Citi: Keuntungan operasional Samsung Q3 melebihi ekspektasi, pemulihan bisnis semikonduktor menunjukkan momentum yang kuat

Kinerja Samsung Electronics pada kuartal ketiga jauh melampaui ekspektasi, dengan pemulihan kuat pada bisnis chip memori menjadi pendorong utama; Citi mempertahankan peringkat beli dan optimis terhadap prospek jangka menengah hingga panjang perusahaan.

Samsung Electronics mengumumkan perkiraan laba operasional awal untuk kuartal ketiga tahun 2026 sebesar 107,4 triliun won Korea, meningkat 20% secara kuartalan dan mengalami lonjakan 782% secara tahunan. Menurut kabar dari Zhuifeng Trading Desk, analis Citi Peter Lee dan Jayden Oh menyebutkan dalam laporan riset bahwa kinerja ini melampaui ekspektasi pasar, meskipun perusahaan menghadapi faktor nilai tukar yang merugikan dan pengeluaran bonus tambahan sekitar 10 triliun won Korea pada kuartal tersebut, laba yang kuat dari chip memori masih mampu mengimbangi dampak negatif tersebut.

Citi mempertahankan peringkat beli untuk Samsung Electronics, dengan target harga 12 bulan sebesar 430.000 won Korea, memberikan potensi kenaikan harga saham sekitar 60% dibandingkan harga penutupan 7 Oktober sebesar 268.500 won Korea. Ditambah dengan estimasi hasil dividen sebesar 3,7%, total perkiraan imbal hasil mencapai 63,8%.

Citi memperkirakan distribusi laba operasional pada kuartal ketiga Samsung sangat terkonsentrasi di segmen semikonduktor. Laba operasional divisi semikonduktor diproyeksikan mencapai 107,0 triliun won Korea, naik signifikan dari 89,2 triliun won Korea pada kuartal kedua, menjadi pilar utama keseluruhan kinerja perusahaan.

Performa divisi lain menunjukkan perbedaan yang mencolok. Divisi panel display diperkirakan membukukan laba operasional sebesar 1,1 triliun won Korea, sedangkan divisi Harman menyumbang sekitar 0,5 triliun won Korea. Divisi bisnis seluler serta barang elektronik konsumer sama-sama mencatat kerugian operasional sekitar 0,6 triliun won Korea.

Perlu dicatat, kerugian pada bisnis seluler sedikit menyempit dibandingkan kuartal sebelumnya, namun jumlah pengiriman smartphone pada kuartal ketiga turun 9% secara kuartalan menjadi 58 juta unit. Penjualan produk kelas menengah ke bawah yang lesu sebagian menahan perbaikan penjualan produk kelas atas.

Citi mencatat bahwa Samsung akan menggelar presentasi kinerja kuartal ketiga pada 29 Oktober, dengan pasar akan fokus pada tiga topik utama.

Pertama, analisis terbaru soal prospek pasokan dan permintaan chip memori global pada tahun 2027; kedua, perkembangan perjanjian pasokan jangka panjang chip memori (LTA); ketiga, detail lanjutan mengenai kebijakan imbal hasil bagi pemegang saham perusahaan. Informasi-informasi tersebut akan langsung memengaruhi penilaian pasar terhadap proyeksi keuntungan Samsung di masa mendatang serta arah alokasi modal perusahaan.

Menatap tahun 2027, Citi meyakini Samsung memiliki keunggulan struktural yang signifikan dalam gelombang permintaan memori berbasis kecerdasan buatan. Dengan kapasitas terdepan di bidang DRAM dan NAND, Samsung diprediksi akan terus diuntungkan dari pertumbuhan permintaan DRAM server dan solid state drive kelas enterprise (eSSD).

Dari sisi harga high bandwidth memory (HBM), Citi memperkirakan harga rata-rata per GB HBM4 12hi akan melonjak tajam dari sekitar 2 dolar AS di tahun 2026 menjadi 4–5 dolar AS pada tahun 2027, atau naik 100% hingga 150% secara tahunan; harga HBM4 8hi diperkirakan akan memiliki premi 20%–30% di atas harga 12hi. Citi menilai tren harga ini akan memberikan peningkatan harga jual rata-rata produk (ASP) dan ruang ekspansi margin keuntungan yang signifikan bagi Samsung.