Apa arti "pasar emas niche"?

Emas dalam portofolio investasi Amerika Serikat masih memiliki porsi yang rendah, namun sangat sensitif terhadap masuknya dana tambahan.

Penulis: Bu Shuqing, Wallstreetcn

Pasar emas memiliki skala yang sangat besar, namun tetap saja menjadi “aset niche” dalam portofolio investor Barat—karakteristik inilah yang menjadi alasan utama mengapa harga emas sangat sensitif terhadap arus masuk dana.

Analisis Goldman Sachs menunjukkan bahwa pada Desember tahun lalu, ETF emas hanya mencakup 0,17% dari portofolio keuangan pribadi di Amerika Serikat, di bawah level puncak tahun 2012. Goldman Sachs memperkirakan, setiap kenaikan 0,01 poin persentase porsi emas dalam portofolio Amerika Serikat, harga emas akan naik sekitar 1,4%. Ini berarti, bahkan arus masuk dana yang sangat moderat pun sudah cukup untuk memberikan dorongan signifikan pada harga emas.

Saat ini, emas sedang berada di salah satu kenaikan bulanan terbesar dalam sejarah. Perhitungan JPMorgan pada Mei 2025 semakin menegaskan sensitivitas tinggi pasar—jika investor asing memindahkan 0,5% dari kepemilikan aset Amerika Serikat mereka ke emas (setara dengan sekitar 70 miliar dolar AS per tahun saat itu), di bawah kondisi pasar waktu itu, harga emas bisa naik sekitar 18% per tahun.

Di Balik Skala Besar, Likuiditas Nyata Terbatas

Dilihat dari totalitas, emas adalah salah satu kelas aset terbesar di dunia.

Diperkirakan, nilai emas di atas tanah saat ini melebihi 30 triliun dolar AS, dan volume transaksi mingguan pasar spot London sempat menembus 1 triliun dolar AS pada awal tahun ini. Volume harian perdagangan emas global dengan mudah melebihi 300 miliar dolar AS.

Namun, skala transaksi yang mencengangkan ini sebagian besar hanyalah ilusi.

Laporan Bloomberg menunjukkan bahwa volume transaksi tersebut terutama berasal dari interaksi frekuensi tinggi antara bank, market maker, fund algoritmik, dan pedagang forex, bukan dana investasi baru yang benar-benar berkompetisi mendapatkan logam fisik.

Karakteristik struktural ini menentukan bahwa pasar emas sebenarnya sulit menyerap perpindahan dana berskala besar dari investor obligasi tanpa memicu lonjakan harga yang tajam. Bagi investor yang mencari perlindungan akibat kekhawatiran atas masalah utang Amerika Serikat, “bottleneck kapasitas” pasar emas justru menjadi pendorong internal naiknya harga.

“Pertaruhan Pelemahan Mata Uang” Semakin Meningkat

Logika inti yang mendukung harga emas saat ini adalah perhatian pasar terhadap biaya pinjaman jangka panjang Amerika Serikat yang terus menerus. Yang disebut “pertaruhan pelemahan mata uang” adalah ketika investor memprediksi pembuat kebijakan akan menekan suku bunga dan mengikis daya beli dolar untuk mengatasi tekanan utang, sehingga membeli emas sebagai lindung nilai.

Menurut laporan Bloomberg, jika upaya menekan biaya pinjaman jangka panjang Amerika Serikat terus berlanjut, logika perdagangan ini akan semakin menguat.

Pada Jumat ini, Ketua The Fed, Walsh, akan memberi pidato di Jackson Hole, Wyoming, dan pasar akan mencermati pernyataannya. Jika Walsh memberikan sinyal bahwa tekanan fiskal mulai menular ke kebijakan moneter, hal itu akan semakin meningkatkan daya tarik emas dan menjadi katalis baru bagi “pertaruhan pelemahan mata uang”.

Bisa Berlanjut atau Tidak, Bergantung pada Perhatian Investor

Apakah emas bisa mempertahankan tren kenaikan saat ini sangat bergantung pada apakah investor tetap fokus pada persoalan utang pemerintah Amerika Serikat, dan bukan mengalihkan perhatian pada konflik Iran atau tren investasi artificial intelligence yang sedang berkembang.

Secara struktural, porsi emas dalam portofolio investor Barat tetap rendah—terutama setelah pasar saham Amerika Serikat mengalami kenaikan tajam bertahun-tahun, daya tarik relatif emas telah tertekan dalam jangka panjang. Kondisi underweight ini tidak hanya menjadi akar dari sensitivitas tinggi harga emas terhadap dana tambahan, tetapi juga berarti bahwa jika sentimen investor berubah, potensi kenaikan harga tetap besar.