Dalam sebulan terakhir, berapa persen seluruh sektor AI di pasar saham AS telah turun?

Saham-saham terkait AI di pasar saham AS saat ini mengalami koreksi musim panas yang signifikan, tekanan valuasi sudah jelas dilepaskan dari level tertinggi sebelumnya.

Menurut Wind Trading Desk, laporan riset terbaru dari Barclays yang dirilis pada 4 Agustus menunjukkan bahwa sejak mulai melacak pada Februari tahun ini, harga saham rata-rata dari 12 "saham konsep AI" yang dicakup telah turun sekitar 25% dari puncak masing-masing, dan hampir setengah saham memiliki rasio P/E implisit AI yang telah turun ke level terendah dalam periode pelacakan. Sementara itu, rasio valuasi AI implisit seluruh portofolio rata-rata kembali turun 17% dalam sebulan terakhir, setara dengan penyusutan 9 kali valuasi.

Barclays menyatakan, sejak laporan terakhir, saham dalam kategori AI yang mereka klasifikasikan secara umum mengalami tren penurunan kecil hingga menengah. Sebagai perbandingan, S&P 500 dalam periode yang sama (6 Juli hingga 31 Juli 2026) turun 1%, sedangkan Nasdaq 100 turun 5%.

Meskipun sektor AI mendapat tekanan, harga saham terkait secara rata-rata tetap naik sekitar 60% sejak awal tahun hingga sekarang, meski penguatan ini terus menyempit dari puncak sekitar 70% hingga hampir 80% sebelumnya. Dibandingkan dengan kenaikan S&P 500 sebesar 9% sejak awal tahun, return excess sektor AI tetap signifikan, namun tren koreksi sangat jelas.

Analis Barclays menilai, meski anggaran belanja modal penyedia layanan cloud skala besar terus direvisi naik dan laporan keuangan secara umum masih baik, harga saham yang sudah naik signifikan sebelum laporan keuangan membuat kinerja aktual tidak cukup untuk mendukung ekspansi valuasi lebih lanjut, sehingga memicu penurunan harga saham dan penyempitan rasio valuasi implisit.

Di antara saham konsep AI yang dipantau Barclays, penurunan terbesar terjadi pada sektor Electronic Manufacturing Services (EMS) dan sektor optik. Dalam sebulan terakhir, Fabrinet turun 13%, Tianhong Technology turun 5%, Jabil turun 7%, Flex turun 18%; pada sektor optik, Coherent turun 13% dan Corning anjlok hingga 29%.

Jika dilihat dalam periode yang lebih panjang, dari 11 Februari saat Barclays mulai memantau hingga puncak pada 31 Juli, penurunan dari puncak masing-masing perusahaan sangat bervariasi: Corning turun 46% dari puncak, Fabrinet turun 42%, Coherent turun 40%, Flex dan Supermicro turun 30%, Dell turun 13%, sedangkan penurunan Arista Networks paling kecil, hanya 4%.

Laporan Barclays menunjukkan, harga saham Supermicro yang terus lemah terutama disebabkan oleh masalah internal perusahaan daripada perubahan fundamental industri AI.

Kerangka analisis Barclays mengekstraksi "valuasi inti bisnis" tiap-tiap saham untuk menghitung mundur rasio valuasi independen yang secara implisit diberikan pasar untuk bisnis AI mereka, sehingga dapat mengukur perubahan premium AI.

Data terbaru menunjukkan, dalam sebulan terakhir, sebagian besar perusahaan mengalami penyusutan tajam pada rasio valuasi AI implisit. Rasio valuasi AI implisit Corning turun drastis dari 155 kali menjadi 76 kali, Coherent dari 75 kali menjadi 64 kali, Flex dari 36 kali menjadi 27 kali, dan Fabrinet dari 30 kali menjadi 26 kali. Rata-rata seluruh portofolio menurun dari 52 kali menjadi 43 kali.

Dari tingkat absolut per individu, saat ini telah muncul diferensiasi yang jelas: sebagian besar perusahaan EMS (Fabrinet, Tianhong Technology, Jabil, Flex) berada di kisaran 20 hingga 30 kali, sedangkan beberapa perusahaan yang sebelumnya tertinggal kenaikan seperti Arista Networks, HPE, justru memiliki rasio 45 hingga 70 kali yang tergolong tinggi. Supermicro karena masalah khusus internal, rasio valuasi AI implisitnya terus berada di level terendah, saat ini hanya sekitar 2 kali.

Barclays menunjukkan, meski telah turun jauh dari puncak sebelumnya dan hampir setengah saham konsep AI berada di level terendah periode pelacakan, semua rasio tersebut masih jauh lebih tinggi dari valuasi "inti bisnis" masing-masing perusahaan, yang berarti pasar masih memberikan premium signifikan untuk bisnis AI mereka.

Perlu dicatat, koreksi valuasi kali ini bukan disebabkan oleh pelemahan fundamental. Laporan Barclays memperlihatkan bahwa seiring dengan terus dinaikkannya proyeksi belanja modal perusahaan cloud skala raksasa, proyeksi tingkat pertumbuhan pendapatan AI cloud gabungan (tahun 2023 hingga 2027) saham-saham AI yang dipantau juga naik dari estimasi awal sekitar 53% menjadi sekitar 65%, lebih tinggi dari proyeksi periode sebelumnya yang sekitar 62%.

Berdasarkan ekspektasi pertumbuhan perusahaan individu terbaru, pendapatan cloud AI Dell diproyeksikan tumbuh hingga 144% di tahun fiskal 2026, Cisco 127%, Corning 90%—semuanya berada di peringkat pertumbuhan tinggi. Barclays memperkirakan, kumpulan perusahaan konsep AI yang dimonitor menyumbang sekitar 20% dari belanja modal cloud/AI global, dan seluruh segmen bisnis menunjukkan pertumbuhan pendapatan nyata.

Sebaliknya dibandingkan koreksi yang meluas pada saham-saham AI, saham non-AI yang dipantau Barclays secara rata-rata naik kisaran persentase dua digit rendah selama periode yang sama (6 Juli hingga 31 Juli), sangat mengungguli performa S&P 500.

Secara spesifik, Garmin naik 27%, Rotanel naik 27%, Taser naik 25%, Motorola Solutions naik 9%, Apple naik 4%. Barclays menilai, memasuki paruh kedua tahun ini, minat investor terhadap saham-saham yang sebelumnya "diabaikan" mulai kembali—perusahaan-perusahaan tersebut memiliki fundamental solid, tetapi tidak ikut menikmati kenaikan harga dan ekspansi valuasi di semester pertama akibat euforia AI, sehingga kini menjadi target rotasi dana yang mencari "kesempatan naik lanjutan".