Yen Jepang: Dampak JGB mendukung JPY yang lebih kuat terhadap US Dollar – OCBC

Sim Moh Siong dan Christopher Wong dari OCBC menyoroti bahwa naiknya imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tenor panjang kini semakin mempengaruhi kurva global dan nilai tukar Yen Jepang. Pasar saat ini memperkirakan kemungkinan tinggi kenaikan suku bunga BoJ pada bulan September, namun keinginan pembuat kebijakan untuk pengetatan lebih lanjut masih belum pasti. Para ahli strategi mempertahankan target USD/JPY akhir 2026 di 163 dan akan menjadi lebih konstruktif hanya jika BoJ memberikan sinyal jalur kenaikan suku bunga yang lebih agresif.

Jalur BoJ dan imbal hasil JGB menjadi fokus

"Sebagian kenaikan imbal hasil tenor panjang, terutama di AS, mencerminkan kenaikan imbal hasil riil yang didorong oleh defisit fiskal yang terus berlangsung serta meningkatnya kebutuhan pembiayaan perusahaan terkait AI. Namun, faktor-faktor ini tidak sepenuhnya menjelaskan pergerakan tersebut."

"Faktor lain yang tidak boleh diabaikan adalah dampak dari naiknya imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) tenor panjang. Kekhawatiran terhadap pelemahan JPY dan persepsi bahwa BoJ masih tertinggal, belum sepenuhnya mereda meskipun ada intervensi FX Jepang-AS yang terkoordinasi dan perdebatan yang semakin kuat mengenai percepatan kenaikan suku bunga BoJ."

"Pasar semakin memperkirakan kenaikan suku bunga BoJ pada September, dengan peluang tersirat meningkat menjadi sekitar 80% dari 50% pada awal Agustus. Jika BoJ mempercepat normalisasi kebijakan dan JPY kehilangan statusnya sebagai mata uang pembiayaan dengan hasil rendah, mata uang tersebut harus menguat seiring waktu."

"Kenaikan suku bunga secara kuartalan hingga 2027 akan menjadi katalis utama untuk apresiasi JPY yang lebih berkelanjutan. Namun, masih belum jelas seberapa besar keinginan pembuat kebijakan untuk melakukan pengetatan tambahan setelah September atau Oktober."

"Kami mempertahankan target USD/JPY akhir 2026 di 163, namun bisa menjadi lebih konstruktif terhadap JPY jika BoJ memberikan sinyal jalur kenaikan suku bunga yang lebih agresif atau jika Jepang secara aktif mendorong repatriasi modal, termasuk melalui institusi seperti GPIF."