Trading desk JPMorgan yang "Paling Akurat dalam Dua Tahun Terakhir" Beralih ke Posisi Bullish

Meja Perdagangan Intelijen Pasar Institusional JPMorgan (Market Intel Desk), yang terkenal karena kemampuannya dalam menangkap titik balik pasar secara akurat dalam dua tahun terakhir, kini kembali mengeluarkan sinyal penting—beralih dari "Taktis Berhati-hati/Netral" menjadi "Taktis Bullish". Perubahan ini terjadi sebelum periode penting rilis data makro dan mikro, yang menarik perhatian luas pasar.

Laporan terbaru menunjukkan bahwa perubahan sikap meja perdagangan ini didasarkan pada lima pilar utama: fundamental makro yang melebihi ekspektasi, ketahanan konsumen yang berlanjut, ekspektasi laba yang rendah, imbal hasil obligasi yang cenderung stabil, serta perbaikan sisi teknikal. Sementara itu, secara strategi mereka menyesuaikan perdagangan pasangan long Nasdaq 100 (NDX)/short Russell 2000 (RTY) sebelumnya, dan kini lebih cenderung mengekspresikan pandangan melalui instrumen derivatif.

Perlu dicatat, perubahan sikap terbaru meja perdagangan ini terjadi pada 31 Agustus, ketika mereka beralih dari bullish ke "Taktis Berhati-hati/Netral". Setelah itu, indeks S&P 500 relatif stagnan, sementara perdagangan pasangan rekomendasi long NDX/short RTY naik lebih dari 8%, dan pasar saham AS secara keseluruhan mengungguli pasar utama lain.Kali ini, sikap kembali "bullish" menunjukkan tim ini menilai perbandingan risiko dan imbal hasil pasar jangka pendek telah membaik secara signifikan.

Reputasi Prediksi Akurat, Sinyal "Bullish" Semakin Berbobot

Dalam dua tahun terakhir, Meja Perdagangan Intelijen Pasar Institusional JPMorgan telah beberapa kali membuat keputusan pada titik-titik kritis yang kemudian terbukti benar di pasar, sehingga meningkatkan nilai referensi mereka di kalangan investor institusi.

Peralihan sikap terbaru terjadi pada 31 Agustus, ketika mereka menurunkan pandangan dari bullish menjadi "Taktis Berhati-hati/Netral", dengan alasan ketidakpastian kebijakan The Fed, struktur kepemilikan, pelebaran spread kredit, efek musiman negatif, dan tekanan koreksi faktor momentum. Saat itu, tim menyarankan fokus pada perdagangan pasangan long NDX/short RTY.

Hasil membuktikan penilaian ini: sejak perubahan ini, SPX hampir tidak bergerak, sementara perdagangan pasangan long NDX/short RTY mencatat kenaikan lebih dari 8%, dan kinerja saham AS secara keseluruhan juga terus memimpin pasar utama lainnya. Latar belakang inilah yang membuat sinyal "bullish" kali ini semakin kuat dan meyakinkan di pasar.

Lima Alasan Utama Mendukung Logika "Bullish"

Dalam laporan terbaru, meja perdagangan ini secara sistematis menjelaskan lima alasan utama perubahan ke arah bullish:

Pertama, fundamental makro melebihi ekspektasi. Data PMI flash terbaru menunjukkan pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat dari ekspektasi pasar, berpotensi menopang lapangan kerja, konsumsi, dan laba perusahaan. Tim menekankan bahwa pertumbuhan EPS S&P 500 terkait dengan pertumbuhan PDB nominal, bukan PDB riil. Kondisi ekonomi saat ini menunjukkan ekspektasi laba pasar mungkin terlalu konservatif.

Kedua, ketahanan konsumen berlanjut melebihi ekspektasi. Meski pasar sempat meragukan daya tahan konsumen di tengah inflasi dan suku bunga tinggi, data konsumsi aktual terus lebih baik dari prediksi, dan hipotesis "pemulihan K-type" tertantang. Sementara itu, perbaikan pasar tenaga kerja makin menopang sektor konsumsi.

Ketiga, terdapat ruang untuk revisi naik ekspektasi laba.Pertumbuhan EPS kuartal kedua 2026 mencapai 52%, sedangkan pasar saat ini memperkirakan sekitar 29% untuk kuartal ketiga. Tim menilai prediksi ini kemungkinan terlalu rendah—seluruh 11 sektor S&P 500 diperkirakan akan mencatatkan pertumbuhan pendapatan dan EPS positif.

Keempat, imbal hasil obligasi cenderung stabil. Ahli strategi suku bunga JPMorgan, Jay Barry, memperkirakan imbal hasil US Treasury 10 tahun akan naik tipis dari 5,18% menjadi 5,20% dalam sebulan ke depan, lalu turun ke 5,05% di akhir tahun. Penurunan volatilitas imbal hasil ini akan membantu meredakan sebagian tekanan penurunan di pasar saham.

Kelima, sisi teknikal terus membaik. Faktor musiman berbalik mendukung, partisipasi investor ritel diperkirakan akan meningkat, dan struktur kepemilikan yang relatif ringan memberi ruang bagi pasar untuk naik.

Katalis Jangka Pendek Padat, Perhatikan Jendela Data

Meja perdagangan ini juga merangkum katalis utama yang bisa memicu volatilitas pasar dalam waktu dekat:

Dari sisi data inflasi, minggu ini akan dirilis data PCE dan ISM manufaktur—khususnya komponen pembayaran harga ISM manufaktur sebagai indikator inflasi utama ke depan, sementara komponen pembayaran harga jasa memiliki pengaruh lebih besar. Jika data melampaui ekspektasi dan bersifat "panas", ini bisa menyebabkan kurva imbal hasil flattening bearish. Data CPI akan dirilis 14 Oktober, sedangkan rapat FOMC The Fed dijadwalkan 28 Oktober.

Dari sisi pasar tenaga kerja, perbaikan data ketenagakerjaan akan memperkuat narasi pertumbuhan dan logika konsumsi, namun dalam kerangka penetapan harga pasar saat ini, logika "berita baik justru jadi berita buruk" bisa kembali menjadi dominan—data ketenagakerjaan yang kuat dapat mendorong pasar menambah ekspektasi kenaikan suku bunga.

Dari sisi tema AI, peluncuran Muse oleh META memberi dorongan baru untuk tema ini, sementara OpenAI Developer Day minggu ini dan laporan keuangan Micron Technology (MU) menjadi jendela observasi penting.

Penyesuaian Strategi: Teknologi Tetap Inti, Pasangan Beralih ke Derivatif

Dalam praktiknya, tim ini melakukan penyesuaian jelas pada strategi portofolionya:

Sektor teknologi tetap inti long, namun mereka tidak lagi menyarankan short RTY sebagai lindung nilai, karena jika harga minyak dan imbal hasil obligasi turun lebih jauh, hal ini bisa memicu short squeeze di RTY. Tim menyarankan mengekspresikan risiko short squeeze ini melalui instrumen derivatif.

Dalam sektor teknologi, tim memprediksi akan ada penyebaran struktural, saham semikonduktor dan komponen "Mag 7" diperkirakan akan mengungguli sektor teknologi secara keseluruhan. Meski konsensus pada sektor software belum terbentuk, minat perlahan mulai terakumulasi dan ini dipandang sebagai peluang long belum populer. Tema AI mendapat pengakuan berlanjut, dan tim menyarankan terus mempertahankan eksposur terkait AI.

Di luar sektor teknologi, tim menilai sektor siklikal baru bisa rebound berkelanjutan jika terjadi bull steepening pada kurva imbal hasil. Di luar sektor terkait AI, saham bank mendapat perhatian karena diuntungkan dari pembukaan ekonomi, potensi steepening kurva, dan membaiknya prospek pasar modal.

Untuk sektor sensitif suku bunga—properti, telekomunikasi, dan utilitas—tim menilai sektor-sektor ini mungkin bisa ikut short squeeze, namun kemungkinan besar akan terus underperform S&P 500 (kecuali saham terkait AI).

Katalis potensial terbesar, tim menunjukkan bahwa bila ada kesepakatan antara AS dan Iran, pasar saham Eropa dan RTY bisa melonjak tajam; selain itu, tema pemulihan pasca-COVID (penerbangan, otomotif, kapal pesiar, konsumsi opsional, hotel dan lain-lain) juga patut diperhatikan, disarankan untuk mengakses tema ini terutama melalui opsi.

Risiko Jangka Panjang Masih Ada, "Bullish" Bukan Tanpa Syarat

Meski pandangan jangka pendek beralih ke bullish, meja perdagangan ini juga menegaskan ada sejumlah kekhawatiran jangka menengah-panjang yang belum hilang:

Pertama, apakah pasar obligasi meremehkan finalisasi siklus kenaikan suku bunga The Fed kali ini? Jika ekonomi benar tumbuh pada tingkat riil 5% sesuai PMI flash, dengan tekanan inflasi yang masih tinggi dan perbaikan lapangan kerja memicu inflasi upah, jalur kenaikan suku bunga yang lebih agresif mungkin diperlukan.

Kedua, akankah pasar mulai memprediksi The Fed akan menaikkan suku bunga sebesar 50 basis poin dalam salah satu pertemuan?

Ketiga, kapan inflasi sektor pertanian akan menyebar ke inti inflasi?

Keempat, di luar sektor teknologi, adakah peluang struktural berkelanjutan lainnya?

Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini akan sangat menentukan apakah "bullish" kali ini bisa berkembang menjadi tren naik yang lebih berkelanjutan, atau hanya akan bertahan sebagai rebound taktis jangka pendek saja.