Pergerakan pasar yang berbeda dan penyimpangan valuasi, apakah sektor internet Amerika Utara benar-benar "murah" atau hanya sebuah ilusi?
Jika kompensasi berbasis saham (SBC) dianggap sebagai pengeluaran tunai, valuasi sebenarnya dari industri ini tidak terlalu murah.
Menurut aplikasi Jinse Finance, Morgan Stanley baru saja merilis laporan mingguan terbaru untuk sektor internet Amerika Utara, yang menunjukkan bahwa pekan lalu sektor internet secara keseluruhan naik sekitar 1%, sementara indeks S&P 500 turun 1% dan indeks Nasdaq naik 1%. Performa antar sektornya cukup bervariasi: iklan digital memimpin kenaikan, sedangkan e-commerce, pariwisata, dan ekonomi berbagi umumnya tertekan. Morgan Stanley tetap mempertahankan pandangan “menarik” terhadap sektor internet Amerika Utara dan menekankan bahwa jika insentif saham (SBC) dianggap sebagai pengeluaran tunai, valuasi sebenarnya sektor ini tidak semurah yang terlihat.
Tinjauan performa pasar: Iklan digital memimpin, e-commerce dan ekonomi berbagi tertekan
Pekan lalu, sektor iklan digital menunjukkan performa terkuat. Google (GOOGL.US) dan Meta (META.US) masing-masing naik sekitar 3,3% dan 2,7%, mendorong rata-rata kenaikan tertimbang market cap sektor iklan digital mencapai 3,1%. Namun, Snap (SNAP.US), Pinterest (PINS.US) dan Reddit (RDDT.US) masing-masing turun 2,6%, 2,4% dan 4,4%.
Sektor e-commerce mengalami rata-rata penurunan tertimbang market cap sebesar 1,1%, namun perbedaannya cukup jelas dalam sektor ini sendiri: Amazon (AMZN.US) turun 1,2%, eBay (EBAY.US) dan WW International (WW.US) masing-masing naik 3,8% dan 18,9%.
Sektor pariwisata tertekan, dengan Booking (BKNG.US) turun 3,5%, Expedia (EXPE.US) turun 0,5%, dan Airbnb (ABNB.US) turun 2,3%.
Sektor ekonomi berbagi juga secara keseluruhan melemah: Uber (UBER.US) turun 1,6%, DoorDash (DASH.US) turun 4,5%, Maplebear (CART.US) turun 6,9%, Lyft (LYFT.US) turun 1,4%.
Indikator valuasi menyimpang: “Murah” hanya tampak dari luar?
Morgan Stanley menunjukkan adanya penyimpangan yang jelas dalam indikator valuasi sektor internet Amerika Utara saat ini. Secara keseluruhan, EV/EBITDA estimasi 12 bulan ke depan (NTM) berada di angka 12,4 kali, 9% lebih rendah dari rata-rata 5 tahun dan 17% lebih rendah dari rata-rata 10 tahun; namun, NTM EV/Sales sebesar 4,7 kali, 14% lebih tinggi dari rata-rata 5 tahun dan 15% lebih tinggi dari rata-rata 10 tahun.
Untuk saham berkapitalisasi besar, berdasarkan EPS tahun 2026, price earning ratio Amazon, Google, dan Meta masing-masing sekitar 19 kali, 17 kali, dan 21 kali, masing-masing 35%, 33%, dan 7% lebih rendah dari rata-rata 12 bulan terakhir. Per 18 September, NTM EV/EBITDA ketiganya masing-masing 10,8 kali, 15,0 kali, dan 10,4 kali. Dibandingkan rata-rata 2 tahun, Amazon 15% lebih rendah, Google 6% lebih tinggi, Meta 16% lebih rendah; dibandingkan rata-rata 3 tahun, Amazon 17% lebih rendah, Google 11% lebih tinggi, Meta 14% lebih rendah.
Ini berarti, dari sisi EBITDA, valuasi perusahaan internet Amerika Utara masih di bawah rata-rata historis; namun dari sisi multiplier penjualan, sektor secara keseluruhan tidak terlihat murah.
Laporan juga menganalisis dampak memperlakukan insentif saham (SBC) sebagai pengeluaran tunai terhadap valuasi EV/EBITDA perusahaan internet. Hasilnya menunjukkan jika SBC dianggap sebagai biaya tunai, multiplier valuasi di sebagian besar sub-sektor akan meningkat secara signifikan.
Secara rinci, median sektor media digital naik sekitar 38% (tidak termasuk Snap); median sektor e-commerce naik sekitar 26%; median sektor permainan video naik sekitar 13% (tidak termasuk Roblox dan Unity); median sektor pariwisata, ekonomi berbagi, dan teknologi properti naik sekitar 51% (tidak termasuk Zillow).
Penyesuaian ini berarti, jika investor lebih konservatif memperhitungkan dampak insentif saham terhadap arus kas riil, valuasi banyak perusahaan internet tidak semurah yang tampak di permukaan.
Dari sisi perdagangan, minat short seller sangat bervariasi: Opendoor (OPEN.US), The Trade Desk (TTD.US), WW International (WW.US) memiliki proporsi posisi short terbesar, sedangkan Amazon, Meta, Google platform besar memiliki proporsi posisi short terendah, menunjukkan pasar tidak banyak berbeda pendapat terhadap perusahaan besar.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Suku bunga riil naik dengan cepat, Goldman Sachs memperingatkan tekanan jual sistemik pada akhir kuartal pasar saham AS sedang terkumpul
Goldman Sachs percaya bahwa kenaikan suku bunga riil yang cepat telah memberikan tekanan langsung pada pasar saham AS, dengan sektor-sektor yang sensitif terhadap suku bunga seperti saham berkapitalisasi kecil dan saham keuangan mengalami tekanan yang sangat nyata. Dari sisi arus dana, Goldman Sachs memperkirakan bahwa dana pensiun mungkin akan menjual saham sekitar 3,3 miliar USD pada akhir bulan dan kuartal, sementara CTA diperkirakan akan menjual kontrak berjangka indeks Russell 2000 senilai sekitar 530 juta USD dalam seminggu ke depan. Bagi pasar, kecuali masalah minyak dan suku bunga dapat diselesaikan, narasi AI "hampir tidak relevan".
Dolar Amerika turun terhadap Yen jatuh di bawah 157! Yen menjadi mata uang terkuat di G-10, pasar bertaruh bank sentral akan kembali menaikkan suku bunga bulan depan.
Pada hari Rabu, yen menguat terhadap dolar AS, dengan pasangan USD/JPY turun di bawah level 157, didukung oleh serangkaian peringatan pemerintah Jepang terkait nilai tukar serta arus dana akhir kuartal yang memberikan dukungan bagi yen.
Skala kesepakatan daya komputasi antara Anthropic dan SpaceX terungkap, mencapai hingga $84.5 miliar, dua kali lipat dari yang sebelumnya diumumkan
Prospektus IPO Anthropic mengungkapkan bahwa perusahaan telah menandatangani perjanjian sewa daya komputasi dengan SpaceX dengan total nilai mencapai 84,5 miliar dolar AS, jauh melebihi sekitar 45 miliar dolar AS yang sebelumnya diungkapkan oleh SpaceX dalam dokumen IPO-nya. Masa perjanjian berlangsung hingga tahun 2029, dengan sebagian besar ketentuan dapat dibatalkan dalam waktu 90 hari. Sementara itu, total pengeluaran infrastruktur AI Anthropic dalam sepuluh tahun ke depan diperkirakan setidaknya 518 miliar dolar AS.
Indeks KOSPI Korea turun 0,3%
Harga kripto
Lainnya
