Pasokan minyak mentah Timur Tengah secara bertahap pulih, tetapi mengapa harga minyak tetap tinggi?
Pasokan minyak mentah Timur Tengah secara bertahap pulih, namun harga minyak Brent masih tetap di atas 100 dolar AS per barel. Goldman Sachs berpendapat bahwa perbaikan pasokan belum cukup untuk meredakan tekanan akibat rendahnya stok minyak dunia dan risiko geopolitik, sehingga kekhawatiran pasar tentang potensi gangguan pasokan masih menopang harga minyak.
Dalam laporan yang dirilis pada 8 Oktober, Goldman Sachs menunjukkan bahwa volume ekspor minyak mentah Teluk Persia (termasuk ekspor yang tidak dilaporkan) telah mencapai atau melebihi rata-rata tahun 2025, tetapi harga minyak Brent masih dalam kisaran tiga digit. Untuk menjelaskan perbedaan ini, Goldman Sachs memperbarui model penetapan harga Brent dengan memasukkan stok minyak di darat global yang terlihat di luar OECD dalam analisisnya.
Data menunjukkan bahwa stok minyak global yang terlihat telah turun ke level terendah mendekati rekor sejak 2017, sehingga kebutuhan pasar untuk menambah stok didukung. Sementara itu, rata-rata premi risiko dalam spread harga kontrak berjangka minyak Brent bulan September, yang mencerminkan faktor geopolitik dan lainnya, mencapai 22 dolar AS per barel—tertinggi kedua yang pernah tercatat, hanya kalah dari April 2026.
Goldman Sachs berpendapat bahwa meskipun pasokan minyak Timur Tengah terus pulih, selama situasi geopolitik belum menunjukkan tanda-tanda solusi diplomatik yang jelas, kekhawatiran akan gangguan pasokan kemungkinan akan terus mendukung harga minyak. Dengan kata lain, harga minyak saat ini tidak hanya mencerminkan penawaran dan permintaan aktual, tetapi juga memasukkan penetapan harga risiko pasokan di masa depan oleh pasar.
Stok Global Mengetat, Pasar Fisik Masih Didukung
Goldman Sachs membagi harga minyak Brent menjadi dua bagian: pertama adalah acuan harga yang mencerminkan biaya produksi jangka panjang, di mana nilai wajar Brent berjangka 36 bulan saat ini sekitar 76 dolar AS per barel; kedua adalah premi harga spot terhadap harga berjangka, yaitu spread waktu, yang terutama dipengaruhi oleh stok, biaya penyimpanan minyak, dan sentimen risiko pasar.
Sebelumnya, Goldman Sachs terutama menggunakan stok komersial OECD untuk menjelaskan perubahan spread waktu. Namun sejak tahun 2026, selisih antara kontrak minyak Brent 1 bulan dan 36 bulan telah naik sekitar 30 dolar AS per barel sejak awal tahun, atau sekitar 42%, sementara stok komersial OECD hampir tidak berubah, yang menunjukkan bahwa indikator ini saja sudah sulit menjelaskan pergerakan harga minyak.
Oleh sebab itu, Goldman Sachs memasukkan stok minyak di darat global yang terlihat di luar OECD ke dalam model mereka. Hasil perhitungan menunjukkan, setiap penurunan 100 juta barel stok komersial OECD akan meningkatkan nilai wajar Brent sekitar 8 dolar AS per barel; setiap penurunan 100 juta barel stok di darat yang terlihat di negara lain, nilai wajar naik sedikit di atas 2 dolar AS per barel. Jika pasokan menurun atau permintaan meningkat sebesar 1 juta barel/hari selama 6 bulan berturut-turut, nilai wajar Brent akan naik sekitar 6,5 dolar AS per barel.
Pengaruh stok OECD terhadap harga lebih besar, baik karena data historisnya lebih lengkap maupun karena Brent dan WTI sebagai acuan minyak utama sangat terkait dengan pasar di kawasan OECD. Ini juga berarti, meskipun pasokan Timur Tengah secara bertahap pulih, selama stok dunia masih rendah, pasar fisik sulit segera beralih ke kondisi pasokan yang longgar, sehingga harga minyak masih mendapat dukungan fundamental.
Premi Risiko Tinggi, Permintaan Finansial Lebih Lanjut Menopang Harga Minyak
Selain stok, kekhawatiran pasar terhadap konflik geopolitik dan gangguan pasokan juga turut mendongkrak harga minyak.
Goldman Sachs mendefinisikan selisih antara spread waktu aktual dan nilai wajar menurut model sebagai premi risiko. Berdasarkan model yang telah diperbarui, rata-rata premi risiko pada September mencapai 22 dolar AS per barel, yang merupakan level tertinggi kedua sepanjang sejarah, hanya kalah dari April 2026. Jika hanya mempertimbangkan stok komersial OECD, angka ini akan menjadi 29 dolar AS per barel, yang berarti setelah dimasukkan stok kawasan lain, model dapat menjelaskan tingkat ketatnya pasar fisik dengan lebih akurat.
Goldman Sachs menyatakan, premi risiko mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap gangguan pasokan dan juga didorong oleh permintaan investasi finansial. Skew volatilitas tersirat pada opsi call Brent serta indeks risiko geopolitik, semuanya menunjukkan kebutuhan investor untuk melindungi diri dari lonjakan tiba-tiba harga minyak.
Selain itu, kontrak berjangka minyak mentah kini menjadi alat lindung nilai bagi sebagian investor terhadap risiko aset lain. Ketika guncangan pasokan menaikkan ekspektasi inflasi sekaligus menekan kinerja obligasi dan saham, institusi pengelola aset dapat meningkatkan posisi di kontrak berjangka minyak sebagai lindung nilai terhadap kerugian portofolio. Kebutuhan seperti ini akan lebih jauh menopang harga minyak, sehingga tetap lebih tinggi dari tingkat yang dapat dijelaskan oleh faktor fundamental seperti stok.
Goldman Sachs memperkirakan bahwa premi risiko pada akhirnya akan kembali ke rata-rata historisnya, yakni mendekati nol. Namun tim ini memperingatkan, meski pasokan Timur Tengah secara bertahap pulih, selama situasi geopolitik tetap tidak memiliki tanda-tanda solusi diplomatik yang jelas, premi risiko bisa bertahan di level tinggi lebih lama.
Karena itu, pemulihan pasokan tidak serta-merta berarti risiko harga minyak langsung hilang. Stok dunia yang rendah ditambah kekhawatiran terus-menerus soal gangguan pasokan, dapat membatasi ruang penurunan harga minyak dan meningkatkan risikonya untuk naik lebih lanjut.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Versi terbaru 4-Delta Airlines memperingatkan bahwa kapasitas penerbangan akan semakin diperketat karena harga bahan bakar yang tinggi menekan keuntungan
Delta Air Lines menurunkan proyeksi laba tahunannya karena memperkirakan biaya bahan bakar akan melonjak menjadi 60 miliar dolar AS. CEO menyatakan bahwa harga tiket tahun ini sudah naik sekitar 20%, namun penolakan penumpang terbatas. Analis memperingatkan bahwa kemampuan untuk mempertahankan harga tiket tinggi pada tahun 2027 sangat penting untuk meningkatkan margin laba. Laporan tersebut juga menambahkan pernyataan dalam rapat pendapatan dan komentar analis terkait. Rajesh Kumar Singh/Shivansh Tiwary dari Reuters Chicago, 9 Oktober – Delta Air Lines (DAL.N) pada hari Jumat mengumumkan bahwa lonjakan biaya bahan bakar memaksa mereka menurunkan proyeksi laba tahun 2026 hampir seperempat, walaupun permintaan perjalanan masih kuat dan harga tiket naik. Akibatnya, sektor penerbangan kemungkinan perlu lebih membatasi pertumbuhan penerbangan tahun depan demi menjaga profitabilitas. Peringatan ini menyoroti tantangan yang semakin berat bagi maskapai-maskapai Amerika Serikat. Meskipun permintaan yang kuat dan pertumbuhan kursi yang terbatas telah membantu mereka menaikkan harga tiket secara tajam untuk menutupi kenaikan biaya bahan bakar, namun penambahan penerbangan secara berlebihan demi merespons permintaan dapat memperketat persaingan penumpang, sehingga membuat mempertahankan harga tinggi dan perlindungan margin laba semakin sulit. Maskapai yang berbasis di Atlanta ini kini memperkirakan pengeluaran tahunan bahan bakar akan naik sekitar 60 miliar dolar AS dari tahun lalu, lebih tinggi 20 miliar dolar dari perkiraan Juli, karena perang Iran menyebabkan kenaikan tajam harga bahan bakar penerbangan global. Maskapai global kini bersiap untuk dampak bahan bakar jangka panjang. CEO Ryanair Group RYA.I Michael O’Leary pada hari Kamis mengatakan harga bahan bakar penerbangan yang tinggi dapat bertahan selama 12-18 bulan lagi, memberi tekanan lebih besar pada maskapai untuk menaikkan harga dan mengontrol biaya. “Dalam lingkungan biaya tinggi, pertumbuhan saja tidak dapat menyelesaikan masalah,” kata CEO Delta Ed Bastian dalam konferensi telepon membahas kinerja dan prospek perusahaan. Ia mengatakan industri sudah membatasi kapasitas, namun lebih banyak langkah dibutuhkan tahun depan untuk meningkatkan profitabilitas. Bastian menyebut Delta telah menaikkan harga tiket sekitar 20% tahun ini dengan penolakan terbatas dari penumpang. Ia yakin meski biaya bahan bakar akhirnya turun, harga tiket tinggi tersebut masih dapat dipertahankan. Delta menurunkan proyeksi laba per saham tahunan dari perkiraan Juli sebesar 6,50 hingga 7,50 dolar menjadi 5,10 hingga 5,60 dolar. Menurut data LSEG, kisaran baru ini lebih rendah dibanding perkiraan rata-rata analis sebesar 5,46 dolar. Laba per saham Q3 setelah penyesuaian adalah 1,72 dolar, lebih rendah 4 sen dari rata-rata perkiraan analis. Pada perdagangan siang, saham Delta turun 1,7%, sementara United Airlines UAL.O turun 1,4%. Saham American Airlines AAL.O dan Southwest Airlines LUV.N turun sekitar 1%. Delta berhasil menahan sebagian dampak kenaikan biaya bahan bakar dengan memiliki kilang di pinggiran Philadelphia dan diperkirakan kilang tersebut akan memberikan lebih dari 700 juta dolar AS hasil tahun ini. Namun, meski ada perlindungan itu, perusahaan memperkirakan biaya bahan bakar di kuartal IV akan melonjak dari 3,61 dolar per galon di kuartal III menjadi 4,25 dolar. Untuk kuartal IV, Delta memperkirakan laba per saham setelah penyesuaian di kisaran 1,15 hingga 1,65 dolar, dengan titik tengah 1,40 dolar yang sejalan dengan rata-rata ekspektasi analis 1,39 dolar. Kenaikan harga tiket juga terlihat pada data pemerintah, dimana pengeluaran bahan bakar maskapai AS mencapai 42,9 miliar dolar selama delapan bulan pertama 2026, naik 13,2 miliar dibanding periode yang sama tahun lalu, meski konsumsi bahan bakar sedikit turun. Biro Statistik Tenaga Kerja AS melaporkan kenaikan rata-rata harga tiket maskapai AS sekitar 25% dari April hingga Agustus tahun ini dibandingkan tahun sebelumnya. Analis Melius Research mengatakan, walaupun biaya bahan bakar melonjak, kemampuan Delta menaikkan harga tiket membantunya mempertahankan profitabilitas di paruh kedua tahun ini. Namun mereka memperingatkan, margin laba perusahaan sulit meningkat selama bertahun-tahun. Mereka menulis, “Kemampuan mempertahankan atau menaikkan harga tiket pada 2027 adalah kunci peningkatan margin laba.” Tantangan ini semakin berat seiring kemungkinan percepatan pertumbuhan kapasitas di kuartal IV. Analis Deutsche Bank memperkirakan pada kuartal IV, proporsi biaya bahan bakar yang bisa tertutup pendapatan akan turun, dan baru akan sepenuhnya pulih pada awal 2027. Bastian menambahkan, rendahnya tingkat pengembalian industri adalah alasan lain untuk membatasi pertumbuhan kapasitas. Ia juga menyatakan sebelum harga bahan bakar menjadi lebih jelas, Delta akan bersikap hati-hati dengan rencana kapasitas 2027. Ia menambahkan proporsi ekspansi kapasitas untuk rute internasional kemungkinan lebih besar dibanding dom
Laporan keuangan bank besar Wall Street akan diumumkan minggu depan: Pendapatan perdagangan saham diperkirakan mendekati $19 miliar, "semua orang adalah pemenang" mungkin menjadi masa lalu
Data analis yang dikumpulkan oleh Bloomberg menunjukkan bahwa pendapatan perdagangan saham dari lima bank terbesar di Amerika Serikat pada kuartal ketiga diperkirakan akan mencapai hampir $19 miliar, namun pendapatan dari perdagangan pendapatan tetap diperkirakan turun ke level terendah tahun ini, dan aktivitas merger & akuisisi juga menunjukkan penurunan. Sementara itu, alat optimasi kas berbasis AI dapat menyebabkan penarikan simpanan, memicu kekhawatiran pasar terhadap saham perbankan. Para analis berpendapat bahwa meskipun kinerja keuntungan antar bank kemungkinan akan semakin bervariasi, kekhawatiran pasar terhadap dampak AI mungkin sudah berlebihan.
Delta Airlines (DAL.US) melaporkan pendapatan, mengungkapkan bahwa industri penerbangan adalah "penguras keuntungan energi"! Pendapatan Q3 mencapai rekor tertinggi, namun harga minyak yang tinggi menekan prospek laba
Pengeluaran bahan bakar Delta Air Lines pada kuartal ketiga meningkat sebesar 62% secara tahunan, sementara margin laba operasional yang telah disesuaikan turun dari 11,1% menjadi 9,4%. Oleh karena itu, laporan kinerja dan prospek masa depan ini menunjukkan ketahanan operasional perusahaan penerbangan raksasa di tengah harga minyak yang tinggi, namun belum memberikan sinyal tentang ekspansi margin laba kembali.
Harga kripto
Lainnya
