Setelah intervensi bersama Jepang-AS, ujian terakhir menanti: Bisakah yen menembus "batas hidup dan mati" di 155? Bank of America memperingatkan bahwa jika gagal, otoritas sudah kehabisan langkah.

Aplikasi Keuangan Zhihui mencatat bahwa intervensi bersama bersejarah antara Jepang dan Amerika Serikat telah mengalihkan fokus pasar ke apakah yen dapat menembus 1 dolar AS per 155 yen, di mana para strategis percaya bahwa batas ini adalah ujian utama untuk melihat apakah tren penguatan yen dapat berlanjut.

Ambang batas ini jauh lebih penting daripada indikator teknis biasa. Intervensi Jepang pada bulan April dan Mei tahun ini sempat mendorong dolar AS terhadap yen mendekati 155, namun setelah itu nilai tukar kembali naik, memperkuat pandangan pasar bahwa tindakan resmi hanya untuk mendapatkan waktu. Kini, para investor sedang menilai: Apakah menembus batas ini dengan tegas akan berarti perubahan struktural?

Dengan pemerintah Jepang dan Amerika Serikat bersama-sama mendukung yen—kekuatan kolaborasi mereka jarang terlihat selama beberapa dekade—risiko taruhan pasar juga meningkat. Ini adalah intervensi gabungan pertama sejak tahun 1998 di mana kedua otoritas valuta asing membeli yen, mendorong yen naik 5% dari posisi terendah hampir 40 tahun di sekitar 1 dolar AS per 164 yen, dan kedua pemerintah menegaskan kesiapan untuk melakukan intervensi bersama lebih lanjut jika diperlukan.

Shusuke Yamada, Kepala Strategi Valas dan Suku Bunga Jepang di BofA Securities, mengatakan dalam sebuah wawancara, "Kali ini, pihak otoritas benar-benar bertekad untuk menembus level penting di 155. Jika mereka gagal menembus ambang ini, saya pikir pasar akan menyimpulkan bahwa kebijakan resmi telah kehabisan alat."

Yamada menunjukkan bahwa bertahan di bawah 155 secara berkelanjutan dapat memicu perubahan dinamika pasar. Karena permintaan pembeli saat ini terserap, permintaan dolar bisa menyusut; sementara jika dolar AS menembus kisaran perdagangan terbaru terhadap yen, eksportir Jepang dan investor lain akan meningkatkan penjualan dolar. Dia menulis dalam sebuah laporan: "Dalam keadaan ini, dinamika pasar USD/JPY dapat berubah dari 'membeli saat turun' menjadi 'menjual saat naik'."

Struktur posisi pasar dapat memperbesar perubahan ini. Menurut data Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Amerika Serikat, posisi net short yen yang dimiliki oleh manajer aset dan dana leverage telah naik ke level tertinggi sejak awal 2024.

Saat ini, nilai tukar dolar AS terhadap yen telah menembus di bawah rata-rata pergerakan 200 hari sekitar 158, untuk pertama kalinya sejak Oktober tahun lalu.

Chidu Narayanan, strategis di Wells Fargo, menyatakan: "Menembus 155 akan meningkatkan risiko squeeze short yang lebih tajam, bahkan hanya dengan penutupan sebagian posisi ini sudah cukup untuk meningkatkan permintaan yen secara besar-besaran. Dengan akun leverage mengurangi eksposur risiko dan posisi mulai berimbang, ini membuka peluang koreksi lebih dalam untuk USD/JPY, berpotensi turun ke 152."

Meski begitu, banyak orang di Wall Street masih meragukan apakah yen dapat mempertahankan kenaikan, mereka percaya jika Federal Reserve menaikkan suku bunga selama beberapa bulan ke depan, keunggulan imbal hasil dolar hanya akan semakin kuat.

Strategis Citi, termasuk Daniel Tobon, memperkirakan bahwa penguatan yen yang baru-baru ini terjadi akan terbukti bersifat sementara, dan jika intervensi resmi berhenti, investor mungkin akan kembali menggunakan yen sebagai mata uang pembiayaan. Mereka memprediksi USD/JPY akan bergerak terbatas dalam kisaran 156 hingga 161.

Arah aliran dana pasar sudah menunjukkan tanda-tanda bahwa momentum awal yen mulai melemah. Jerry Minier, Kepala Global Linear G10 FX Trading dan Kepala FX untuk Eropa, Timur Tengah dan Afrika di Citi, mencatat bahwa dalam beberapa hari terakhir, arus masuk untuk membeli USD/JPY meningkat, dan menambahkan bahwa akun leverage yang sebelumnya bertaruh pada intervensi resmi kini mengambil keuntungan dan menutup taruhan taktis mereka pada level saat ini.

Jan Vleeschouwers, Kepala Strategi Valas di Rabobank, percaya bahwa tahap selanjutnya dari pemulihan yen tergantung pada keyakinan investor bahwa ada perubahan kebijakan yang lebih luas di Jepang.

Dia mengatakan: "Untuk saat ini, kekhawatiran akan intervensi lebih lanjut dan pelemahan dolar mungkin cukup untuk mencegah USD/JPY naik tajam. Namun, agar yen benar-benar pulih, pasar mungkin perlu lebih yakin pada kemampuan Bank of Japan (BOJ) untuk mempercepat kenaikan suku bunga dan melihat lebih banyak jaminan tentang kebijakan fiskal yang prudent."