Amerika Serikat: Imbal hasil berisiko meningkat kembali – Rabobank

Senior US Strategist Rabobank, Philip Marey, membahas Surat Utang Amerika Serikat (US Treasuries), mencatat bahwa langkah mengejutkan Departemen Keuangan untuk meningkatkan pembelian kembali obligasi jangka panjang hanya sempat mengganggu kenaikan imbal hasil. Marey menyoroti fundamental makro yang tidak berubah seperti inflasi tinggi, defisit anggaran yang melebar, dan permintaan investasi terkait AI, serta berpendapat bahwa penerbitan yang tak terduga dan keterbatasan kekuatan pembelian kembali pada akhirnya dapat mendorong imbal hasil lebih tinggi dan memaksa intervensi Federal Reserve (Fed).

Pembelian kembali Treasury dan dinamika imbal hasil

"Pengumuman luar biasa Departemen Keuangan untuk secara tak terduga meningkatkan pembelian kembali obligasi jangka panjang hanya sementara mengganggu kenaikan imbal hasil."

"Pertanyaan sesungguhnya adalah: dapatkah kenaikan imbal hasil dihentikan ketika fundamental makroekonomi − inflasi tinggi, defisit anggaran yang meningkat, permintaan investasi terkait AI − sama sekali tidak berubah?"

"Sementara Kongres dan Gedung Putih sebenarnya memiliki kekuatan untuk menangani beberapa penggerak fundamental ini, Departemen Keuangan justru memilih intervensi pasar."

"Hal ini memperkenalkan serangkaian komplikasi baru. Dengan membuat penerbitan utang menjadi kurang dapat diprediksi, langkah tersebut memicu volatilitas pasar. Ironisnya, ini bisa memaksa investor menuntut premi risiko yang lebih tinggi atas imbal hasil Treasury."

"Masalah utama dari intervensi Departemen Keuangan adalah biaya yang dibutuhkan. Untuk saat ini, Departemen Keuangan membiayai ini dengan mengalihkan dari utang jangka panjang ke utang jangka pendek. Namun dengan total utang federal yang dibatasi oleh pagu utang, Departemen Keuangan pada akhirnya akan kehabisan amunisi."