatif. Ellison pekan lalu menyatakan (link) bahwa memilih nama “Skydance” bertujuan mempertahankan identitas independen studio Paramount dan Warner Bros, bukan menggabungkannya di bawah satu merek baru. Namun, para analis menilai nama tersebut memperkuat kendali Ellison, menonjolkan bagaimana beberapa merek paling ikonik Hollywood kini berada di bawah komandonya, serta memberinya platform untuk menjalankan strategi dan budaya sendiri. Dalam 16 tahun singkat, Skydance telah berkembang dari studio independen menjadi pusat salah satu kekuatan terbesar Hollywood. Perusahaan didirikan pada 2010 oleh putra pendiri Oracle, Larry Ellison, dan menjadi terkenal sebagai investor dan produser film Paramount “Top Gun: Maverick”. Setelah merger dengan Paramount tahun lalu (link), Skydance mengincar Warner Bros, bersaing sengit dengan Netflix NFLX.O dan menarik minat dari calon pembeli lain termasuk Comcast CMCSA.O. Jangkauan Hollywood yang lebih luas Ellison menunjuk mantan CEO Mattel, Ynon Kreiz, sebagai Co-CEO Skydance, memimpin operasi harian dan integrasi, sementara Ellison mengawasi arah kreatif dan strategi keseluruhan. Keduanya menghadapi tugas mengintegrasikan dua perusahaan besar sembari mewujudkan penghematan biaya sebesar 6 miliar dolar AS. Paramount menyatakan sebagian besar penghematan berasal dari “biaya non-personal” — yakni penggabungan teknologi streaming dan penyedia cloud kedua perusahaan. Namun, skala pemangkasan besar ini diperkirakan akan berdampak pada lapangan kerja di berbagai sektor Hollywood. Perusahaan gabungan juga diperkirakan memikul utang sekitar 80 miliar dolar AS, memberi tekanan kepada Ellison untuk mengembangkan bisnis streaming, menjaga arus kas jaringan TV kabel, dan meningkatkan kinerja film bioskop. Presiden CNN Mark Thompson dan Editor CBS News Bari Weiss akan tetap memimpin di Skydance (link). (Bagi pembaca non-bahasa Inggris, Reuters menyediakan laporan yang diterjemahkan secara otomatis ke beberapa bahasa lain. Karena potensi ketidakakuratan atau kurangnya konteks, Reuters tidak menjamin keakuratan terjemahan otomatis, yang hanya diberikan demi kemudahan. Reuters tidak bertanggung jawab atas kerugian atau kehilangan karena penggunaan fitur terjemahan otomatis.)
Saham AS Pra-Pasar | Ketiga indeks futures utama naik, harga minyak Brent turun di bawah 100 dolar AS, imbal hasil obligasi AS turun
Ketiga indeks utama futures saham AS naik bersama.
Setelah berita perluasan produksi HDD oleh Toshiba muncul, Morgan Stanley justru lebih optimistis daripada pesimis.
Survei Morgan Stanley menunjukkan bahwa pasar sangat melebih-lebihkan skala ekspansi Toshiba—kapasitas produksi pabrik di Filipina diperkirakan akan naik dua kali lipat dalam dua tahun, setara dengan pertumbuhan tahunan sekitar 30%, yang sejalan dengan pertumbuhan pasokan industri secara keseluruhan, tetapi jauh lebih rendah daripada pertumbuhan permintaan. Yang lebih penting, pemeriksaan saluran menunjukkan bahwa Seagate dan Western Digital tidak berniat untuk mengikuti ekspansi kapasitas, dan tidak ada tanda-tanda pelemahan harga di industri ini.
Setelah SOX turun 11% dalam dua bulan, Goldman Sachs berbalik optimis: Apakah "lubang emas" sektor semikonduktor telah tiba?
Goldman Sachs menyatakan setelah Indeks Semikonduktor Philadelphia turun 11% dalam dua bulan, strategi untuk laporan keuangan kuartal ketiga menjadi lebih positif, dengan prospek baik pada peralatan, penyimpanan, dan analog. Goldman memberi peringkat beli pada 12 saham termasuk AMD, namun bersikap negatif terhadap Arm dan Texas Instruments.
Harga kripto
Lainnya
